ആർബിട്രേജ് സമ്മർദ്ദം കാരണം ഡോളറിന്റെ മൂല്യത്തകർച്ചയ്ക്കിടയിലും രൂപയുടെ മൂല്യം 95.39ലേക്ക് ഇടിഞ്ഞു

യുഎസ് ഡോളറിന്റെ മൂല്യത്തകർച്ചയുടെ ഗുണം ലഭിക്കാതെ, വ്യാഴാഴ്ച തുടർച്ചയായ നാലാം സെഷനിലും ഇന്ത്യൻ രൂപയുടെ മൂല്യം ഇടിയുകയാണ് ചെയ്തത്. റിസർവ് ബാങ്ക് ഓഫ് ഇന്ത്യയുടെ ഇടപെടൽ നടന്നതായി സംശയിക്കപ്പെടുന്നുണ്ടെങ്കിലും, വ്യാപാരികളുടെ പേയ്‌മെന്റുകളും സങ്കീർണ്ണമായ ആർബിട്രേജ് പ്രവാഹങ്ങളും രൂപയുടെ മൂല്യം കുറയാൻ കാരണമായി.

ആർബിട്രേജും വ്യാപാരികളുടെ പേയ്‌മെന്റുകളും ഡോളറിന്റെ മൂല്യത്തകർച്ചയെ പ്രതിരോധിക്കുന്നു

യുഎസ് ഡോളർ ഇൻഡക്സ് 0.4% ഇടിഞ്ഞ് 101 എന്ന നിലവാരത്തിലേക്ക് താഴ്ന്നിട്ടും, രൂപയുടെ മൂല്യം കുറഞ്ഞത് വിപണിയിലെ വൈരുദ്ധ്യപൂർണ്ണമായ നീക്കമാണ്. തുടക്കത്തിൽ, സർക്കാർ ബാങ്കുകളുടെ ഡോളർ വിൽപ്പനയുടെ പിന്തുണയോടെ രൂപ 94.9375 എന്ന ഉയർന്ന നിലയിലെത്തി കരുത്ത് പ്രകടിപ്പിച്ചു. ഇത് ആർബിഐക്ക് വേണ്ടി നടത്തിയ ഇടപെടലായി വ്യാപകമായി വിലയിരുത്തപ്പെടുന്നു.

എന്നാൽ ഈ മുന്നേറ്റം അധികനേരം നീണ്ടുനിന്നില്ല. സെഷന്റെ രണ്ടാം പകുതിയിൽ ഡോളറിന് വേണ്ടിയുള്ള ആവശ്യം വർദ്ധിച്ചതോടെ രൂപയുടെ മൂല്യം വേഗത്തിൽ ഇടിഞ്ഞു. വ്യാപാരികളുമായുള്ള പേയ്‌മെന്റുകൾ, നോൺ-ഡെലിവറബിൾ ഫോർവേഡ് (NDF), ഡെലിവറബിൾ ഫോർവേഡ് മാർക്കറ്റുകൾ എന്നിവ തമ്മിലുള്ള ആർബിട്രേജ് പൊസിഷനുകളിൽ നിന്നുള്ള വലിയ ആവശ്യം എന്നിവയാണ് ഈ സമ്മർദ്ദത്തിന് പ്രധാന കാരണങ്ങളായി വിപണി നിരീക്ഷകർ ചൂണ്ടിക്കാണിക്കുന്നത്. വ്യാപാരം അവസാനിക്കുമ്പോൾ, ഡോളറിനെതിരെ രൂപ 95.3925 എന്ന നിലയിലായി. ഇത് 0.1% ഇടിവാണ് സൂചിപ്പിക്കുന്നത്. കഴിഞ്ഞ നാല് സെഷനുകളിലായി രൂപയുടെ മൂല്യത്തിൽ ഏകദേശം 1% നഷ്ടം സംഭവിച്ചു.

സാങ്കേതിക കാരണങ്ങളും വിപണി വികാരങ്ങളും തമ്മിലുള്ള വ്യത്യാസം

സാങ്കേതിക ഘടകങ്ങൾ ഈ ഇടിവിനെ കൂടുതൽ വഷളാക്കി. ഡോളറിന് വേണ്ടിയുള്ള ബിഡുകൾ വർദ്ധിച്ചതോടെ, രൂപയുടെ മൂല്യം ഉയർന്നുനിൽക്കുന്ന പൊസിഷനുകളിലെ സ്റ്റോപ്പ്-ലോസ് ഓർഡറുകൾ പ്രവർത്തിച്ചു (triggered), ഇത് രൂപയുടെ മൂല്യം 95.39 എന്ന നിലയിലേക്ക് തള്ളിക്കൊണ്ടുപോകുന്ന ഒരു ചങ്ങല പ്രതിപ്രവർത്തനത്തിന് (cascading effect) കാരണമായി.

