La SEBI propose des réformes de la facilité de marge (MTF) pour accroître l'efficacité

Le Securities and Exchange Board of India (SEBI) a publié un document de consultation proposant des changements structurels importants au cadre de la facilité de marge (Margin Trading Facility - MTF). Ces réformes visent à équilibrer la facilité de faire des affaires pour les courtiers avec des améliorations indispensables en matière de gestion des risques, alors que les volumes de transactions explosent sur les marchés de capitaux indiens.

Renforcer la stabilité et l'éligibilité des courtiers

Afin de garantir que seules des entités bien capitalisées gèrent le trading sur marge, la SEBI a proposé de porter l'exigence de valeur nette minimale pour les courtiers proposant la MTF de 3 crores ₹ actuels à 5 crores ₹. Cette mesure est conçue pour bâtir un écosystème plus résilient, capable de gérer l'augmentation de l'échelle des transactions.

De plus, le régulateur prévoit d'élargir l'éligibilité des prestataires de services en autorisant les sociétés à responsabilité limitée (LLP - Limited Liability Partnerships) à proposer la MTF, dépassant ainsi la restriction actuelle qui profite principalement aux courtiers sous forme de sociétés. Cette inclusivité devrait favoriser une plus grande concurrence et une diversification des offres de services au sein du secteur du courtage.

Diversifier le financement et optimiser les garanties

L'une des propositions les plus marquantes concerne la manière dont les courtiers financent leurs opérations MTF. Actuellement, les courtiers s'appuient sur des emprunts bancaires, des prêts d'entreprises non bancaires (NBFC), des billets de trésorerie et des prêts de promoteurs. La SEBI suggère d'introduire de nouvelles voies, telles que les obligations non convertibles (NCD) et d'autres instruments de dette, afin de fournir une liquidité plus large.

Le régulateur vise également à rationaliser la gestion des garanties en permettant à toutes les garanties acceptées par les chambres de compensation sur le marché au comptant d'être utilisées uniformément pour la MTF. De plus, les crédits de vente par « paiement anticipé » (EPI - early pay-in) pourraient être autorisés comme garantie pour de nouvelles positions MTF sous certaines conditions, offrant ainsi une plus grande flexibilité opérationnelle aux participants du marché.

Atténuation des risques et flexibilité opérationnelle

Comme les classifications des actions changent fréquemment, la SEBI a proposé une fenêtre de rééquilibrage de 30 jours. Cela s'appliquerait si un titre financé est reclassé en dehors de la catégorie Groupe I, passe dans le segment « trade-for-trade » ou fait l'objet d'une suspension de cotation. Cette fenêtre offre une marge de manœuvre aux courtiers et aux clients pour gérer leurs positions sans subir de difficultés immédiates.

En ce qui concerne les limites d'exposition, la SEBI propose que, bien que les courtiers puissent mobiliser une partie de leur valeur nette pour le MTF, ils doivent conserver une part spécifique exclusivement pour leurs activités de courtage de base. L'exposition totale restera plafonnée à 5,5 fois la valeur nette du courtier. Fait intéressant, le régulateur propose également une période de grâce de 30 jours pour les « violations passives » des limites d'exposition au niveau des clients — des cas où une violation survient non pas en raison de l'action du client, mais parce que l'exposition totale au MTF du courtier a diminué.

Standardisation et protection des clients

Afin de réduire la complexité pour les investisseurs, la SEBI a l'intention de remplacer les formats spécifiques à chaque bourse par un document unique et commun de « Droits et Obligations » pour les clients MTF sur l'ensemble des bourses de valeurs. D'autres améliorations techniques incluent la possibilité de fongibilité des grands livres clients MTF et non-MTF, l'activation du nantissement automatique des actions financées pour les marges de maintenance, et la possibilité de règlement périodique de l'excédent de garantie en espèces.

Points clés

• Barrières à l'entrée plus élevées : Il est proposé que l'exigence de valeur nette minimale pour les courtiers MTF passe de 3 crore ₹ à 5 crore ₹ afin de garantir la stabilité financière.
• Élargissement du financement et de l'éligibilité : Les courtiers pourront bientôt lever des fonds via des NCD, et les LLP seront autorisées à proposer des facilités de trading sur marge.
• Tampons opérationnels : Les nouvelles règles incluent une fenêtre de 30 jours pour le rééquilibrage des actions faisant l'objet d'une reclassification ou d'un changement de segment.