La SEBI propone importanti riforme alle regole della Margin Trading Facility

La Securities and Exchange Board of India (SEBI) ha pubblicato un documento di consultazione che propone cambiamenti significativi al quadro della Margin Trading Facility (MTF). Queste riforme mirano a bilanciare la necessità di facilità operativa per i broker con necessari miglioramenti nella gestione del rischio per far fronte ai crescenti volumi di mercato.

Rafforzamento del capitale e dell'idoneità dei broker

Con l'aumento delle transazioni MTF, la SEBI mira a garantire che solo entità ben capitalizzate forniscano tali servizi. Una proposta chiave prevede l'aumento del requisito minimo di patrimonio netto per i broker che offrono la MTF, passando dagli attuali ₹3 crore a ₹5 crore.

In un'iniziativa volta ad ampliare la base dei fornitori di servizi, il regolatore propone inoltre di consentire alle Limited Liability Partnerships (LLP) di offrire il trading a margine, una possibilità attualmente limitata principalmente ai broker societari. Per garantire la stabilità, la SEBI suggerisce che i broker mantengano una parte specifica del proprio patrimonio netto per le operazioni principali, consentendo al contempo l'impiego della parte rimanente per la MTF, mantenendo l'esposizione complessiva limitata a 5,5 volte il patrimonio netto del broker.

Ampliamento della flessibilità di finanziamento e delle garanzie

Per prevenire crisi di liquidità, la SEBI intende ampliare le vie di finanziamento disponibili per i broker. Attualmente, i broker si affidano a prestiti bancari, prestiti NBFC, cambiali (commercial papers) e prestiti dei promotori. La nuova proposta suggerisce di consentire ai broker di raccogliere capitale attraverso obbligazioni non convertibili (NCD) e altri strumenti di debito.

Il regolatore prevede inoltre di snellire la gestione delle garanzie. Secondo le nuove regole, tutte le garanzie attualmente accettate dalle società di compensazione nel mercato cash verrebbero utilizzate uniformemente per le transazioni MTF. Inoltre, i crediti di vendita "early pay-in" (EPI) potrebbero potenzialmente essere accettati come garanzia per nuove posizioni MTF in condizioni specifiche, fornendo una flessibilità molto necessaria durante le sessioni di trading.

Efficienza operativa e mitigazione del rischio

Il documento di consultazione affronta diverse criticità tecniche per broker e clienti. Per gestire la volatilità dei titoli e la riclassificazione, la SEBI ha proposto una finestra di ribilanciamento di 30 giorni. Ciò si applicherebbe nel caso in cui un titolo finanziato esca dalla categoria Group I, passi al segmento "trade-for-trade" o sia soggetto a sospensione delle negoziazioni.

Per migliorare l'esperienza degli investitori, la SEBI si sta muovendo verso la standardizzazione proponendo un documento comune di "Diritti e Obblighi" per i clienti MTF in tutte le borse valori, sostituendo gli attuali formati frammentati e specifici per ogni borsa. Altri miglioramenti amministrativi includono:

  • Consentire la fungibilità tra i registri dei clienti MTF e non MTF.
  • Consentire il regolamento periodico delle eccedenze di collaterale in contanti.
  • Abilitare l'auto-pegno delle azioni finanziate utilizzate come margine di mantenimento.
  • Prevedere un periodo di grazia di 30 giorni per le "violazioni passive" dei limiti di esposizione a livello di cliente.

Queste proposte sono state sviluppate a seguito di discussioni con il Brokers' Industry Standards Forum e il Secondary Market Advisory Committee. La SEBI ha invitato a presentare commenti pubblici prima di finalizzare questi cambiamenti normativi.

Punti Chiave

  • Barriere all'ingresso più elevate: Il requisito minimo di patrimonio netto per i broker MTF aumenterà da ₹3 crore a ₹5 crore per garantire una migliore stabilità finanziaria.
  • Maggiore liquidità: I broker avranno accesso a nuove fonti di finanziamento come le NCD e a opzioni di collaterale più flessibili per gestire le posizioni MTF.
  • Processi standardizzati: L'introduzione di un documento comune di Diritti e Obblighi e di una finestra di ribilanciamento di 30 giorni mira a portare uniformità e facilità operativa all'ecosistema MTF.