La SEBI propose des réformes majeures des règles relatives à la facilité de marge (MTF)

Le Securities and Exchange Board of India (SEBI) a publié un document de consultation proposant des changements significatifs au cadre de la facilité de marge (Margin Trading Facility - MTF). Ces réformes visent à équilibrer le besoin de facilité opérationnelle pour les courtiers avec des améliorations indispensables en matière de gestion des risques pour faire face à l'augmentation des volumes du marché.

Renforcement du capital et de l'éligibilité des courtiers

À mesure que les transactions MTF augmentent, la SEBI cherche à s'assurer que seules les entités bien capitalisées fournissent ces services. Une proposition clé consiste à augmenter l'exigence de valeur nette minimale pour les courtiers proposant la MTF, passant de 3 crores ₹ actuels à 5 crores ₹.

Dans le but d'élargir la base des prestataires de services, le régulateur propose également que les sociétés à responsabilité limitée (LLP - Limited Liability Partnerships) soient autorisées à proposer le trading sur marge, une facilité actuellement principalement réservée aux courtiers constitués en sociétés. Pour garantir la stabilité, la SEBI suggère que les courtiers conservent une partie spécifique de leur valeur nette pour leurs activités de base, tout en permettant au reste d'être déployé pour la MTF, en plafonnant l'exposition globale à 5,5 fois la valeur nette du courtier.

Élargissement du financement et de la flexibilité des garanties

Afin de prévenir les crises de liquidité, la SEBI a l'intention d'élargir les voies de financement disponibles pour les courtiers. Actuellement, les courtiers s'appuient sur les emprunts bancaires, les prêts des NBFC, les billets de trésorerie et les prêts des promoteurs. La nouvelle proposition suggère de permettre aux courtiers de lever des capitaux par le biais d'obligations non convertibles (NCD - Non-Convertible Debentures) et d'autres instruments de dette.

Le régulateur prévoit également de rationaliser la gestion des garanties. Selon les nouvelles règles, toutes les garanties actuellement acceptées par les chambres de compensation sur le marché au comptant seraient utilisées de manière uniforme pour les transactions MTF. De plus, les crédits de vente par « paiement anticipé » (EPI - early pay-in) pourraient potentiellement être acceptés comme garantie pour de nouvelles positions MTF sous certaines conditions, offrant ainsi une flexibilité indispensable pendant les sessions de trading.

Efficacité opérationnelle et atténuation des risques

Le document de consultation aborde plusieurs points de friction techniques pour les courtiers et les clients. Pour gérer la volatilité des actions et leur reclassification, la SEBI a proposé une fenêtre de rééquilibrage de 30 jours. Cela s'appliquerait si un titre financé sort de la catégorie Groupe I, passe dans le segment « trade-for-trade » ou fait l'objet d'une suspension de cotation.

To improve the investor experience, SEBI is moving toward standardization by proposing a common "Rights and Obligations" document for MTF clients across all stock exchanges, replacing the current fragmented, exchange-specific formats. Other administrative improvements include:

  • Allowing fungibility between MTF and non-MTF client ledgers.
  • Permitting periodic settlement of excess cash collateral.
  • Enabling the auto-pledge of funded shares used as maintenance margin.
  • Providing a 30-day grace period for "passive breaches" of client-level exposure limits.

These proposals were developed following discussions with the Brokers' Industry Standards Forum and the Secondary Market Advisory Committee. SEBI has invited public comments before finalizing these regulatory shifts.

Key Takeaways

  • Higher Entry Barriers: The minimum net-worth requirement for MTF brokers is set to rise from ₹3 crore to ₹5 crore to ensure better financial stability.
  • Enhanced Liquidity: Brokers will gain access to new funding sources like NCDs and more flexible collateral options to manage MTF positions.
  • Standardized Processes: The introduction of a common Rights and Obligations document and a 30-day rebalancing window aims to bring uniformity and ease of business to the MTF ecosystem.