আরবিট্রেজ চাপের মুখে ডলারের দুর্বলতা সত্ত্বেও রুপির দর কমে ৯৫.৩৯-এ

বৃহস্পতিবার টানা চতুর্থ অধিবেশনে ভারতীয় রুপির নিম্নমুখী প্রবণতা অব্যাহত রয়েছে, মার্কিন ডলারের দরপতন সত্ত্বেও রুপির পক্ষে তা কাজে লাগানো সম্ভব হয়নি। রিজার্ভ ব্যাঙ্ক অফ ইন্ডিয়ার (RBI) হস্তক্ষেপের সন্দেহ থাকলেও, মার্চেন্ট পেমেন্ট এবং জটিল আরবিট্রেজ প্রবাহের কারণে মুদ্রার মান আরও কমে গেছে।

ডলারের দুর্বলতাকে প্রতিহত করেছে আরবিট্রেজ এবং মার্চেন্ট ফ্লো

বাজারের একটি আপাতবিরোধী পরিস্থিতিতে, ইউএস ডলার ইনডেক্স ০.৪% কমে ১০১ স্তরে নেমে আসা সত্ত্বেও রুপির মান কমেছে। ট্রেডিংয়ের শুরুর দিকে রাষ্ট্রায়ত্ত ব্যাঙ্কগুলোর ডলার বিক্রয়ের ফলে রুপির কিছুটা শক্তি দেখা গিয়েছিল এবং এটি ৯৪.৯৩৭৫ পর্যন্ত পৌঁছেছিল—যাকে ব্যাপকভাবে আরবিআই-এর পক্ষ থেকে হস্তক্ষেপ হিসেবে দেখা হচ্ছে।

তবে এই গতি ছিল স্বল্পস্থায়ী। সেশনের দ্বিতীয়ার্ধে ডলারের চাহিদা বৃদ্ধির সাথে সাথে মুদ্রার মান দ্রুত হ্রাস পায়। বাজার অংশগ্রহণকারীরা এই চাপের জন্য দুটি প্রধান কারণ চিহ্নিত করেছেন: মার্চেন্ট সংক্রান্ত পেমেন্ট এবং নন-ডেলিভারেবল ফরওয়ার্ড (NDF) ও ডেলিভারেবল ফরওয়ার্ড মার্কেটের মধ্যে আরবিট্রেজ পজিশন থেকে সৃষ্ট ব্যাপক চাহিদা। লেনদেন শেষে ডলারের বিপরীতে রুপির দর ৯৫.৩৯২৫-এ শেষ হয়, যা ০.১% হ্রাস এবং গত চার অধিবেশনে মোট প্রায় ১% ক্ষতি নির্দেশ করে।

টেকনিক্যাল ট্রিগার এবং সেন্টিমেন্টের ব্যবধান

টেকনিক্যাল কারণগুলোর কারণে এই পতন আরও তীব্র হয়েছে। ডলারের চাহিদা বাড়ার সাথে সাথে রুপির লং পজিশনের ওপর স্টপ-লস অর্ডারগুলো কার্যকর (trigger) হয়ে যায়, যা একটি ক্যাসকেডিং ইফেক্ট তৈরি করে মুদ্রার মান ৯৫.৩৯-এর দিকে ঠেলে দেয়।

বাজার বিশ্লেষকরা মৌলিক সূচক (fundamental indicators) এবং মুদ্রার পারফরম্যান্সের মধ্যে একটি উল্লেখযোগ্য ব্যবধান লক্ষ্য করছেন। যদিও অপরিশোধিত তেলের নিম্নমূল্য এবং বৈদেশিক পুঁজির প্রবাহ সাধারণত রুপির জন্য সহায়ক হয়, তবুও বিনিয়োগকারীদের মনোভাব ডলারের দিকেই বেশি ঝুঁকে রয়েছে। এফএক্স অ্যাডভাইজরি ফার্ম CR Forex-এর ম্যানেজিং ডিরেক্টর অমিত পাবারী উল্লেখ করেছেন যে, বিনিয়োগকারীদের ডলার ত্যাগ করতে অনীহা প্রকাশ করা একটি প্রধান উদ্বেগের বিষয়। তিনি সতর্ক করেছেন যে, রুপির যদি অনুকূল খবরে ইতিবাচক প্রতিক্রিয়া না আসে, তবে যেকোনো নেতিবাচক পরিস্থিতি USD/INR জোড়কে দ্রুত ৯৫.৮০–৯৬.০০ জোনে ঠেলে দিতে পারে।

বৈশ্বিক ট্রিগার: ইউএস পেরোল এবং ফেড-এর প্রত্যাশা

এশিয়ার মুদ্রা বাজারের সামগ্রিক চিত্র মার্কিন অর্থনৈতিক তথ্যের প্রতি সংবেদনশীল রয়েছে, বিশেষ করে আসন্ন জুন মাসের নন-ফার্ম পেরোল রিপোর্ট। বিনিয়োগকারীরা মার্কিন ট্রেজারি ইল্ডের (yields) দিকে নিবিড়ভাবে নজর রাখছেন, যা ডলারকে সমর্থন দিচ্ছে। প্রত্যাশার চেয়ে শক্তিশালী কর্মসংস্থান রিপোর্ট ইল্ডকে আরও বাড়িয়ে দিতে পারে, যা রুপির ওপর এবং এর আঞ্চলিক মুদ্রাগুলোর ওপর আরও নিম্নমুখী চাপ সৃষ্টি করতে পারে।

একই সাথে, বাজার ফেডারেল রিজার্ভের ভবিষ্যৎ পদক্ষেপের পূর্বাভাস দিচ্ছে, যেখানে ইন্টারেস্ট রেট ফিউচার বর্তমানে সেপ্টেম্বরে ২৫ বেসিস পয়েন্ট সুদের হার বৃদ্ধির সম্ভাবনা ৬৭% হিসেবে দেখছে। ডলারের ঊর্ধ্বগতি বজায় রাখার জন্য, ING-এর বিশ্লেষকরা পরামর্শ দিয়েছেন যে বর্তমান ধারা বজায় রাখতে শক্তিশালী কর্মসংস্থান বৃদ্ধি বা বেকারত্বের হার হ্রাস করা প্রয়োজন হবে।

মূল বিষয়সমূহ

  • আপাতবিরোধী মুভমেন্ট: ইউএস ডলার ইনডেক্সে ০.৪% পতন সত্ত্বেও রুপির দর ৯৫.৩৯২৫-এ নেমে এসেছে, যার প্রধান কারণ ছিল মার্চেন্ট পেমেন্ট এবং আরবিট্রেজ ফ্লো।
  • হস্তক্ষেপের প্রভাব: রাষ্ট্রায়ত্ত ব্যাঙ্কগুলো মুদ্রার মান সহায়তার জন্য ডলার সরবরাহ করলেও (সম্ভবত আরবিআই-এর পক্ষ থেকে), ডলারের ক্রমবর্ধমান চাহিদা এবং স্টপ-লস ট্রিগার হওয়ার কারণে এই প্রচেষ্টাগুলো ব্যর্থ হয়েছে।
  • গুরুত্বপূর্ণ পর্যবেক্ষণ: আসন্ন মার্কিন নন-ফার্ম পেরোল এবং সেপ্টেম্বরে ফেড কর্তৃক সুদের হার বৃদ্ধির ৬৭% সম্ভাবনা USD/INR জোড়ের জন্য প্রধান অস্থিরতার কারণ হিসেবে রয়েছে।