SEBI Propõe Reformas Importantes nas Regras da Facilidade de Negociação com Margem (MTF)

O Securities and Exchange Board of India (SEBI) divulgou um documento de consulta propondo mudanças significativas na estrutura da Facilidade de Negociação com Margem (MTF). Essas reformas visam equilibrar a necessidade de facilidade operacional para os corretores com melhorias essenciais na gestão de riscos para lidar com o aumento dos volumes de mercado.

Fortalecendo o Capital e a Elegibilidade dos Corretores

À medida que as transações de MTF aumentam, o SEBI busca garantir que apenas entidades bem capitalizadas forneçam esses serviços. Uma proposta fundamental inclui o aumento do requisito mínimo de patrimônio líquido para corretores que oferecem MTF de ₹3 crore atuais para ₹5 crore.

Em uma medida para expandir a base de prestadores de serviços, o regulador também propõe que as Parcerias de Responsabilidade Limitada (LLPs) sejam permitidas a oferecer negociação com margem, uma facilidade atualmente restrita principalmente a corretores corporativos. Para garantir a estabilidade, o SEBI sugere que os corretores mantenham uma parte específica de seu patrimônio líquido para operações principais, permitindo que o restante seja destinado ao MTF, mantendo a exposição total limitada a 5,5 vezes o patrimônio líquido do corretor.

Expandindo a Flexibilidade de Financiamento e Garantias

Para evitar crises de liquidez, o SEBI pretende ampliar as vias de financiamento disponíveis para os corretores. Atualmente, os corretores dependem de empréstimos bancários, empréstimos de NBFCs, títulos comerciais (commercial papers) e empréstimos de promotores. A nova proposta sugere permitir que os corretores captem capital por meio de Debêntures Não Conversíveis (NCDs) e outros instrumentos de dívida.

O regulador também planeja simplificar a gestão de garantias. Sob as novas regras, todas as garantias atualmente aceitas pelas câmaras de compensação (clearing corporations) no mercado à vista seriam utilizadas uniformemente para transações de MTF. Além disso, créditos de venda de "pagamento antecipado" (early pay-in - EPI) poderiam potencialmente ser aceitos como garantia para novas posições de MTF sob condições específicas, proporcionando a flexibilidade necessária durante as sessões de negociação.

Eficiência Operacional e Mitigação de Riscos

O documento de consulta aborda vários pontos de dificuldade técnica para corretores e clientes. Para gerenciar a volatilidade das ações e a reclassificação, o SEBI propôs uma janela de rebalanceamento de 30 dias. Isso se aplicaria se um título financiado sair da categoria do Grupo I, mudar para o segmento trade-for-trade ou enfrentar suspensão de negociação.

Para melhorar a experiência do investidor, a SEBI está avançando em direção à padronização ao propor um documento comum de "Direitos e Obrigações" para clientes de MTF em todas as bolsas de valores, substituindo os atuais formatos fragmentados e específicos de cada bolsa. Outras melhorias administrativas incluem:

  • Permitir a fungibilidade entre os livros contábeis de clientes MTF e não-MTF.
  • Permitir a liquidação periódica de excesso de colateral em dinheiro.
  • Habilitar o auto-penhor de ações financiadas utilizadas como margem de manutenção.
  • Fornecer um período de carência de 30 dias para "descumprimentos passivos" dos limites de exposição ao nível do cliente.

Essas propostas foram desenvolvidas após discussões com o Brokers' Industry Standards Forum e o Secondary Market Advisory Committee. A SEBI convidou comentários do público antes de finalizar essas mudanças regulatórias.

Principais Conclusões

  • Barreiras de Entrada Mais Altas: O requisito mínimo de patrimônio líquido para corretores de MTF deve subir de ₹3 crore para ₹5 crore para garantir maior estabilidade financeira.
  • Liquidez Aprimorada: Os corretores terão acesso a novas fontes de financiamento, como NCDs, e opções de colateral mais flexíveis para gerenciar posições de MTF.
  • Processos Padronizados: A introdução de um documento comum de Direitos e Obrigações e uma janela de rebalanceamento de 30 dias visa trazer uniformidade e facilidade de negócios ao ecossistema de MTF.