আরবিআই-এর হস্তক্ষেপ হ্রাস এবং আরবিট্রেজ বৃদ্ধির ফলে রুপির অস্থিরতা বাড়ছে
বৃহস্পতিবার ভারতীয় রুপির ওপর ব্যাপক চাপ দেখা দিয়েছে, কেন্দ্রীয় ব্যাংকের মাধ্যমে ডলার সরবরাহ কমে যাওয়ায় দিনের শুরুর দিকের লাভগুলো মুছে গেছে। মুদ্রার ঊর্ধ্বমুখী গতি বজায় রাখতে না পারা দেশীয় ফরেক্স মার্কেটে আরবিট্রেজ প্রবাহ এবং পরিবর্তনশীল বৈশ্বিক সামষ্টিক অর্থনৈতিক সংকেতের ক্রমবর্ধমান প্রভাবকে তুলে ধরে।
ডলার সরবরাহ কমে যাওয়ায় শুরুর দিকের লাভ ম্লান হয়ে গেছে
রুপির শুরুতে শক্তির লক্ষণ দেখা গিয়েছিল, যা প্রাথমিক ট্রেডিং সেশনে ৯৪.৯৩৭৫ এর সর্বোচ্চ শিখরে পৌঁছেছিল। এই ঊর্ধ্বমুখী গতি মূলত রাষ্ট্রায়ত্ত ব্যাংকগুলোর সক্রিয় ডলার বিক্রয়ের মাধ্যমে পরিচালিত হয়েছিল, যার লক্ষ্য ছিল বুধবার প্রায় তিন সপ্তাহের সর্বনিম্ন স্তরে পৌঁছানোর পর মুদ্রাকে স্থিতিশীল করা। ব্যবসায়ীরা জানিয়েছেন যে, রুপিকে সমর্থন করতে এই ব্যাংকগুলো ৯৫-এর কাছাকাছি স্তরে ডলার অফার করছিল।
তবে এই সমর্থন ছিল স্বল্পস্থায়ী। মধ্যাহ্নের দিকে রাষ্ট্রায়ত্ত সংস্থাগুলোর কাছ থেকে আসা আগ্রাসী ডলার সরবরাহ কমে যাওয়ায় রুপির গতিপথ উল্টে যায়। একবার গুরুত্বপূর্ণ ৯৫ সীমা অতিক্রম করার পর, এটি রুপির 'লং পজিশন'-এর ওপর 'স্টপ-লস' অর্ডারের একটি ঢেউ সৃষ্টি করে, যার ফলে মুদ্রার মান কমে যায়। সেশনের শেষে রুপির দর ছিল ৯৫.২৭৭৫, যা এর গতি হারানোর সংকেত দেয়।
আরবিট্রেজ প্রবাহ এবং টেকনিক্যাল ট্রিগার রুপির ওপর চাপ সৃষ্টি করছে
কেন্দ্রীয় ব্যাংকের হস্তক্ষেপের অভাব ছাড়াও দুটি নির্দিষ্ট টেকনিক্যাল কারণ রুপির ওপর ব্যাপক চাপ সৃষ্টি করেছে। প্রথমত, নন-ডেলিভারেবল ফরওয়ার্ড (NDF) এবং অনশোর ডেলিভারেবল মার্কেটের মধ্যে আরবিট্রেজ ট্রেড সংক্রান্ত ডলারের চাহিদার আকস্মিক বৃদ্ধি দেশীয় মুদ্রার ওপর নিম্নমুখী চাপ সৃষ্টি করেছে।
দ্বিতীয়ত, মনস্তাত্ত্বিক ৯৫ সীমা অতিক্রম করা মুদ্রার অবমূল্যায়নের জন্য অনুঘটক হিসেবে কাজ করেছে। বাজার অংশগ্রহণকারীরা লক্ষ্য করেছেন যে, একবার ৯৫ সীমা ভেঙে যাওয়ার পর কিছু রাষ্ট্রায়ত্ত ব্যাংক ডলার বিক্রির পরিবর্তে ডলার কিনতে দেখা গেছে। মুম্বাইয়ের ব্যবসায়ীরা সতর্ক করেছেন যে, রিজার্ভ ব্যাংক অফ ইন্ডিয়া (RBI) থেকে ধারাবাহিক ডলার সরবরাহ না থাকলে USD/INR পেয়ারটি আরও ঊর্ধ্বমুখী গতির (রুপির অবমূল্যায়ন) দিকে ঝুঁকে থাকতে পারে।
বৈশ্বিক সামষ্টিক অর্থনৈতিক কারণ: ফেড এবং ইউএস পেরোলস
রুপির এই সংকট বিচ্ছিন্ন কোনো ঘটনা নয়। বৃহস্পতিবার বেশিরভাগ এশীয় মুদ্রা একটি নির্দিষ্ট সীমার মধ্যে সীমাবদ্ধ ছিল কারণ বিনিয়োগকারীরা তাদের মনোযোগ মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের দিকে সরিয়ে নিয়েছেন। বাজার বর্তমানে জুন মাসের গুরুত্বপূর্ণ 'নন-ফার্ম পেরোলস' রিপোর্টের জন্য প্রস্তুতি নিচ্ছে, যা অস্থিরতার একটি বড় কারণ হতে পারে বলে ধারণা করা হচ্ছে।
যদি পেরোলস ডেটা প্রত্যাশার চেয়ে শক্তিশালী আসে, তবে ইউএস ট্রেজারি ইল্ড (yields) বাড়ার সম্ভাবনা রয়েছে, যা ডলারকে শক্তিশালী করবে এবং রুপির মতো উদীয়মান বাজারগুলোর মুদ্রার ওপর চাপ বাড়াবে। তদুপরি, ফেডারেল রিজার্ভ চেয়ারম্যান কেভিন ওয়ার্শ-এর সাম্প্রতিক মন্তব্য—যা মুদ্রাস্ফীতি নিয়ন্ত্রণ এবং ২০২৬ সালে সম্ভাব্য সুদের হার বৃদ্ধির সম্ভাবনার ওপর জোর দিয়েছে—ডলারের জন্য অতিরিক্ত সমর্থন প্রদান করেছে, যা বিশ্বব্যাপী বিনিয়োগকারীদের সতর্ক করে রেখেছে।
মূল বিষয়সমূহ
- হ্রাসমান হস্তক্ষেপ: রাষ্ট্রায়ত্ত ব্যাংকগুলোর ডলার বিক্রয় কমে যাওয়ায় রুপির প্রাথমিক পুনরুদ্ধার ব্যর্থ হয়েছে, যার ফলে এটি ৯৪.৯৩৭৫-এর সর্বোচ্চ শিখর থেকে ৯৫.২৭৭৫-এ নেমে এসেছে।
- টেকনিক্যাল চাপ: ৯৫ সীমা অতিক্রম করার ফলে রুপির 'লং বেট'-এর ওপর 'স্টপ-লস' সক্রিয় হয়েছে এবং এটি NDF-অনশোর আরবিট্রেজ ট্রেড থেকে ডলারের বর্ধিত চাহিদার সাথে মিলে গেছে।
- বৈশ্বিক সংবেদনশীলতা: দেশীয় মুদ্রা মার্কিন অর্থনৈতিক তথ্যের প্রতি অত্যন্ত সংবেদনশীল, বিশেষ করে আসন্ন নন-ফার্ম পেরোলস রিপোর্ট এবং ফেডারেল রিজার্ভের সুদের হারের প্রত্যাশার পরিবর্তনের ক্ষেত্রে।