দক্ষতা বৃদ্ধির লক্ষ্যে মার্জিন ট্রেডিং ফ্যাসিলিটি (MTF)-এ সংস্কারের প্রস্তাব দিয়েছে SEBI

সিকিউরিটিজ অ্যান্ড এক্সচেঞ্জ বোর্ড অফ ইন্ডিয়া (SEBI) মার্জিন ট্রেডিং ফ্যাসিলিটি (MTF) কাঠামোতে উল্লেখযোগ্য কাঠামোগত পরিবর্তনের প্রস্তাব দিয়ে একটি পরামর্শপত্র (consultation paper) প্রকাশ করেছে। ভারতীয় পুঁজিবাজারে লেনদেনের পরিমাণ বৃদ্ধি পাওয়ায়, এই সংস্কারের লক্ষ্য হলো ব্রোকারদের জন্য ব্যবসার সহজলভ্যতা বজায় রাখা এবং একই সাথে অত্যন্ত প্রয়োজনীয় ঝুঁকি ব্যবস্থাপনা উন্নত করা।

ব্রোকারদের স্থিতিশীলতা এবং যোগ্যতা বৃদ্ধি করা

শুধুমাত্র পর্যাপ্ত মূলধন সম্পন্ন প্রতিষ্ঠানগুলো যাতে মার্জিন ট্রেডিং পরিচালনা করতে পারে তা নিশ্চিত করতে, SEBI বর্তমানে MTF প্রদানকারী ব্রোকারদের জন্য সর্বনিম্ন নিট-সম্পদ (net-worth) সংক্রান্ত প্রয়োজনীয়তা ₹৩ কোটি থেকে বাড়িয়ে ₹৫ কোটি করার প্রস্তাব করেছে। এই পদক্ষেপটি বর্ধিত লেনদেনের মাত্রা সামলানোর জন্য একটি আরও স্থিতিস্থাপক ইকোসিস্টেম তৈরির লক্ষ্যে নেওয়া হয়েছে।

এছাড়া, নিয়ন্ত্রক সংস্থা পরিষেবা প্রদানকারীদের যোগ্যতার পরিধি বাড়ানোর পরিকল্পনা করছে। বর্তমানে বিদ্যমান বিধিনিষেধ, যা মূলত কর্পোরেট ব্রোকারদের সুবিধা দেয়, তা কাটিয়ে লিমিটেড লায়াবিলিটি পার্টনারশিপ (LLP)-কেও MTF প্রদানের অনুমতি দেওয়ার কথা ভাবা হচ্ছে। এই অন্তর্ভুক্তিমূলক ব্যবস্থার ফলে ব্রোকারেজ শিল্পে আরও প্রতিযোগিতা এবং বৈচিত্র্যময় পরিষেবা আসার সম্ভাবনা রয়েছে।

অর্থায়নের বৈচিত্র্যকরণ এবং কোলাটেরাল (Collateral) অপ্টিমাইজ করা

সবচেয়ে প্রভাবশালী প্রস্তাবগুলোর মধ্যে একটি হলো ব্রোকাররা কীভাবে তাদের MTF কার্যক্রমের অর্থায়ন করবে। বর্তমানে ব্রোকাররা ব্যাংক ঋণ, NBFC ঋণ, কমার্শিয়াল পেপার এবং প্রমোটার লোনের ওপর নির্ভর করে। SEBI আরও ব্যাপক তারল্য প্রদানের জন্য নন-কনভার্টিবল ডিবেঞ্চার (NCD) এবং অন্যান্য ডেট ইনস্ট্রুমেন্টের মতো নতুন মাধ্যম প্রবর্তনের পরামর্শ দিয়েছে।

নিয়ন্ত্রক সংস্থা কোলাটেরাল ম্যানেজমেন্ট বা জামানত ব্যবস্থাপনাকে আরও সহজতর করার লক্ষ্য নিয়েছে। এর আওতায় ক্যাশ মার্কেটে ক্লিয়ারিং কর্পোরেশন কর্তৃক গৃহীত সমস্ত কোলাটেরাল বা জামানত একইভাবে MTF-এর জন্য ব্যবহারের অনুমতি দেওয়া হবে। এছাড়া, নির্দিষ্ট শর্ত সাপেক্ষে নতুন MTF পজিশনের জন্য কোলাটেরাল হিসেবে "early pay-in" (EPI) সেল ক্রেডিট ব্যবহারের অনুমতি দেওয়া হতে পারে, যা বাজার অংশগ্রহণকারীদের জন্য কার্যক্রম পরিচালনায় আরও নমনীয়তা প্রদান করবে।

ঝুঁকি প্রশমন এবং কার্যক্রম পরিচালনায় নমনীয়তা

যেহেতু স্টকের শ্রেণিবিন্যাস ঘন ঘন পরিবর্তিত হয়, তাই SEBI একটি ৩০ দিনের রিব্যালেন্সিং উইন্ডোর প্রস্তাব করেছে। যদি কোনো ফান্ডেড সিকিউরিটি গ্রুপ I ক্যাটাগরি থেকে বাদ পড়ে, ট্রেড-ফর-ট্রেড সেগমেন্টে চলে যায় বা ট্রেডিং স্থগিত হয়, তবে এই নিয়মটি প্রযোজ্য হবে। এই উইন্ডোটি ব্রোকার এবং ক্লায়েন্টদের তাৎক্ষণিক সংকট ছাড়াই পজিশনগুলো সামলানোর জন্য একটি বাফার হিসেবে কাজ করবে।

Regarding exposure limits, SEBI proposes that while brokers can deploy part of their net worth for MTF, they must retain a specific portion exclusively for core broking operations. The total exposure will remain capped at 5.5 times the broker's net worth. Interestingly, the regulator also proposes a 30-day relief period for "passive breaches" of client-level exposure limits—cases where a breach occurs not due to client action, but because the broker's total MTF exposure declined.

Standardisation and Client Protection

To reduce complexity for investors, SEBI intends to replace exchange-specific formats with a single, common "Rights and Obligations" document for MTF clients across all stock exchanges. Other technical improvements include allowing the fungibility of MTF and non-MTF client ledgers, enabling the auto-pledge of funded shares for maintenance margins, and allowing for the periodic settlement of excess cash collateral.

Key Takeaways

  • Higher Entry Barriers: The minimum net-worth requirement for MTF brokers is proposed to rise from ₹3 crore to ₹5 crore to ensure financial stability.
  • Expanded Funding & Eligibility: Brokers may soon raise funds via NCDs, and LLPs will be permitted to offer margin trading facilities.
  • Operational Buffers: New rules include a 30-day window for rebalancing stocks that undergo reclassification or segment shifts.