SEBI Mengusulkan Reformasi Besar pada Aturan Margin Trading Facility

Securities and Exchange Board of India (SEBI) telah merilis dokumen konsultasi yang mengusulkan perubahan signifikan pada kerangka kerja Margin Trading Facility (MTF). Reformasi ini bertujuan untuk menyeimbangkan kebutuhan kemudahan operasional bagi broker dengan peningkatan manajemen risiko yang sangat dibutuhkan guna menangani volume pasar yang terus meningkat.

Memperkuat Modal dan Kelayakan Broker

Seiring dengan meningkatnya skala transaksi MTF, SEBI berupaya memastikan bahwa hanya entitas dengan modal yang kuat yang dapat menyediakan layanan ini. Salah satu proposal utama mencakup peningkatan persyaratan kekayaan bersih minimum bagi broker yang menawarkan MTF dari ₹3 crore saat ini menjadi ₹5 crore.

Dalam upaya memperluas basis penyedia layanan, regulator juga mengusulkan agar Limited Liability Partnerships (LLP) diizinkan untuk menawarkan perdagangan margin, sebuah fasilitas yang saat ini terbatas terutama bagi broker korporasi. Untuk memastikan stabilitas, SEBI menyarankan agar broker mempertahankan sebagian tertentu dari kekayaan bersih mereka untuk operasional inti, sembari mengizinkan sisanya digunakan untuk MTF, dengan menjaga eksposur keseluruhan tetap dibatasi pada 5,5 kali kekayaan bersih broker.

Memperluas Fleksibilitas Pendanaan dan Agunan

Untuk mencegah krisis likuiditas, SEBI bermaksud memperluas jalur pendanaan yang tersedia bagi broker. Saat ini, broker mengandalkan pinjaman bank, pinjaman NBFC, commercial papers, dan pinjaman promotor. Proposal baru tersebut menyarankan agar broker diizinkan untuk menghimpun modal melalui Non-Convertible Debentures (NCD) dan instrumen utang lainnya.

Regulator juga berencana untuk merampingkan manajemen agunan. Di bawah aturan baru, semua agunan yang saat ini diterima oleh korporasi kliring di pasar tunai akan digunakan secara seragam untuk transaksi MTF. Selain itu, kredit jual "early pay-in" (EPI) berpotensi diterima sebagai agunan untuk posisi MTF baru dalam kondisi tertentu, yang memberikan fleksibilitas yang sangat dibutuhkan selama sesi perdagangan.

Efisiensi Operasional dan Mitigasi Risiko

Dokumen konsultasi tersebut membahas beberapa kendala teknis bagi broker dan klien. Untuk mengelola volatilitas saham dan reklasifikasi, SEBI telah mengusulkan jendela penyeimbangan kembali (rebalancing window) selama 30 hari. Hal ini akan berlaku jika sekuritas yang didanai keluar dari kategori Grup I, berpindah ke segmen trade-for-trade, atau menghadapi penangguhan perdagangan.

To improve the investor experience, SEBI is moving toward standardization by proposing a common "Rights and Obligations" document for MTF clients across all stock exchanges, replacing the current fragmented, exchange-specific formats. Other administrative improvements include:

  • Allowing fungibility between MTF and non-MTF client ledgers.
  • Permitting periodic settlement of excess cash collateral.
  • Enabling the auto-pledge of funded shares used as maintenance margin.
  • Providing a 30-day grace period for "passive breaches" of client-level exposure limits.

These proposals were developed following discussions with the Brokers' Industry Standards Forum and the Secondary Market Advisory Committee. SEBI has invited public comments before finalizing these regulatory shifts.

Key Takeaways

  • Higher Entry Barriers: The minimum net-worth requirement for MTF brokers is set to rise from ₹3 crore to ₹5 crore to ensure better financial stability.
  • Enhanced Liquidity: Brokers will gain access to new funding sources like NCDs and more flexible collateral options to manage MTF positions.
  • Standardized Processes: The introduction of a common Rights and Obligations document and a 30-day rebalancing window aims to bring uniformity and ease of business to the MTF ecosystem.