അടിസ്ഥാന സൂചകങ്ങളും കറൻസിയുടെ പ്രകടനവും തമ്മിൽ വലിയ വ്യത്യാസമുണ്ടെന്ന് വിപണി വിശകലന വിദഗ്ധർ ചൂണ്ടിക്കാട്ടുന്നു. ക്രൂഡ് ഓയിൽ വില കുറയുന്നതും വിദേശ നിക്ഷേപങ്ങൾ വരുന്നതും സാധാരണഗതിയിൽ രൂപയ്ക്ക് അനുകൂലമായ സാഹചര്യമാണ് ഉണ്ടാക്കാറുള്ളതെങ്കിലും, നിക്ഷേപകരുടെ മനോഭാവം ഡോളറിലേക്ക് തന്നെ ചായുന്നു. ഡോളർ ഉപേക്ഷിക്കാൻ നിക്ഷേപകർ കാണിക്കുന്ന വിമുഖതയാണ് പ്രധാന ആശങ്കയെന്ന് എഫ്എക്സ് അഡ്വൈസറി സ്ഥാപനമായ CR Forex-ന്റെ മാനേജിംഗ് ഡയറക്ടർ അമിത് പബാരി പറഞ്ഞു. അനുകൂലമായ വാർത്തകളോട് രൂപ പ്രതികരിക്കുന്നതിൽ പരാജയപ്പെട്ടാൽ, ഏതെങ്കിലും തരത്തിലുള്ള നെഗറ്റീവ് വാർത്തകൾ USD/INR ജോഡിയെ 95.80–96.00 എന്ന നിലയിലേക്ക് വേഗത്തിൽ എത്തിച്ചേക്കാം എന്ന് അദ്ദേഹം മുന്നറിയിപ്പ് നൽകി.

ആഗോള കാരണങ്ങൾ: യുഎസ് പേറോൾ റിപ്പോർട്ടും ഫെഡ് പ്രതീക്ഷകളും

വരാനിരിക്കുന്ന ജൂൺ മാസത്തെ യുഎസ് നോൺ-ഫാം പേറോൾസ് റിപ്പോർട്ട് ഉൾപ്പെടെയുള്ള യുഎസ് സാമ്പത്തിക വിവരങ്ങളോട് ഏഷ്യൻ കറൻസി വിപണികൾ അതീവ ജാഗ്രതയോടെയാണ് പ്രതികരിക്കുന്നത്. ഡോളറിന് പിന്തുണ നൽകുന്ന യുഎസ് ട്രഷറി യീൽഡുകളെ നിക്ഷേപകർ സൂക്ഷ്മമായി നിരീക്ഷിക്കുന്നുണ്ട്. പ്രതീക്ഷിച്ചതിലും മികച്ച തൊഴിൽ റിപ്പോർട്ട് വരികയാണെങ്കിൽ യീൽഡുകൾ വർദ്ധിക്കുകയും, ഇത് രൂപയ്ക്കും മറ്റ് പ്രാദേശിക കറൻസികൾക്കും മേൽ കൂടുതൽ സമ്മർദ്ദം ചെലുത്തുകയും ചെയ്തേക്കാം.

അതോടൊപ്പം തന്നെ, ഫെഡറൽ റിസർവിന്റെ ഭാവി നടപടികളെക്കുറിച്ചും വിപണി കണക്കുകൂട്ടുന്നുണ്ട്. സെപ്റ്റംബറിൽ പലിശ നിരക്കിൽ 25 ബേസിസ് പോയിന്റ് വർദ്ധനവ് ഉണ്ടായേക്കാമെന്ന് പലിശ നിരക്ക് ഫ്യൂച്ചറുകൾ 67% സാധ്യത കാണിക്കുന്നു. ഡോളറിന്റെ മുന്നേറ്റം നിലനിർത്തുന്നതിന് ശക്തമായ തൊഴിൽ വളർച്ചയോ തൊഴിലില്ലായ്മ നിരക്കിലെ കുറവോ ആവശ്യമാണെന്ന് ING-യിലെ വിശകലന വിദഗ്ധർ സൂചിപ്പിക്കുന്നു.

പ്രധാന കാര്യങ്ങൾ

• പ്രതീക്ഷിക്കാത്ത നീക്കം: യുഎസ് ഡോളർ ഇൻഡക്സിൽ 0.4% ഇടിവുണ്ടായിട്ടും, പ്രധാനമായും വ്യാപാരികളുടെ പേയ്‌മെന്റുകളും ആർബിട്രേജ് പ്രവാഹങ്ങളും കാരണം രൂപ 95.3925ലേക്ക് ഇടിഞ്ഞു.
• ഇടപെടലിന്റെ സ്വാധീനം: രൂപയെ പിന്തുണയ്ക്കുന്നതിനായി സർക്കാർ ബാങ്കുകൾ ഡോളർ വിപണിയിൽ എത്തിച്ചെങ്കിലും (ഇത് ആർബിഐയുടെ ഭാഗത്തുനിന്നുള്ള ഇടപെടലായിരിക്കാം), വർദ്ധിച്ചുവരുന്ന ഡോളർ ആവശ്യവും സ്റ്റോപ്പ്-ലോസ് ഓർഡറുകളും ഈ ശ്രമങ്ങളെ ഫലശൂന്യമാക്കി.
• ശ്രദ്ധിക്കേണ്ട കാര്യങ്ങൾ: വരാനിരിക്കുന്ന യുഎസ് നോൺ-ഫാം പേറോൾസ് റിപ്പോർട്ടും സെപ്റ്റംബറിൽ ഫെഡ് പലിശ നിരക്ക് വർദ്ധിപ്പിക്കാനുള്ള 67% സാധ്യതയുമാണ് USD/INR ജോഡിയിൽ വലിയ മാറ്റങ്ങൾ ഉണ്ടാക്കാൻ സാധ്യതയുള്ള പ്രധാന ഘടകങ്ങൾ.