SEBI Proposes Major Reforms to Margin Trading Facility Framework
The Securities and Exchange Board of India (SEBI) has released a consultation paper proposing significant changes to the Margin Trading Facility (MTF) framework. These reforms aim to balance the "ease of doing business" for brokers with the need for stringent risk management in an era of rising trading volumes.
Strengthening Broker Capital and Eligibility
To ensure that only robust entities participate in margin lending, SEBI has proposed increasing the minimum net-worth requirement for brokers offering MTF services. The requirement is set to rise from the current ₹3 crore to ₹5 crore. In a move to broaden the competitive landscape, the regulator also plans to allow Limited Liability Partnerships (LLPs) to offer margin trading, an opportunity previously restricted to corporate brokers.
To support these expanded operations, SEBI is looking to diversify how brokers raise capital. Beyond traditional bank borrowings, NBFC loans, commercial papers, and promoter loans, brokers may soon be permitted to raise funds through Non-Convertible Debentures (NCDs) and other debt instruments.
Optimising Collateral and Operational Efficiency
A major highlight of the proposal is the streamlining of collateral management. SEBI intends to allow all collateral currently accepted by clearing corporations in the cash market to be used uniformly for MTF transactions. Furthermore, "early pay-in" (EPI) sell credits could be accepted as collateral for new MTF positions under specific conditions.
To tackle the logistical headaches caused by stock reclassifications, the regulator has proposed a 30-day rebalancing window. This window would apply if a funded security moves out of the Group I category, shifts to the trade-for-trade (T2T) segment, or faces trading suspension. Additionally, SEBI aims to standardize the investor experience by introducing a common "Rights and Obligations" document for MTF clients across all stock exchanges, replacing the current fragmented, exchange-specific formats.
Managing Exposure and Regulatory Compliance
ঝুঁকি ব্যবস্থাপনা একটি মূল অগ্রাধিকার হিসেবে রয়েছে। যদিও SEBI ব্রোকারদের তাদের নিট সম্পদের (net worth) একটি অংশ MTF-এ ব্যবহারের অনুমতি দেওয়ার প্রস্তাব করছে, তবে সামগ্রিক এক্সপোজার ব্রোকারের নিট সম্পদের ৫.৫ গুণ পর্যন্ত সীমাবদ্ধ থাকবে। স্থিতিশীলতা বজায় রাখার জন্য নিট সম্পদের একটি অংশ শুধুমাত্র মূল ব্রোকিং কার্যক্রমের জন্য সংরক্ষিত রাখতে হবে।
নিয়ন্ত্রক সংস্থা ক্লায়েন্ট-স্তরের এক্সপোজার সীমার "প্যাসিভ ব্রিচ" (passive breaches)-এর জন্য একটি বাস্তবসম্মত সমাধানও দিচ্ছে। যদি কোনো ক্লায়েন্টের এক্সপোজার শুধুমাত্র ব্রোকারের মোট MTF এক্সপোজার কমে যাওয়ার কারণে সীমা অতিক্রম করে, তবে ব্রোকারদের নিয়ম মেনে চলার জন্য ৩০ দিনের গ্রেস পিরিয়ড দেওয়া হবে। এই সময়ের মধ্যে সেই নির্দিষ্ট ক্লায়েন্টকে আর কোনো নতুন এক্সপোজার দেওয়া যাবে না। অন্যান্য প্রযুক্তিগত উন্নতির মধ্যে রয়েছে মেইনটেন্যান্স মার্জিনের জন্য ফান্ডেড শেয়ারের অটো- pledged করার অনুমতি দেওয়া এবং MTF ও non-MTF ক্লায়েন্ট লেজারগুলোর ফাঙ্গিবিলিটি (fungibility) অনুমোদন করা।
মূল বিষয়সমূহ
- উচ্চতর প্রবেশের বাধা: MTF ব্রোকারদের জন্য ন্যূনতম নিট সম্পদের প্রয়োজনীয়তা ₹৩ কোটি থেকে বাড়িয়ে ₹৫ কোটি করা হবে এবং LLP-দের অংশগ্রহণের অনুমতি দেওয়া হবে।
- উন্নত অর্থায়ন ও কোল্যাটারাল: ব্রোকাররা NCD-এর মাধ্যমে তহবিল সংগ্রহ করতে পারবেন এবং আরও বেশি ক্যাশ মার্কেট অ্যাসেট ও EPI সেল ক্রেডিট অন্তর্ভুক্ত করার জন্য কোল্যাটারাল নিয়মগুলোকে একীভূত করা হবে।
- কার্যকরী নমনীয়তা: নতুন বিধানগুলোর মধ্যে রয়েছে স্টক রিক্লাসিফিকেশন রিব্যালেন্সিংয়ের জন্য ৩০ দিনের সময়সীমা এবং প্যাসিভ এক্সপোজার লিমিট লঙ্ঘনের জন্য ৩০ দিনের গ্রেস পিরিয়ড।