মার্জিন ট্রেডিং ফ্যাসিলিটি (MTF) নিয়মে বড় ধরনের সংস্কারের প্রস্তাব দিয়েছে SEBI

সিকিউরিটিজ অ্যান্ড এক্সচেঞ্জ বোর্ড অফ ইন্ডিয়া (SEBI) মার্জিন ট্রেডিং ফ্যাসিলিটি (MTF) কাঠামোর উল্লেখযোগ্য পরিবর্তনের প্রস্তাব দিয়ে একটি পরামর্শপত্র (consultation paper) প্রকাশ করেছে। এই সংস্কারের লক্ষ্য হলো ব্রোকারদের জন্য কার্যক্রম পরিচালনার সহজতা এবং ক্রমবর্ধমান বাজারের ভলিউম সামলানোর জন্য প্রয়োজনীয় ঝুঁকি ব্যবস্থাপনা বৃদ্ধির মধ্যে একটি ভারসাম্য বজায় রাখা।

ব্রোকারদের মূলধন এবং যোগ্যতা শক্তিশালী করা

MTF লেনদেন বৃদ্ধির সাথে সাথে, SEBI নিশ্চিত করতে চাইছে যে শুধুমাত্র পর্যাপ্ত মূলধন সম্পন্ন প্রতিষ্ঠানগুলোই এই পরিষেবা প্রদান করবে। একটি প্রধান প্রস্তাবে MTF প্রদানকারী ব্রোকারদের জন্য ন্যূনতম নিট-সম্পদ (net-worth) প্রয়োজনীয়তা বর্তমান ₹৩ কোটি থেকে বাড়িয়ে ₹৫ কোটি করার কথা বলা হয়েছে।

পরিষেবা প্রদানকারীর ভিত্তি সম্প্রসারণের লক্ষ্যে, নিয়ন্ত্রক সংস্থাটি লিমিটেড লায়াবিলিটি পার্টনারশিপকেও (LLP) মার্জিন ট্রেডিং করার অনুমতি দেওয়ার প্রস্তাব করছে, যা বর্তমানে মূলত কর্পোরেট ব্রোকারদের মধ্যেই সীমাবদ্ধ। স্থিতিশীলতা নিশ্চিত করতে, SEBI পরামর্শ দিয়েছে যে ব্রোকারদের তাদের মূল কার্যক্রমের জন্য নিট সম্পদের একটি নির্দিষ্ট অংশ সংরক্ষণ করতে হবে, আর বাকি অংশ MTF-এর জন্য ব্যবহার করার অনুমতি দেওয়া হবে, যেখানে মোট এক্সপোজার ব্রোকারের নিট সম্পদের ৫.৫ গুণের মধ্যে সীমাবদ্ধ থাকবে।

ফান্ডিং এবং কোলাটেরাল (Collateral) নমনীয়তা বৃদ্ধি করা

তারল্য সংকট (liquidity crunch) রোধ করতে, SEBI ব্রোকারদের জন্য উপলব্ধ ফান্ডিংয়ের পথ আরও প্রশস্ত করার পরিকল্পনা করছে। বর্তমানে, ব্রোকাররা ব্যাংক ঋণ, NBFC ঋণ, কমার্শিয়াল পেপার এবং প্রমোটার লোনের ওপর নির্ভর করে। নতুন প্রস্তাবে ব্রোকারদের নন-কনভার্টিবল ডিবেঞ্চার (NCDs) এবং অন্যান্য ডেট ইনস্ট্রুমেন্টের মাধ্যমে মূলধন সংগ্রহের অনুমতি দেওয়ার কথা বলা হয়েছে।

নিয়ন্ত্রক সংস্থাটি কোলাটেরাল ম্যানেজমেন্টকেও আরও সহজতর করার পরিকল্পনা করছে। নতুন নিয়মের অধীনে, ক্যাশ মার্কেটে ক্লিয়ারিং কর্পোরেশনগুলো বর্তমানে যে সমস্ত কোলাটেরাল গ্রহণ করে, তা MTF লেনদেনের জন্য একইভাবে ব্যবহার করা হবে। তদুপরি, নির্দিষ্ট শর্ত সাপেক্ষে "early pay-in" (EPI) সেল ক্রেডিটকেও নতুন MTF পজিশনের জন্য কোলাটেরাল হিসেবে গ্রহণ করা যেতে পারে, যা ট্রেডিং সেশনের সময় প্রয়োজনীয় নমনীয়তা প্রদান করবে।

কার্যক্ষমতা বৃদ্ধি এবং ঝুঁকি হ্রাস

পরামর্শপত্রটিতে ব্রোকার এবং ক্লায়েন্টদের বেশ কিছু প্রযুক্তিগত সমস্যার কথা উল্লেখ করা হয়েছে। স্টকের অস্থিরতা (volatility) এবং পুনঃশ্রেণীকরণ (reclassification) সামলানোর জন্য, SEBI ৩০ দিনের একটি রিব্যালেন্সিং উইন্ডোর প্রস্তাব করেছে। যদি কোনো ফান্ডেড সিকিউরিটি গ্রুপ I ক্যাটাগরি থেকে বেরিয়ে যায়, ট্রেড-ফর-ট্রেড সেগমেন্টে চলে যায় বা ট্রেডিং স্থগিত হয়, তবে এই নিয়মটি প্রযোজ্য হবে।

To improve the investor experience, SEBI is moving toward standardization by proposing a common "Rights and Obligations" document for MTF clients across all stock exchanges, replacing the current fragmented, exchange-specific formats. Other administrative improvements include:

  • Allowing fungibility between MTF and non-MTF client ledgers.
  • Permitting periodic settlement of excess cash collateral.
  • Enabling the auto-pledge of funded shares used as maintenance margin.
  • Providing a 30-day grace period for "passive breaches" of client-level exposure limits.

These proposals were developed following discussions with the Brokers' Industry Standards Forum and the Secondary Market Advisory Committee. SEBI has invited public comments before finalizing these regulatory shifts.

Key Takeaways

  • Higher Entry Barriers: The minimum net-worth requirement for MTF brokers is set to rise from ₹3 crore to ₹5 crore to ensure better financial stability.
  • Enhanced Liquidity: Brokers will gain access to new funding sources like NCDs and more flexible collateral options to manage MTF positions.
  • Standardized Processes: The introduction of a common Rights and Obligations document and a 30-day rebalancing window aims to bring uniformity and ease of business to the MTF ecosystem.