மார்ஜின் டிரேடிங் வசதி (MTF) விதிகளில் முக்கிய சீர்திருத்தங்களை SEBI முன்மொழிகிறது

இந்தியப் பத்திரங்கள் மற்றும் பரிவர்த்தனை வாரியம் (SEBI), மார்ஜின் டிரேடிங் வசதி (MTF) கட்டமைப்பில் குறிப்பிடத்தக்க மாற்றங்களை முன்மொழியும் ஆலோசனைக் காகிதத்தை வெளியிட்டுள்ளது. இந்தச் சீர்திருத்தங்கள், புரோக்கர்களுக்கான செயல்பாட்டு எளிமை மற்றும் அதிகரித்து வரும் சந்தை அளவுகளைக் கையாளுவதற்குத் தேவையான இடர் மேலாண்மை மேம்பாடுகள் ஆகியவற்றுக்கு இடையே ஒரு சமநிலையை ஏற்படுத்துவதை நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளன.

புரோக்கர் மூலதனம் மற்றும் தகுதியை வலுப்படுத்துதல்

MTF பரிவர்த்தனைகள் அதிகரித்து வருவதால், போதுமான மூலதனம் கொண்ட நிறுவனங்கள் மட்டுமே இந்தச் சேவைகளை வழங்குவதை உறுதி செய்ய SEBI திட்டமிட்டுள்ளது. MTF வழங்கும் புரோக்கர்களுக்கான குறைந்தபட்ச நிகர மதிப்புத் தேவையை தற்போதைய ₹3 கோடியிலிருந்து ₹5 கோடியாக அதிகரிப்பது ஒரு முக்கிய முன்மொழிவாகும்.

சேவை வழங்குநர்களின் எண்ணிக்கையை விரிவாக்கும் நோக்கில், தற்போது முக்கியமாக கார்ப்பரேட் புரோக்கர்களுக்கு மட்டுமே இருக்கும் மார்ஜின் டிரேடிங் வசதியை, வரையறுக்கப்பட்ட பொறுப்பு கூட்டாண்மை நிறுவனங்களும் (LLPs) வழங்க அனுமதிக்க வேண்டும் என்று ஒழுங்குமுறை ஆணையம் முன்மொழிகிறது. நிலைத்தன்மையை உறுதி செய்வதற்காக, புரோக்கர்கள் தங்கள் முக்கிய செயல்பாடுகளுக்காக நிகர மதிப்பில் ஒரு குறிப்பிட்ட பகுதியைத் தக்கவைத்துக்கொள்ள வேண்டும் என்றும், மீதமுள்ள தொகையை MTF-க்காகப் பயன்படுத்த அனுமதிக்க வேண்டும் என்றும் SEBI பரிந்துரைக்கிறது. மேலும், ஒட்டுமொத்த வெளிப்பாட்டை (exposure) புரோக்கரின் நிகர மதிப்பில் 5.5 மடங்குக்கு மிகாமல் வைத்திருக்க வேண்டும் என்றும் கூறப்பட்டுள்ளது.

நிதி மற்றும் பிணைய நெகிழ்வுத்தன்மையை விரிவாக்குதல்

பணப்புழக்க நெருக்கடிகளைத் தவிர்க்க, புரோக்கர்களுக்குக் கிடைக்கும் நிதி ஆதாரங்களை விரிவுபடுத்த SEBI விரும்புகிறது. தற்போது, புரோக்கர்கள் வங்கிப் கடன்கள், NBFC கடன்கள், வணிகத் தாள்கள் (commercial papers) மற்றும் விளம்பரதாரர் கடன்களை (promoter loans) நம்பியுள்ளனர். புதிய முன்மொழிவு, மாற்ற முடியாத கடன் பத்திரங்கள் (NCDs) மற்றும் பிற கடன் கருவிகள் மூலம் புரோக்கர்கள் மூலதனத்தைத் திரட்ட அனுமதிக்கப் பரிந்துரைக்கிறது.

பிணைய மேலாண்மையை (collateral management) முறைப்படுத்தவும் ஒழுங்குமுறை ஆணையம் திட்டமிட்டுள்ளது. புதிய விதிகளின் கீழ், தற்போது ரொக்கச் சந்தையில் (cash market) கிளியரிங் கார்ப்பரேஷன்களால் ஏற்றுக்கொள்ளப்படும் அனைத்து பிணையங்களும் MTF பரிவர்த்தனைகளுக்குத் சீராகப் பயன்படுத்தப்படும். மேலும், குறிப்பிட்ட நிபந்தனைகளின் கீழ், "முன்கூட்டியே செலுத்துதல்" (early pay-in - EPI) விற்பனை கிரெடிட்களைப் புதிய MTF நிலைகளுக்கான பிணையமாகப் பயன்படுத்த வாய்ப்புள்ளது, இது வர்த்தக அமர்வுகளின் போது தேவையான நெகிழ்வுத்தன்மையை வழங்கும்.

