SEBI、マージン・トレーディング・ファシリティ（MTF）規則の大幅な改革を提案

インド証券取引委員会（SEBI）は、マージン・トレーディング・ファシリティ（MTF）の枠組みに対する大幅な変更を提案する協議文書を公開しました。これらの改革は、ブローカーの業務の利便性向上と、増大する市場取引量に対応するために不可欠なリスク管理の強化とのバランスを取ることを目的としています。

ブローカーの資本力と適格性の強化

MTF取引の規模が拡大する中、SEBIは十分な資本を持つ事業体のみがこれらのサービスを提供できるようにすることを目指しています。主要な提案の一つとして、MTFを提供するブローカーの最低純資産要件を、現在の3,000万ルピーから5,000万ルピーに引き上げることが含まれています。

サービス提供者の基盤を拡大するため、規制当局は、現在は主に法人ブローカーに限定されているマージン取引を、有限責任事業組合（LLP）でも提供できるようにすることを提案しています。安定性を確保するため、SEBIは、ブローカーが中核業務のために純資産の一定割合を保持しつつ、残りをMTFに充当することを認める一方で、全体のエクスポージャーをブローカーの純資産の5.5倍に制限することを提案しています。

資金調達と担保の柔軟性の拡大

流動性不足を防ぐため、SEBIはブローカーが利用できる資金調達手段を広げる意向です。現在、ブローカーは銀行借入、NBFC（非銀行金融会社）からの融資、コマーシャル・ペーパー、およびプロモーター・ローンに依存しています。新しい提案では、ブローカーが非転換社債（NCD）やその他の債務証券を通じて資本を調達できるようにすることが示唆されています。

また、規制当局は担保管理の効率化も計画しています。新しい規則の下では、現在現物市場において清算機関に受け入れられているすべての担保が、MTF取引に一律に使用されることになります。さらに、特定の条件下では、「早期払い込み（EPI）」による売却クレジットが新規のMTFポジションの担保として受け入れられる可能性があり、取引時間中の極めて重要な柔軟性を提供することになります。

業務効率とリスク軽減

この協議文書では、ブローカーとクライアントが直面しているいくつかの運用上の課題に対処しています。株価の変動や再分類を管理するため、SEBIは30日間のリバランス期間を提案しました。これは、融資対象の証券がグループIカテゴリーから外れた場合、トレード・フォー・トレード（T2T）セグメントに移行した場合、または取引停止となった場合に適用されます。

To improve the investor experience, SEBI is moving toward standardization by proposing a common "Rights and Obligations" document for MTF clients across all stock exchanges, replacing the current fragmented, exchange-specific formats. Other administrative improvements include:

  • Allowing fungibility between MTF and non-MTF client ledgers.
  • Permitting periodic settlement of excess cash collateral.
  • Enabling the auto-pledge of funded shares used as maintenance margin.
  • Providing a 30-day grace period for "passive breaches" of client-level exposure limits.

These proposals were developed following discussions with the Brokers' Industry Standards Forum and the Secondary Market Advisory Committee. SEBI has invited public comments before finalizing these regulatory shifts.

Key Takeaways

  • Higher Entry Barriers: The minimum net-worth requirement for MTF brokers is set to rise from ₹3 crore to ₹5 crore to ensure better financial stability.
  • Enhanced Liquidity: Brokers will gain access to new funding sources like NCDs and more flexible collateral options to manage MTF positions.
  • Standardized Processes: The introduction of a common Rights and Obligations document and a 30-day rebalancing window aims to bring uniformity and ease of business to the MTF ecosystem.