செயல்திறனை மேம்படுத்த மார்ஜின் டிரேடிங் வசதிக்கு (MTF) SEBI சீர்திருத்தங்களை முன்மொழிந்துள்ளது

இந்தியப் பங்குகள் மற்றும் பரிவர்த்தனை வாரியம் (SEBI), மார்ஜின் டிரேடிங் வசதி (MTF) கட்டமைப்பில் குறிப்பிடத்தக்க கட்டமைப்பு மாற்றங்களை முன்மொழிந்து ஒரு ஆலோசனைக் குறிப்பை வெளியிட்டுள்ளது. இந்திய மூலதனச் சந்தைகளில் வர்த்தக அளவுகள் அதிகரித்து வரும் நிலையில், தரகர்களுக்கான வணிகச் சூழலை எளிதாக்குவதற்கும், அதே சமயம் அவசியமான இடர் மேலாண்மை மேம்பாடுகளைச் செய்வதற்கும் இந்தச் சீர்திருத்தங்கள் நோக்கமாக உள்ளன.

தரகர் நிலைத்தன்மை மற்றும் தகுதியை வலுப்படுத்துதல்

போதுமான மூலதனம் கொண்ட நிறுவனங்கள் மட்டுமே மார்ஜின் வர்த்தகத்தை நிர்வகிப்பதை உறுதி செய்வதற்காக, MTF வழங்கும் தரகர்களுக்கான குறைந்தபட்ச நிகர மதிப்புத் தேவையை தற்போதைய ₹3 கோடியிலிருந்து ₹5 கோடியாக உயர்த்த SEBI முன்மொழிந்துள்ளது. அதிகரித்த பரிவர்த்தனை அளவுகளைக் கையாளக்கூடிய ஒரு வலுவான கட்டமைப்பை உருவாக்குவதற்காக இந்த நடவடிக்கை வடிவமைக்கப்பட்டுள்ளது.

மேலும், தற்போது கார்ப்பரேட் தரகர்களுக்கு மட்டுமே சாதகமாக இருக்கும் கட்டுப்பாடுகளைத் தாண்டி, வரையறுated பொறுப்பு கூட்டாண்மைகள் (LLPs) MTF வழங்க அனுமதிப்பதன் மூலம் சேவை வழங்குநர்களின் தகுதியை விரிவுபடுத்த ஒழுங்குமுறை அமைப்பு திட்டமிட்டுள்ளது. இந்த உள்ளடக்கிய தன்மை, தரகர் துறையில் அதிகப் போட்டியை ஊக்குவிக்கவும், பல்வேறு வகையான சேவைகளை வழங்கவும் உதவும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

நிதி ஆதாரங்களை பல்வகைப்படுத்துதல் மற்றும் பிணையத்தை (Collateral) மேம்படுத்துதல்

தரகர்கள் தங்கள் MTF செயல்பாடுகளுக்கு எவ்வாறு நிதி திரட்டுகிறார்கள் என்பது தொடர்பான முன்மொழிவுகள் மிகவும் தாக்கத்தை ஏற்படுத்தக்கூடியவை. தற்போது, தரகர்கள் வங்கிப் கடன்கள், NBFC கடன்கள், வணிகத் தாள்கள் (commercial papers) மற்றும் நிறுவனத் தலைவர்களின் (promoter) கடன்களைச் சார்ந்துள்ளனர். பரந்த பணப்புழக்கத்தை வழங்குவதற்காக, மாற்ற முடியாத கடன் பத்திரங்கள் (NCDs) மற்றும் பிற கடன் கருவிகள் போன்ற புதிய வழிகளை அறிமுகப்படுத்துமாறு SEBI பரிந்துரைக்கிறது.

ரொக்கச் சந்தையில் தீர்வு நிறுவனங்களால் (clearing corporations) ஏற்றுக்கொள்ளப்படும் அனைத்து பிணையங்களையும் MTF-க்காக சீராகப் பயன்படுத்த அனுமதிப்பதன் மூலம் பிணைய மேலாண்மையை முறைப்படுத்தவும் ஒழுங்குமுறை அமைப்பு இலக்கு வைத்துள்ளது. கூடுதலாக, குறிப்பிட்ட நிபந்தனைகளின் கீழ், புதிய MTF நிலைகளுக்கான பிணையமாக "முன்கூட்டியே செலுத்தும்" (early pay-in - EPI) விற்பனை வரவுகளைப் பயன்படுத்த அனுமதிக்கலாம், இது சந்தைப் பங்கேற்பாளர்களுக்கு அதிக செயல்பாட்டு நெகிழ்வுத்தன்மையை வழங்கும்.

இடர் குறைப்பு மற்றும் செயல்பாட்டு நெகிழ்வுத்தன்மை

பங்கு வகைப்பாடுகள் அடிக்கடி மாறுவதால், SEBI 30 நாள் மறுசீரமைப்பு கால அவகாசத்தை (rebalancing window) முன்மொழிந்துள்ளது. நிதி வழங்கப்பட்ட ஒரு பங்கு, Group I பிரிவிலிருந்து மாற்றப்பட்டாலோ, 'trade-for-trade' பிரிவிற்குச் சென்றாலோ அல்லது வர்த்தகத் தடை செய்யப்பட்டாலோ இது பொருந்தும். இந்த கால அவகாசம், தரகர்களும் வாடிக்கையாளர்களும் உடனடி நெருக்கடி இன்றி தங்கள் நிலைகளை (positions) நிர்வகிக்க ஒரு பாதுகாப்பை வழங்குகிறது.

Regarding exposure limits, SEBI proposes that while brokers can deploy part of their net worth for MTF, they must retain a specific portion exclusively for core broking operations. The total exposure will remain capped at 5.5 times the broker's net worth. Interestingly, the regulator also proposes a 30-day relief period for "passive breaches" of client-level exposure limits—cases where a breach occurs not due to client action, but because the broker's total MTF exposure declined.

Standardisation and Client Protection

To reduce complexity for investors, SEBI intends to replace exchange-specific formats with a single, common "Rights and Obligations" document for MTF clients across all stock exchanges. Other technical improvements include allowing the fungibility of MTF and non-MTF client ledgers, enabling the auto-pledge of funded shares for maintenance margins, and allowing for the periodic settlement of excess cash collateral.

Key Takeaways

• Higher Entry Barriers: The minimum net-worth requirement for MTF brokers is proposed to rise from ₹3 crore to ₹5 crore to ensure financial stability.
• Expanded Funding & Eligibility: Brokers may soon raise funds via NCDs, and LLPs will be permitted to offer margin trading facilities.
• Operational Buffers: New rules include a 30-day window for rebalancing stocks that undergo reclassification or segment shifts.