செயல்பாட்டுத் திறன் மற்றும் இடர் குறைப்பு

இந்த ஆலோசனைக் காகிதம் புரோக்கர்கள் மற்றும் வாடிக்கையாளர்களின் பல தொழில்நுட்பச் சிக்கல்களைக் கையாள்கிறது. பங்கின் ஏற்ற இறக்கங்கள் மற்றும் மறுவகைப்படுத்துதலைக் (reclassification) கையாளுவதற்கு, SEBI 30 நாள் மறுசீரமைப்பு கால அவகாசத்தை (rebalancing window) முன்மொழிந்துள்ளது. நிதி வழங்கப்பட்ட ஒரு பங்கானது Group I பிரிவிலிருந்து வெளியேறினாலோ, 'trade-for-trade' பிரிவிற்கு மாறினாலோ அல்லது வர்த்தகம் நிறுத்தப்பட்டாலோ இந்த விதி பொருந்தும்.

முதலீட்டாளர் அனுபவத்தை மேம்படுத்த, தற்போதுள்ள பங்குச் சந்தைக்குத் தனித்துவமான மற்றும் துண்டு துண்டாக இருக்கும் முறைகளுக்குப் பதிலாக, அனைத்துப் பங்குச் சந்தைகளிலும் உள்ள MTF வாடிக்கையாளர்களுக்காக ஒரு பொதுவான "உரிமைகள் மற்றும் கடமைகள்" (Rights and Obligations) ஆவணத்தைப் முன்மொழிவதன் மூலம் SEBI தரப்படுத்துதலை நோக்கி நகர்ந்து வருகிறது. இதர நிர்வாக மேம்பாடுகள் பின்வருவனவற்றை உள்ளடக்கியது:

• MTF மற்றும் non-MTF வாடிக்கையாளர் பேரேடுகளுக்கு இடையே மாற்றத்தக்க தன்மையை (fungibility) அனுமதித்தல்.
• கூடுதல் ரொக்கப் பிணையத்தின் (excess cash collateral) காலமுறைத் தீர்வை அனுமதித்தல்.
• பராமரிப்பு மார்ஜினாகப் (maintenance margin) பயன்படுத்தப்படும் நிதி வழங்கப்பட்ட பங்குகளைத் தானாகவே அடமானம் வைக்கும் (auto-pledge) வசதியை ஏற்படுத்துதல்.
• வாடிக்கையாளர் அளவிலான வெளிப்பாட்டு வரம்புகளில் (exposure limits) ஏற்படும் "செயலற்ற மீறல்களுக்கு" (passive breaches) 30 நாட்கள் கால அவகாசம் வழங்குதல்.

இந்த முன்மொழிவுகள், Brokers' Industry Standards Forum மற்றும் Secondary Market Advisory Committee ஆகியவற்றுடனான விவாதங்களைத் தொடர்ந்து உருவாக்கப்பட்டுள்ளன. இந்த ஒழுங்குமுறை மாற்றங்களை இறுதி செய்வதற்கு முன், SEBI பொது கருத்துக்களைக் கேட்டுள்ளது.

முக்கிய அம்சங்கள்

• அதிகரித்த நுழைவுத் தடைகள்: சிறந்த நிதி நிலைத்தன்மையை உறுதி செய்வதற்காக, MTF தரகர்களுக்கான குறைந்தபட்ச நிகர மதிப்புத் தேவை ₹3 கோடியிலிருந்து ₹5 கோடியாக உயர்த்தப்பட உள்ளது.
• மேம்படுத்தப்பட்ட நீர்மைத்தன்மை: MTF நிலைகளை நிர்வகிக்க, தரகர்கள் NCDs போன்ற புதிய நிதி ஆதாரங்கள் மற்றும் அதிக நெகிழ்வான பிணைய விருப்பங்களைப் பெற முடியும்.
• தரப்படுத்தப்பட்ட செயல்முறைகள்: ஒரு பொதுவான உரிமைகள் மற்றும் கடமைகள் ஆவணத்தை அறிமுகப்படுத்துவதும், 30 நாள் மறுசீரமைப்பு கால அவகாசமும், MTF சூழல் அமைப்பில் ஒருமைப்பாட்டையும் வணிக எளிமையையும் கொண்டு வருவதை நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளது.