SEBI اصلاحات گسترده‌ای را در چارچوب تسهیلات معاملات حاشیه (MTF) پیشنهاد می‌دهد

سازمان بورس و اوراق بهادار هند (SEBI) یک سند مشورتی منتشر کرده است که تغییرات قابل توجهی را در چارچوب تسهیلات معاملات حاشیه (MTF) پیشنهاد می‌کند. هدف از این اصلاحات، ایجاد تعادل میان «سهولت در انجام کسب‌وکار» برای کارگزاران و نیاز به مدیریت ریسک سخت‌گیرانه در عصر افزایش حجم معاملات است.

تقویت سرمایه و صلاحیت کارگزاران

برای اطمینان از اینکه تنها نهادهای مستحکم در وام‌دهی حاشیه مشارکت می‌کنند، SEBI افزایش حداقل شرط ارزش خالص را برای کارگزارانی که خدمات MTF ارائه می‌دهند، پیشنهاد کرده است. قرار است این مقدار از ۳ کرور روپیه فعلی به ۵ کرور روپیه افزایش یابد. در اقدامی برای گسترش فضای رقابتی، این نهاد ناظر همچنین قصد دارد به شرکت‌های با مسئولیت محدود (LLPs) اجازه دهد تا معاملات حاشیه را ارائه دهند؛ فرصتی که پیش از این تنها به کارگزاران شرکتی محدود بود.

برای حمایت از این عملیات گسترده، SEBI به دنبال متنوع کردن روش‌های تأمین سرمایه توسط کارگزاران است. علاوه بر وام‌های بانکی سنتی، وام‌های NBFC، اوراق تجاری و وام‌های بنیان‌گذاران، ممکن است به‌زودی به کارگزاران اجازه داده شود تا از طریق اوراق قرضه غیرقابل تبدیل (NCDs) و سایر ابزارهای بدهی، سرمایه جذب کنند.

بهینه‌سازی وثیقه و کارایی عملیاتی

یکی از نکات برجسته این پیشنهاد، یکپارچه‌سازی مدیریت وثیقه است. SEBI قصد دارد اجازه دهد تمامی وثیقه‌هایی که در حال حاضر توسط شرکت‌های پایاپای در بازار نقدی پذیرفته می‌شوند، به‌طور یکسان برای معاملات MTF نیز مورد استفاده قرار گیرند. علاوه بر این، اعتبارات فروش «پرداخت زودهنگام» (EPI) می‌تواند تحت شرایطی خاص، به‌عنوان وثیقه برای موقعیت‌های جدید MTF پذیرفته شود.

برای مقابله با پیچیدگی‌های عملیاتی ناشی از طبقه‌بندی مجدد سهام، نهاد ناظر یک بازه زمانی ۳۰ روزه برای بازتعادل پیشنهاد کرده است. این بازه زمانی زمانی اعمال می‌شود که یک اوراق دارای اعتبار از دسته گروه اول (Group I) خارج شود، به بخش معامله در برابر معامله (T2T) منتقل شود، یا با تعلیق معاملات مواجه گردد. علاوه بر این، SEBI قصد دارد با معرفی یک سند مشترک «حقوق و تعهدات» برای مشتریان MTF در تمامی بورس‌ها، تجربه سرمایه‌گذار را استانداردسازی کند و قالب‌های فعلی را که پراکنده و مختص هر بورس است، جایگزین نماید.

مدیریت ریسک و انطباق با مقررات

مدیریت ریسک همچنان یک اولویت اصلی است. در حالی که SEBI پیشنهاد داده است که به کارگزاران اجازه داده شود بخشی از ارزش خالص خود را در MTF به کار بگیرند، میزان کل ریسک‌پذیری همچنان در ۵.۵ برابر ارزش خالص کارگزار محدود خواهد ماند. برای حفظ ثبات، بخشی از ارزش خالص باید منحصراً برای عملیات اصلی کارگزاری رزرو شود.

نهاد ناظر همچنین راهکاری عمل‌گرایانه برای «نقض غیرفعال» (passive breaches) محدودیت‌های ریسک‌پذیری در سطح مشتری ارائه می‌دهد. اگر ریسک‌پذیری یک مشتری صرفاً به دلیل کاهش کل ریسک‌پذیری MTF کارگزار از حد مجاز فراتر رود، به کارگزاران یک مهلت ۳۰ روزه برای بازگشت به وضعیت انطباق داده خواهد شد. در طول این بازه زمانی، هیچ ریسک‌پذیری جدیدی نمی‌تواند به آن مشتری خاص اختصاص یابد. سایر بهبودهای فنی شامل اجازه دادن به گروی گذاشتن خودکار (auto-pledge) سهام خریداری‌شده برای مارجین‌های نگهداری و اجازه دادن به قابلیت جایگزینی (fungibility) دفاتر مشتریان MTF و غیر MTF است.

نکات کلیدی

  • موانع ورود بالاتر: حداقل شرط ارزش خالص برای کارگزاران MTF از ۳ کرور روپیه به ۵ کرور روپیه افزایش می‌یابد و به LLPs نیز اجازه مشارکت داده خواهد شد.
  • تأمین مالی و وثیقه بهبودیافته: کارگزاران می‌توانند از طریق NCDها منابع مالی جذب کنند و قوانین وثیقه برای شامل شدن دارایی‌های بیشتر بازار نقدی و اعتبارات فروش EPI یکپارچه خواهد شد.
  • انعطاف‌پذیری عملیاتی: مقررات جدید شامل یک بازه ۳۰ روزه برای بازتعادل طبقه‌بندی مجدد سهام و یک مهلت ۳۰ روزه برای نقض غیرفعال محدودیت‌های ریسک‌پذیری است.