SEBI نے مارجن ٹریڈنگ سہولت (MTF) کے قواعد میں بڑی اصلاحات کی تجویز دی ہے

سیکیورٹیز اینڈ ایکسچینج بورڈ آف انڈیا (SEBI) نے مارجن ٹریڈنگ سہولت (MTF) کے فریم ورک میں اہم تبدیلیوں کی تجویز دیتے ہوئے ایک مشاورتی مقالہ (consultation paper) جاری کیا ہے۔ ان اصلاحات کا مقصد بروکرز کے لیے آپریشنل آسانی کی ضرورت اور بڑھتے ہوئے مارکیٹ حجم کو سنبھالنے کے لیے ضروری رسک مینجمنٹ کی بہتری کے درمیان توازن برقرار رکھنا ہے۔

بروکرز کے سرمائے اور اہلیت کو مضبوط بنانا

جیسے جیسے MTF لین دین میں اضافہ ہو رہا ہے، SEBI اس بات کو یقینی بنانا چاہتی ہے کہ صرف اچھی طرح سے کیپیٹلائزڈ ادارے ہی یہ خدمات فراہم کریں۔ ایک اہم تجویز میں MTF پیش کرنے والے بروکرز کے لیے کم از کم نیٹ ورتھ کی ضرورت کو موجودہ ₹3 کروڑ سے بڑھا کر ₹5 کروڑ کرنے کی تجویز شامل ہے۔

سروس فراہم کرنے والوں کی بنیاد کو وسعت دینے کے لیے، ریگولیٹر یہ بھی تجویز کر رہا ہے کہ لمیٹڈ لائیبلٹی پارٹنرشپس (LLPs) کو مارجن ٹریڈنگ کی پیشکش کرنے کی اجازت دی جائے، یہ ایک ایسی سہولت ہے جو فی الحال بنیادی طور پر کارپوریٹ بروکرز تک محدود ہے۔ استحکام کو یقینی بنانے کے لیے، SEBI تجویز کرتی ہے کہ بروکرز اپنے بنیادی آپریشنز کے لیے اپنی نیٹ ورتھ کا ایک مخصوص حصہ محفوظ رکھیں جبکہ باقی حصے کو MTF کے لیے استعمال کرنے کی اجازت دی جائے، جس میں مجموعی ایکسپوزر کو بروکڑ کی نیٹ ورتھ کے 5.5 گنا تک محدود رکھا جائے۔

فنڈنگ اور کولیٹرل کی لچک میں اضافہ

لیکویڈیٹی کے بحران سے بچنے کے لیے، SEBI کا ارادہ ہے کہ بروکرز کے لیے دستیاب فنڈنگ کے ذرائع کو وسیع کیا جائے۔ فی الحال، بروکرز بینک کے قرضوں، NBFC قرضوں، کمرشل پیپرز اور پروموٹر قرضوں پر انحصار کرتے ہیں۔ نئی تجویز میں بروکرز کو نان کنورٹیبل ڈیبینچرز (NCDs) اور دیگر قرض کے آلات (debt instruments) کے ذریعے سرمایہ اکٹھا کرنے کی اجازت دینے کی تجویز دی گئی ہے۔

ریگولیٹر کولیٹرل مینجمنٹ کو بھی بہتر بنانے کا منصوبہ رکھتا ہے۔ نئے قواعد کے تحت، کیش مارکیٹ میں کلیئرنگ کارپوریشنز کے ذریعے فی الحال قبول کیے جانے والے تمام کولیٹرل کو یکساں طور پر MTF لین دین کے لیے استعمال کیا جائے گا۔ مزید برآں، مخصوص شرائط کے تحت "ارلی پے-ان" (EPI) سیل کریڈٹس کو نئی MTF پوزیشنز کے لیے کولیٹرل کے طور پر قبول کیا جا سکتا ہے، جو ٹریڈنگ سیشنز کے دوران بہت ضروری لچک فراہم کرے گا۔

آپریشنل کارکردگی اور خطرات میں کمی

مشاورتی مقالہ بروکرز اور کلائنٹس کے لیے کئی تکنیکی مسائل کا حل پیش کرتا ہے۔ اسٹاک کی اتار چڑھاؤ اور دوبارہ درجہ بندی کو سنبھالنے کے لیے، SEBI نے 30 دن کی ری بیلنسنگ ونڈو کی تجویز دی ہے۔ یہ اس صورت میں لاگو ہوگا اگر کوئی فنڈڈ سیکیورٹی گروپ I کی کیٹیگری سے باہر نکل جائے، ٹریڈ-فار-ٹریڈ سیگمنٹ میں منتقل ہو جائے، یا ٹریڈنگ کی معطلی کا سامنا کرے۔

سرمایہ کار کے تجربے کو بہتر بنانے کے لیے، SEBI تمام اسٹاک ایکسچینجز پر MTF کلائنٹس کے لیے ایک مشترکہ "Rights and Obligations" (حقوق اور ذمہ داریاں) دستاویز تجویز کر کے معیاری سازی کی طرف بڑھ رہا ہے، جو موجودہ غیر منظم اور ایکسچینج کے مخصوص فارمیٹس کی جگہ لے لے گی۔ دیگر انتظامی بہتریوں میں شامل ہیں:

  • MTF اور غیر-MTF کلائنٹ لیجرز کے درمیان فنگبیلیٹی (fungibility) کی اجازت دینا۔
  • اضافی نقد کولٹرل (cash collateral) کے وقتاً فوقتاً تصفیے کی اجازت دینا۔
  • مینٹیننس مارجن کے طور پر استعمال ہونے والے فنڈڈ شیئرز کے آٹو پلج (auto-pledge) کو ممکن بنانا۔
  • کلائنٹ لیول ایکسپوزر کی حدوں کی "passive breaches" (غیر فعال خلاف ورزیوں) کے لیے 30 دن کی مہلت فراہم کرنا۔

یہ تجاویز Brokers' Industry Standards Forum اور Secondary Market Advisory Committee کے ساتھ ہونے والی بات چیت کے بعد تیار کی گئی ہیں۔ SEBI نے ان ریگولیٹری تبدیلیوں کو حتمی شکل دینے سے پہلے عوامی تبصروں کی دعوت دی ہے۔

اہم نکات

  • داخلے کی زیادہ رکاوٹیں: بہتر مالی استحکام کو یقینی بنانے کے لیے MTF بروکرز کے لیے کم از کم نیٹ ورتھ کی ضرورت ₹3 کروڑ سے بڑھا کر ₹5 کروڑ کرنے کا فیصلہ کیا گیا ہے۔
  • بہتر لیکویڈیٹی: بروکرز کو MTF پوزیشنز کو سنبھالنے کے لیے NCDs جیسے فنڈنگ کے نئے ذرائع اور زیادہ لچکدار کولٹرل کے اختیارات تک رسائی حاصل ہوگی۔
  • معیاری طریقہ کار: ایک مشترکہ Rights and Obligations دستاویز اور 30 دن کی ری بیلنسنگ ونڈو کا تعارف MTF ایکو سسٹم میں یکساں معیار اور کاروبار میں آسانی لانے کا مقصد رکھتا ہے۔