SEBI ने मार्जिन ट्रेडिंग फैसिलिटी (MTF) ढांचे में बड़े सुधारों का प्रस्ताव दिया

भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (SEBI) ने मार्जिन ट्रेडिंग फैसिलिटी (MTF) ढांचे में महत्वपूर्ण बदलावों का प्रस्ताव देते हुए एक परामर्श पत्र (consultation paper) जारी किया है। इन सुधारों का उद्देश्य बढ़ते ट्रेडिंग वॉल्यूम के युग में ब्रोकरों के लिए "व्यापार करने में आसानी" (ease of doing business) और सख्त जोखिम प्रबंधन की आवश्यकता के बीच संतुलन बनाना है।

ब्रोकर पूंजी और पात्रता को मजबूत करना

यह सुनिश्चित करने के लिए कि केवल मजबूत संस्थाएं ही मार्जिन लेंडिंग में भाग लें, SEBI ने MTF सेवाएं प्रदान करने वाले ब्रोकरों के लिए न्यूनतम नेट-वर्थ (net-worth) की आवश्यकता को बढ़ाने का प्रस्ताव दिया है। यह आवश्यकता वर्तमान ₹3 करोड़ से बढ़कर ₹5 करोड़ होने की संभावना है। प्रतिस्पर्धी परिदृश्य को व्यापक बनाने के कदम के रूप में, नियामक लिमिटेड लायबिलिटी पार्टनरशिप (LLPs) को भी मार्जिन ट्रेडिंग की पेशकश करने की अनुमति देने की योजना बना रहा है, जो अवसर पहले केवल कॉर्पोरेट ब्रोकरों तक ही सीमित था।

इन विस्तारित परिचालनों को समर्थन देने के लिए, SEBI ब्रोकरों द्वारा पूंजी जुटाने के तरीकों में विविधता लाने पर विचार कर रहा है। पारंपरिक बैंक ऋण, NBFC ऋण, कमर्शियल पेपर और प्रमोटर ऋण के अलावा, ब्रोकरों को जल्द ही नॉन-कन्वर्टिबल डिबेंचर (NCDs) और अन्य ऋण उपकरणों (debt instruments) के माध्यम से धन जुटाने की अनुमति मिल सकती है।

कोलैटरल और परिचालन दक्षता का अनुकूलन

इस प्रस्ताव की एक प्रमुख विशेषता कोलैटरल प्रबंधन को सुव्यवस्थित करना है। SEBI का इरादा कैश मार्केट में क्लियरिंग कॉरपोरेशनों द्वारा वर्तमान में स्वीकार किए जाने वाले सभी कोलैटरल को MTF लेनदेन के लिए समान रूप से उपयोग करने की अनुमति देने का है। इसके अलावा, विशिष्ट शर्तों के तहत नए MTF पोजीशन के लिए "अर्ली पे-इन" (EPI) सेल क्रेडिट को कोलैटरल के रूप में स्वीकार किया जा सकता है।

स्टॉक पुनर्वर्गीकरण (reclassifications) के कारण होने वाली लॉजिस्टिक समस्याओं से निपटने के लिए, नियामक ने 30-दिवसीय रीबैलेंसिंग विंडो का प्रस्ताव दिया है। यह विंडो तब लागू होगी यदि कोई फंडेड सिक्योरिटी ग्रुप I श्रेणी से बाहर निकल जाती है, ट्रेड-फॉर-ट्रेड (T2T) सेगमेंट में चली जाती है, या ट्रेडिंग निलंबन का सामना करती है। इसके अतिरिक्त, SEBI का लक्ष्य सभी स्टॉक एक्सचेंजों में MTF ग्राहकों के लिए एक सामान्य "अधिकार और दायित्व" (Rights and Obligations) दस्तावेज़ पेश करके निवेशक अनुभव को मानकीकृत करना है, जो वर्तमान खंडित और एक्सचेंज-विशिष्ट प्रारूपों का स्थान लेगा।

एक्सपोजर और नियामक अनुपालन का प्रबंधन

जोखिम प्रबंधन एक मुख्य प्राथमिकता बनी हुई है। हालांकि SEBI ब्रोकरों को अपनी नेट वर्थ का एक हिस्सा MTF में लगाने की अनुमति देने का प्रस्ताव कर रहा है, लेकिन कुल एक्सपोजर ब्रोकर की नेट वर्थ के 5.5 गुना तक ही सीमित रहेगा। स्थिरता बनाए रखने के लिए नेट वर्थ का एक हिस्सा विशेष रूप से मुख्य ब्रोकिंग कार्यों के लिए आरक्षित किया जाना चाहिए।

नियामक क्लाइंट-स्तर की एक्सपोजर सीमाओं के "पैसिव ब्रीच" (passive breaches) के लिए एक व्यावहारिक समाधान भी पेश कर रहा है। यदि किसी क्लाइंट का एक्सपोजर केवल इसलिए सीमा से अधिक हो जाता है क्योंकि ब्रोकर का कुल MTF एक्सपोजर कम हो गया है, तो ब्रोकरों को अनुपालन बहाल करने के लिए 30 दिनों की रियायती अवधि (grace period) दी जाएगी। इस अवधि के दौरान, उस विशिष्ट क्लाइंट को कोई नया एक्सपोजर नहीं दिया जा सकता है। अन्य तकनीकी सुधारों में मेंटेनेंस मार्जिन के लिए फंडेड शेयरों का ऑटो-प्लेज (auto-pledge) करने की अनुमति देना और MTF एवं गैर-MTF क्लाइंट लेजर की फंगिबिलिटी (fungibility) की अनुमति देना शामिल है।

मुख्य बातें

• उच्च प्रवेश बाधाएं: MTF ब्रोकरों के लिए न्यूनतम नेट-वर्थ की आवश्यकता ₹3 करोड़ से बढ़कर ₹5 करोड़ हो जाएगी, और LLPs को भाग लेने की अनुमति दी जाएगी।
• बेहतर फंडिंग और कोलैटरल: ब्रोकर NCDs के माध्यम से फंड जुटा सकते हैं, और अधिक कैश मार्केट एसेट्स और EPI सेल क्रेडिट को शामिल करने के लिए कोलैटरल नियमों को एकीकृत किया जाएगा।
• परिचालन लचीलापन: नए प्रावधानों में स्टॉक रीक्लासिफिकेशन रीबैलेंसिंग के लिए 30 दिनों की विंडो और पैसिव एक्सपोजर सीमा उल्लंघन के लिए 30 दिनों की रियायती अवधि शामिल है।