SEBI 提议对保证金交易机制规则进行重大改革

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SEBI 提议对保证金交易机制 (MTF) 规则进行重大改革

印度证券交易委员会 (SEBI) 发布了一份征求意见稿，提议对保证金交易机制 (MTF) 框架进行重大调整。这些改革旨在平衡经纪商的运营便利性需求与应对日益增长的市场交易量所需的风险管理强化需求。

随着 MTF 交易规模的扩大，SEBI 旨在确保只有资本充足的实体才能提供此类服务。一项关键提议包括将提供 MTF 服务的经纪商最低净资产要求从目前的 3,000 万卢比提高到 5,000 万卢比。

为了扩大服务提供商的范围，监管机构还提议允许有限责任合伙企业 (LLP) 提供保证金交易，而目前该项服务主要仅限于公司制经纪商。为确保稳定性，SEBI 建议经纪商应保留一定比例的净资产用于核心业务，同时允许将剩余部分用于 MTF，并将总风险敞口限制在经纪商净资产的 5.5 倍以内。

为防止流动性紧缩，SEBI 打算拓宽经纪商可用的融资渠道。目前，经纪商依赖银行借款、非银行金融公司 (NBFC) 贷款、商业票据和发起人贷款。新提议建议允许经纪商通过不可转换债券 (NCD) 和其他债务工具来筹集资金。

监管机构还计划精简抵押品管理。根据新规则，目前现货市场清算公司接受的所有抵押品都将统一用于 MTF 交易。此外，在特定条件下，“提前交收” (EPI) 卖出额度可能被接受作为新 MTF 头寸的抵押品，从而在交易时段提供急需的灵活性。

该征求意见稿解决了经纪商和客户面临的若干技术痛点。为了应对股票波动和重新分类，SEBI 提议设立 30 天的再平衡窗口期。如果已融资证券移出了第一组 (Group I) 类别、转入 T2T (trade-for-trade) 板块或面临停牌，该规则将适用。

为了改善投资者体验，SEBI 正通过提议在所有证券交易所为 MTF 客户制定一份统一的“权利与义务”文件，来推动标准化进程，从而取代目前碎片化且各交易所特定的格式。其他行政改进包括：

这些提案是在与券商行业标准论坛 (Brokers' Industry Standards Forum) 和二级市场咨询委员会 (Secondary Market Advisory Committee) 进行讨论后制定的。SEBI 在最终确定这些监管转变之前已邀请公众发表意见。