SEBI نے مارجن ٹریڈنگ فیسلٹی (MTF) فریم ورک میں بڑی اصلاحات کی تجویز دی ہے
سیکیورٹیز اینڈ ایکسچینج بورڈ آف انڈیا (SEBI) نے مارجن ٹریڈنگ فیسلٹی (MTF) فریم ورک میں اہم تبدیلیوں کی تجویز پیش کرتے ہوئے ایک مشاورتی مقالہ (consultation paper) جاری کیا ہے۔ ان اصلاحات کا مقصد بڑھتے ہوئے ٹریڈنگ حجم کے دور میں بروکرز کے لیے "کاروبار کرنے میں آسانی" اور سخت رسک مینجمنٹ کی ضرورت کے درمیان توازن برقرار رکھنا ہے۔
بروکر کے سرمائے اور اہلیت کو مضبوط بنانا
اس بات کو یقینی بنانے کے لیے کہ صرف مضبوط ادارے ہی مارجن لینڈنگ میں حصہ لیں، SEBI نے MTF خدمات فراہم کرنے والے بروکرز کے لیے کم از کم نیٹ ورتھ (net-worth) کی شرط میں اضافے کی تجویز دی ہے۔ یہ ضرورت موجودہ ₹3 کروڑ سے بڑھا کر ₹5 کروڑ کرنے کی تجویز ہے۔ مسابقتی منظرنامے کو وسعت دینے کے لیے، ریگولیٹر نے لمیٹڈ لائیبلٹی پارٹنرشپس (LLPs) کو بھی مارجن ٹریڈنگ کی پیشکش کرنے کی اجازت دینے کا منصوبہ بنایا ہے، جو کہ پہلے صرف کارپوریٹ بروکرز تک محدود تھی۔
ان وسیع تر آپریشنز کی حمایت کے لیے، SEBI بروکرز کے سرمایہ کاری کے ذرائع کو متنوع بنانے پر غور کر رہا ہے۔ روایتی بینک قرضوں، NBFC قرضوں، کمرشل پیپرز اور پروموٹر لونز کے علاوہ، بروکرز کو جلد ہی نان کنورٹیبل ڈیبینچرز (NCDs) اور دیگر قرض کے آلات (debt instruments) کے ذریعے فنڈز جمع کرنے کی اجازت دی جا سکتی ہے۔
کولیٹرل اور آپریشنل کارکردگی کو بہتر بنانا
اس تجویز کی ایک اہم خصوصیت کولیٹرل مینجمنٹ کو ہموار بنانا ہے۔ SEBI کا ارادہ ہے کہ کیش مارکیٹ میں کلیئرنگ کارپوریشنز کے ذریعے فی الحال قبول کیے جانے والے تمام کولیٹرل کو MTF ٹرانزیکشنز کے لیے یکساں طور پر استعمال کرنے کی اجازت دی جائے۔ مزید برآں، مخصوص شرائط کے تحت "ارلی پے-ان" (EPI) سیل کریڈٹس کو نئی MTF پوزیشنز کے لیے کولیٹرل کے طور پر قبول کیا جا سکتا ہے۔
اسٹاک ری کلاسیفیکیشن کی وجہ سے پیدا ہونے والی لاجسٹک مشکلات سے نمٹنے کے لیے، ریگولیٹر نے 30 دن کی ری بیلنسنگ ونڈو (rebalancing window) کی تجویز دی ہے۔ یہ ونڈو اس صورت میں لاگو ہوگی اگر کوئی فنڈڈ سیکیورٹی گروپ I کی کیٹیگری سے باہر نکل جائے، ٹریڈ فار ٹریڈ (T2T) سیگمنٹ میں منتقل ہو جائے، یا ٹریڈنگ کی معطلی کا سامنا کرے۔ مزید برآں، SEBI تمام اسٹاک ایکسچینجز پر MTF کلائنٹس کے لیے ایک مشترکہ "حقوق اور ذمہ داریاں" (Rights and Obligations) دستاویز متعارف کروا کر سرمایہ کار کے تجربے کو معیاری بنانے کا ارادہ رکھتا ہے، جو موجودہ بکھرے ہوئے اور ایکسچینج کے مخصوص فارمیٹس کی جگہ لے لے گی۔
ایکسپوزر اور ریگولیٹری تعمیل کا انتظام
رسک مینجمنٹ ایک بنیادی ترجیح بنی ہوئی ہے۔ اگرچہ SEBI بروکرز کو اپنی نیٹ ورتھ کا ایک حصہ MTF کے لیے استعمال کرنے کی اجازت دینے کی تجویز دے رہا ہے، لیکن مجموعی ایکسپوزر بروکر کی نیٹ ورتھ کے 5.5 گنا تک محدود رہے گا۔ استحکام برقرار رکھنے کے لیے نیٹ ورتھ کا ایک حصہ خصوصی طور پر بنیادی بروکرنگ آپریشنز کے لیے محفوظ رکھنا لازمی ہے۔
ریگولیٹر کلائنٹ لیول کے ایکسپوزر کی حدود کی "passive breaches" کے لیے ایک عملی حل بھی پیش کر رہا ہے۔ اگر کسی کلائنٹ کا ایکسپوزر محض اس وجہ سے حد سے تجاوز کر جاتا ہے کہ بروکر کا مجموعی MTF ایکسپوزر کم ہو گیا ہے، تو بروکرز کو تعمیل بحال کرنے کے لیے 30 دن کی رعایت (grace period) دی جائے گی۔ اس دوران، اس مخصوص کلائنٹ کو کوئی نیا ایکسپوزر نہیں دیا جا سکے گا۔ دیگر تکنیکی بہتریوں میں مینٹیننس مارجن کے لیے فنڈڈ شیئرز کی auto-pledge کی اجازت دینا اور MTF اور non-MTF کلائنٹ لیجرز کی fungibility کی اجازت دینا شامل ہے۔
اہم نکات
- داخلے کی بلند رکاوٹیں: MTF بروکرز کے لیے کم از کم نیٹ ورتھ کی ضرورت ₹3 کروڑ سے بڑھ کر ₹5 کروڑ ہو جائے گی، اور LLPs کو شرکت کی اجازت دی جائے گی۔
- بہتر فنڈنگ اور کولیٹرل: بروکرز NCDs کے ذریعے فنڈز اکٹھا کر سکتے ہیں، اور کولیٹرل کے قوانین کو یکساں بنایا جائے گا تاکہ اس میں مزید کیش مارکیٹ اثاثے اور EPI sell credits شامل کیے جا سکیں۔
- آپریشنل لچک: نئی دفعات میں اسٹاک ری کلاسیفیکیشن ری بیلنسنگ کے لیے 30 دن کا وقفہ اور passive exposure limit breaches کے لیے 30 دن کی رعایت شامل ہے۔