SEBI מציעה רפורמות במתקן המסחר בשוליים (MTF) לשיפור היעילות

הוועדה לניירות ערך של הודו (SEBI) פרסמה נייר התייעצות המציע שינויים מבניים משמעותיים במסגרת מתקן המסחר בשוליים (MTF). רפורמות אלו שואפות לאזן בין קלות ניהול העסקים עבור ברוקרים לבין שיפורים נחוצים בניהול סיכונים, בשעה שנפחי המסחר גוברים בשוקי ההון ההודיים.

חיזוק יציבות הברוקרים והזכאות שלהם

כדי להבטיח שרק ישויות בעלות הון מספק ינהלו מסחר בשוליים, SEBI הציעה להעלות את דרישת ההון העצמי המינימלית עבור ברוקרים המציעים MTF מ-₹3 crore הנוכחי ל-₹5 crore. מהלך זה נועד לבנות אקוסיסטם עמיד יותר, המסוגל להתמודד עם היקפי עסקאות גדלים.

יתרה מכך, הרגולטור מתכנן להרחיב את הזכאות של ספקי שירות על ידי מתן אפשרות לשותפויות בעלות אחריות מוגבלת (LLPs) להציע MTF, ובכך לחרוג מהמגבלה הנוכחית המועילה בעיקר לברוקרים תאגידיים. הכלה זו צפויה לעודד תחרות רבה יותר ולהציע מגוון רחב יותר של שירותים בתעשיית הברוקראז'.

גיוון מקורות המימון ואופטימיזציה של הבטוחות

אחת ההצעות בעלות ההשפעה הרבה ביותר נוגעת לאופן שבו ברוקרים מממנים את פעילות ה-MTF שלהם. כיום, ברוקרים מסתמכים על הלוואות בנקאיות, הלוואות NBFC, ניירות ערך מסחריים (commercial papers) והלוואות ממקדמים (promoter loans). SEBI מציעה להציג ערוצים חדשים, כגון איגרות חוב שאינן ניתנות להמרה (NCDs) ומכשירי חוב אחרים, כדי לספק נזילות רחבה יותר.

הרגולטור שואף גם לייעל את ניהול הבטוחות על ידי מתן אפשרות להשתמש בכל הבטוחות המתקבלות על ידי תאגידי סליקה בשוק המזומן באופן אחיד עבור MTF. בנוסף, ייתכן שיוגדרו זיכויים ממכירות בשיטת "early pay-in" (EPI) כבטוחה עבור פוזיציות MTF חדשות תחת תנאים מסוימים, מה שיספק גמישות תפעולית רבה יותר למשתתפי השוק.

הפחתת סיכונים וגמישות תפעולית

מכיוון שסיווגי מניות משתנים לעיתים קרובות, SEBI הציעה חלון של 30 יום לאיזון מחדש. חלון זה יחול אם נייר ערך ממומן מסווג מחדש מחוץ לקטגוריית Group I, עובר למגזר ה-trade-for-trade, או עומד בפני השעיית מסחר. חלון זה מספק מעטפת הגנה לברוקרים וללקוחות לניהול פוזיציות ללא מצוקה מיידית.

Regarding exposure limits, SEBI proposes that while brokers can deploy part of their net worth for MTF, they must retain a specific portion exclusively for core broking operations. The total exposure will remain capped at 5.5 times the broker's net worth. Interestingly, the regulator also proposes a 30-day relief period for "passive breaches" of client-level exposure limits—cases where a breach occurs not due to client action, but because the broker's total MTF exposure declined.

Standardisation and Client Protection

To reduce complexity for investors, SEBI intends to replace exchange-specific formats with a single, common "Rights and Obligations" document for MTF clients across all stock exchanges. Other technical improvements include allowing the fungibility of MTF and non-MTF client ledgers, enabling the auto-pledge of funded shares for maintenance margins, and allowing for the periodic settlement of excess cash collateral.

Key Takeaways

  • Higher Entry Barriers: The minimum net-worth requirement for MTF brokers is proposed to rise from ₹3 crore to ₹5 crore to ensure financial stability.
  • Expanded Funding & Eligibility: Brokers may soon raise funds via NCDs, and LLPs will be permitted to offer margin trading facilities.
  • Operational Buffers: New rules include a 30-day window for rebalancing stocks that undergo reclassification or segment shifts.