SEBI نے کارکردگی بڑھانے کے لیے مارجن ٹریڈنگ سہولت (MTF) میں اصلاحات کی تجویز پیش کر دی ہے

سیکیورٹیز اینڈ ایکسچینج بورڈ آف انڈیا (SEBI) نے مارجن ٹریڈنگ سہولت (MTF) کے فریم ورک میں اہم ساختی تبدیلیوں کی تجویز دیتے ہوئے ایک مشاورتی مقالہ جاری کیا ہے۔ ان اصلاحات کا مقصد بروکرز کے لیے کاروبار کرنے میں آسانی اور خطرے کے انتظام (risk management) میں ضروری بہتری کے درمیان توازن برقرار رکھنا ہے، کیونکہ بھارتی کیپیٹل مارکیٹس میں ٹریڈنگ کا حجم تیزی سے بڑھ رہا ہے۔

بروکرز کے استحکام اور اہلیت کو مضبوط بنانا

اس بات کو یقینی بنانے کے لیے کہ صرف اچھی طرح سے کیپیٹلائزڈ ادارے ہی مارجن ٹریڈنگ کا انتظام کریں، SEBI نے MTF فراہم کرنے والے بروکرز کے لیے کم از کم نیٹ ورتھ (net-worth) کی شرط کو موجودہ ₹3 کروڑ سے بڑھا کر ₹5 کروڑ کرنے کی تجویز دی ہے۔ اس اقدام کا مقصد ایک ایسا زیادہ مستحکم نظام تیار کرنا ہے جو لین دین کے بڑھتے ہوئے پیمانے کو سنبھالنے کے قابل ہو۔

مزید برآں، ریگولیٹر سروس فراہم کرنے والوں کی اہلیت کو وسعت دینے کا منصوبہ رکھتا ہے، جس کے تحت لمیٹڈ لائیبلٹی پارٹنرشپس (LLPs) کو بھی MTF پیش کرنے کی اجازت دی جائے گی۔ یہ موجودہ پابندی سے ہٹ کر ایک قدم ہے جو فی الحال بنیادی طور پر کارپوریٹ بروکرز کو فائدہ پہنچاتی ہے۔ اس شمولیت سے بروکریج انڈسٹری میں مزید مقابلے اور متنوع خدمات کے فروغ کی توقع ہے۔

فنڈنگ میں تنوع لانا اور کولیٹرل کو بہتر بنانا

سب سے زیادہ اثر انگیز تجاویز میں سے ایک اس بارے میں ہے کہ بروکرز اپنے MTF آپریشنز کے لیے فنڈز کا انتظام کیسے کرتے ہیں۔ فی الحال، بروکرز بینک کے قرضوں، NBFC قرضوں، کمرشل پیپرز اور پروموٹر قرضوں پر انحصار کرتے ہیں۔ SEBI نے وسیع تر لیکویڈیٹی فراہم کرنے کے لیے نان کنورٹیبل ڈیبینچرز (NCDs) اور دیگر قرض کے آلات (debt instruments) جیسے نئے ذرائع متعارف کرانے کی تجویز دی ہے۔

ریگولیٹر کا مقصد کولیٹرل مینجمنٹ کو بھی آسان بنانا ہے، جس کے تحت کیش مارکیٹ میں کلیئرنگ کارپوریشنز کے ذریعے قبول کیے جانے والے تمام کولیٹرل کو یکساں طور پر MTF کے لیے استعمال کرنے کی اجازت دی جائے گی۔ مزید برآں، مخصوص شرائط کے تحت نئی MTF پوزیشنز کے لیے کولیٹرل کے طور پر "early pay-in" (EPI) سیل کریڈٹس کی اجازت دی جا سکتی ہے، جس سے مارکیٹ کے شرکاء کو زیادہ آپریشنل لچک ملے گی۔

خطرات میں کمی اور آپریشنل لچک

چونکہ اسٹاک کی درجہ بندی میں اکثر تبدیلیاں آتی رہتی ہیں، اس لیے SEBI نے 30 دن کی ری بیلنسنگ ونڈو (rebalancing window) کی تجویز دی ہے۔ یہ اس صورت میں لاگو ہوگی اگر کوئی فنڈڈ سیکیورٹی گروپ I کیٹیگری سے باہر درجہ بند کر دی جائے، ٹریڈ-فار-ٹریڈ سیگمنٹ میں منتقل ہو جائے، یا ٹریڈنگ کی معطلی کا سامنا کرے۔ یہ ونڈو بروکرز اور کلائنٹس کو فوری پریشانی کے بغیر اپنی پوزیشنز کو سنبھالنے کے لیے ایک وقفہ (buffer) فراہم کرتی ہے۔

Regarding exposure limits, SEBI proposes that while brokers can deploy part of their net worth for MTF, they must retain a specific portion exclusively for core broking operations. The total exposure will remain capped at 5.5 times the broker's net worth. Interestingly, the regulator also proposes a 30-day relief period for "passive breaches" of client-level exposure limits—cases where a breach occurs not due to client action, but because the broker's total MTF exposure declined.

Standardisation and Client Protection

To reduce complexity for investors, SEBI intends to replace exchange-specific formats with a single, common "Rights and Obligations" document for MTF clients across all stock exchanges. Other technical improvements include allowing the fungibility of MTF and non-MTF client ledgers, enabling the auto-pledge of funded shares for maintenance margins, and allowing for the periodic settlement of excess cash collateral.

Key Takeaways

  • Higher Entry Barriers: The minimum net-worth requirement for MTF brokers is proposed to rise from ₹3 crore to ₹5 crore to ensure financial stability.
  • Expanded Funding & Eligibility: Brokers may soon raise funds via NCDs, and LLPs will be permitted to offer margin trading facilities.
  • Operational Buffers: New rules include a 30-day window for rebalancing stocks that undergo reclassification or segment shifts.