SEBI propone reformas importantes a las reglas de la Facilidad de Margen (MTF)
La Securities and Exchange Board of India (SEBI) ha publicado un documento de consulta proponiendo cambios significativos al marco de la Facilidad de Margen (MTF). Estas reformas tienen como objetivo equilibrar la necesidad de facilidad operativa para los corredores con mejoras en la gestión de riesgos, muy necesarias para manejar el aumento de los volúmenes del mercado.
Fortalecimiento del capital y la elegibilidad de los corredores
A medida que las transacciones de MTF aumentan su escala, la SEBI busca garantizar que solo las entidades bien capitalizadas presten estos servicios. Una propuesta clave incluye aumentar el requisito de patrimonio neto mínimo para los corredores que ofrecen MTF de los actuales ₹3 crore a ₹5 crore.
En un movimiento para ampliar la base de proveedores de servicios, el regulador también propone que se permita a las Sociedades de Responsabilidad Limitada (LLP) ofrecer margen de negociación, una facilidad actualmente restringida principalmente a los corredores corporativos. Para garantizar la estabilidad, la SEBI sugiere que los corredores retengan una parte específica de su patrimonio neto para las operaciones principales, permitiendo que el resto se destine al MTF, manteniendo la exposición total limitada a 5,5 veces el patrimonio neto del corredor.
Ampliación de la flexibilidad de financiación y colateral
Para prevenir crisis de liquidez, la SEBI tiene la intención de ampliar las vías de financiación disponibles para los corredores. Actualmente, los corredores dependen de préstamos bancarios, préstamos de NBFC, papeles comerciales y préstamos de promotores. La nueva propuesta sugiere permitir que los corredores recauden capital a través de Obligaciones No Convertibles (NCD) y otros instrumentos de deuda.
El regulador también planea agilizar la gestión de colaterales. Bajo las nuevas reglas, todo el colateral aceptado actualmente por las corporaciones de compensación en el mercado de efectivo se utilizaría de manera uniforme para las transacciones de MTF. Además, los créditos de venta por "pago anticipado" (EPI) podrían aceptarse potencialmente como colateral para nuevas posiciones de MTF bajo condiciones específicas, proporcionando la flexibilidad necesaria durante las sesiones de negociación.
Eficiencia operativa y mitigación de riesgos
El documento de consulta aborda varios puntos críticos técnicos para corredores y clientes. Para gestionar la volatilidad de las acciones y la reclasificación, la SEBI ha propuesto una ventana de reequilibrio de 30 días. Esto se aplicaría si un valor financiado sale de la categoría del Grupo I, cambia al segmento de negociación por negociación (trade-for-trade) o enfrenta una suspensión de negociación.
Para mejorar la experiencia del inversor, la SEBI avanza hacia la estandarización al proponer un documento común de "Derechos y Obligaciones" para los clientes de MTF en todas las bolsas de valores, sustituyendo los actuales formatos fragmentados y específicos de cada bolsa. Otras mejoras administrativas incluyen:
- Permitir la fungibilidad entre los libros contables de clientes de MTF y no MTF.
- Permitir la liquidación periódica del exceso de colateral en efectivo.
- Habilitar la pignoración automática de las acciones financiadas utilizadas como margen de mantenimiento.
- Proporcionar un periodo de gracia de 30 días para los "incumplimientos pasivos" de los límites de exposición a nivel de cliente.
Estas propuestas se desarrollaron tras conversaciones con el Brokers' Industry Standards Forum y el Secondary Market Advisory Committee. La SEBI ha invitado a presentar comentarios públicos antes de finalizar estos cambios regulatorios.
Conclusiones clave
- Mayores barreras de entrada: El requisito de patrimonio neto mínimo para los brokers de MTF aumentará de ₹3 crore a ₹5 crore para garantizar una mejor estabilidad financiera.
- Mayor liquidez: Los brokers tendrán acceso a nuevas fuentes de financiación, como los NCD, y a opciones de colateral más flexibles para gestionar las posiciones de MTF.
- Procesos estandarizados: La introducción de un documento común de Derechos y Obligaciones y un periodo de 30 días para el reequilibrio tiene como objetivo aportar uniformidad y facilitar los negocios en el ecosistema de MTF.