SEBI, Marjin İşlem Kolaylığı (MTF) Kurallarında Büyük Reformlar Öneriyor

Hindistan Menkul Kıymetler ve Borsa Kurulu (SEBI), Marjin İşlem Kolaylığı (MTF) çerçevesinde önemli değişiklikler öneren bir danışma belgesi yayımladı. Bu reformlar, artan piyasa hacimlerini yönetmek için ihtiyaç duyulan risk yönetimi iyileştirmeleri ile aracı kurumlar için operasyonel kolaylık ihtiyacı arasında bir denge kurmayı amaçlıyor.

Aracı Kurum Sermayesinin ve Uygunluk Şartlarının Güçlendirilmesi

MTF işlemleri ölçeklendikçe SEBI, bu hizmetleri yalnızca sermayesi güçlü kuruluşların sunmasını sağlamayı hedefliyor. Temel bir öneri, MTF sunan aracı kurumlar için mevcut olan minimum net varlık gereksiniminin 3 crore ₹'dan 5 crore ₹'a çıkarılmasını içeriyor.

Hizmet sağlayıcı tabanını genişletmek amacıyla düzenleyici kurum, şu anda öncelikle kurumsal aracı kurumlara kısıtlı olan marjin işlemleri imkanının Sınırlı Sorumlu Ortaklıklar (LLP) tarafından da sunulmasına izin verilmesini öneriyor. İstikrarı sağlamak için SEBI, aracı kurumların net varlıklarının belirli bir kısmını temel operasyonlar için ayırmalarını, geri kalan kısmın ise MTF için kullanılmasına izin verilirken toplam risk marjının aracı kurumun net varlığının 5,5 katı ile sınırlandırılmasını öneriyor.

Fonlama ve Teminat Esnekliğinin Genişletilmesi

Likidite sıkışıklığını önlemek için SEBI, aracı kurumların kullanabileceği fonlama kanallarını genişletmeyi amaçlıyor. Mevcut durumda aracı kurumlar banka borçlarına, NBFC kredilerine, ticari kağıtlara ve kurucu kredilerine dayanmaktadır. Yeni öneri, aracı kurumların Dönüştürülemez Tahviller (NCD) ve diğer borçlanma araçları yoluyla sermaye toplamalarına izin verilmesini öngörüyor.

Düzenleyici kurum ayrıca teminat yönetimini kolaylaştırmayı planlıyor. Yeni kurallar kapsamında, şu anda nakit piyasasında takas kurumları tarafından kabul edilen tüm teminatlar, MTF işlemleri için tek tip olarak kullanılacak. Ayrıca, "erken ödeme" (EPI) satış kredileri, belirli koşullar altında yeni MTF pozisyonları için teminat olarak kabul edilebilir ve bu da işlem seansları sırasında ihtiyaç duyulan esnekliği sağlayabilir.

Operasyonel Verimlilik ve Risk Azaltma

Danışma belgesi, aracı kurumlar ve müşteriler için çeşitli teknik sorunlara değiniyor. Hisse senedi oynaklığını ve yeniden sınıflandırmayı yönetmek için SEBI, 30 günlük bir yeniden dengeleme penceresi önerdi. Bu, fonlanan bir menkul kıymetin Grup I kategorisinden çıkması, trade-for-trade segmentine geçmesi veya işleminin askıya alınması durumunda geçerli olacaktır.

Yatırımcı deneyimini iyileştirmek amacıyla SEBI, mevcut parçalı ve borsaya özel formatların yerine tüm borsalardaki MTF müşterileri için ortak bir "Hak ve Yükümlülükler" belgesi önererek standardizasyona doğru ilerliyor. Diğer idari iyileştirmeler şunları içermektedir:

  • MTF ve MTF olmayan müşteri defterleri arasında birbirine dönüştürülebilirliğe (fungibility) izin verilmesi.
  • Fazla nakit teminatın periyodik olarak mahsup edilmesine izin verilmesi.
  • Bakım marjı (maintenance margin) olarak kullanılan fonlanmış hisselerin otomatik rehin edilmesinin sağlanması.
  • Müşteri düzeyindeki risk limitlerinin "pasif ihlalleri" için 30 günlük bir ek süre sağlanması.

Bu öneriler, Broker Sektör Standartları Forumu ve İkincil Piyasa Danışma Komitesi ile yapılan görüşmelerin ardından geliştirilmiştir. SEBI, bu düzenleyici değişiklikleri nihai hale getirmeden önce kamuoyunun görüşlerini talep etmiştir.

Önemli Çıkarımlar

  • Daha Yüksek Giriş Bariyerleri: Daha iyi finansal istikrar sağlamak amacıyla MTF brokerları için minimum net varlık gereksinimi 3 crore ₹'den 5 crore ₹'ye yükseltilecek.
  • Artan Likidite: Brokerlar, MTF pozisyonlarını yönetmek için NCD'ler gibi yeni finansman kaynaklarına ve daha esnek teminat seçeneklerine erişim sağlayacak.
  • Standartlaştırılmış Süreçler: Ortak bir Hak ve Yükümlülükler belgesinin ve 30 günlük bir yeniden dengeleme penceresinin getirilmesi, MTF ekosistemine tekdüzelik ve iş kolaylığı getirmeyi amaçlamaktadır.