هيئة الأوراق المالية والبورصات الهندية (SEBI) تقترح إصلاحات كبرى لقواعد تسهيلات تداول الهامش

أصدرت هيئة الأوراق المالية والبورصات الهندية (SEBI) ورقة تشاور تقترح تغييرات جوهرية في إطار تسهيلات تداول الهامش (MTF). وتهدف هذه الإصلاحات إلى تحقيق التوازن بين الحاجة إلى تسهيل العمليات التشغيلية للوسطاء وبين التحسينات الضرورية لإدارة المخاطر للتعامل مع أحجام التداول المتزايدة في السوق.

تعزيز رأس مال الوسطاء وأهليتهم

مع توسع معاملات تسهيلات تداول الهامش (MTF)، تسعى SEBI لضمان أن الكيانات ذات رأس المال القوي هي فقط من تقدم هذه الخدمات. ويتضمن أحد المقترحات الرئيسية زيادة الحد الأدنى لمتطلبات صافي القيمة للوسطاء الذين يقدمون خدمة MTF من 3 كرور روبية حالياً إلى 5 كرور روبية.

وفي خطوة لتوسيع قاعدة مزودي الخدمة، تقترح الهيئة التنظيمية أيضاً السماح لشركات المسؤولية المحدودة (LLPs) بتقديم تداول الهامش، وهي خدمة تقتصر حالياً بشكل أساسي على شركات الوساطة المؤسسية. ولضمان الاستقرار، تقترح SEBI أن يحتفظ الوسطاء بجزء محدد من صافي قيمتهم للعمليات الأساسية، مع السماح باستخدام المتبقي في تسهيلات MTF، مع إبقاء إجمالي التعرض سقفاً عند 5.5 ضعف صافي قيمة الوسيط.

توسيع نطاق التمويل ومرونة الضمانات

ولمنع حدوث أزمات في السيولة، تعتزم SEBI توسيع قنوات التمويل المتاحة للوسطاء. يعتمد الوسطاء حالياً على الاقتراض من البنوك، وقروض الشركات غير المصرفية المالية (NBFC)، والأوراق التجارية، وقروض المروجين. ويقترح المقترح الجديد السماح للوسطاء بجمع رأس المال من خلال السندات غير القابلة للتحويل (NCDs) وأدوات الدين الأخرى.

كما تخطط الهيئة التنظيمية لتبسيط إدارة الضمانات. وبموجب القواعد الجديدة، سيتم استخدام جميع الضمانات المقبولة حالياً من قبل شركات المقاصة في السوق النقدية بشكل موحد لمعاملات MTF. علاوة على ذلك، يمكن قبول أرصدة البيع بنظام "الدفع المبكر" (EPI) كضمانات لمراكز MTF الجديدة بموجب شروط محددة، مما يوفر المرونة المطلوبة خلال جلسات التداول.

الكفاءة التشغيلية وتخفيف المخاطر

تتناول ورقة التشاور العديد من العقبات التقنية التي تواجه الوسطاء والعملاء. ولإدارة تقلبات الأسهم وإعادة التصنيف، اقترحت SEBI نافذة إعادة توازن مدتها 30 يوماً. وسينطبق هذا في حال انتقال ورقة مالية ممولة من الفئة الأولى (Group I)، أو انتقالها إلى قطاع "التداول مقابل التداول" (trade-for-trade)، أو تعرضها لتعليق التداول.

لتحسين تجربة المستثمر، تتجه SEBI نحو التوحيد القياسي من خلال اقتراح وثيقة مشتركة لـ "الحقوق والالتزامات" لعملاء MTF عبر جميع البورصات، لتكون بديلاً للتنسيقات الحالية المجزأة والخاصة بكل بورصة على حدة. وتشمل التحسينات الإدارية الأخرى ما يلي:

  • السماح بقابلية الاستبدال بين دفاتر حسابات عملاء MTF وغير عملاء MTF.
  • السماح بالتسوية الدورية للضمانات النقدية الزائدة.
  • تمكين الرهن التلقائي للأسهم الممولة المستخدمة كهامش صيانة.
  • توفير فترة سماح مدتها 30 يومًا لـ "الانتهاكات غير المقصودة" لحدود التعرض على مستوى العميل.

تم تطوير هذه المقترحات عقب مناقشات مع منتدى معايير صناعة الوسطاء ولجنة استشارات السوق الثانوية. وقد دعت SEBI الجمهور لتقديم ملاحظاتهم قبل اعتماد هذه التحولات التنظيمية بشكل نهائي.

أهم النقاط المستخلصة

  • عوائق دخول أعلى: من المقرر أن يرتفع الحد الأدنى لصافي القيمة المطلوبة لوسطاء MTF من 3 كرور روبية إلى 5 كرور روبية لضمان استقرار مالي أفضل.
  • تعزيز السيولة: سيتمكن الوسطاء من الوصول إلى مصادر تمويل جديدة مثل NCDs وخيارات ضمان أكثر مرونة لإدارة مراكز MTF.
  • عمليات موحدة: يهدف إدخال وثيقة مشتركة للحقوق والالتزامات وفترة إعادة توازن مدتها 30 يومًا إلى تحقيق التوحيد وتسهيل الأعمال في منظومة MTF.