SEBI пропонує реформи механізму маржинальної торгівлі (MTF) для підвищення ефективності

Рада з цінних паперів та бірж Індії (SEBI) опублікувала консультативний документ, у якому пропонує значні структурні зміни в механізмі маржинальної торгівлі (MTF). Ці реформи спрямовані на те, щоб збалансувати легкість ведення бізнесу для брокерів із необхідним вдосконаленням управління ризиками на тлі зростання обсягів торгівлі на індійських ринках капіталу.

Зміцнення стабільності та відповідності вимогам брокерів

Щоб гарантувати, що маржинальною торгівлею керуватимуть лише добре капіталізовані суб'єкти, SEBI запропонувала підвищити мінімальну вимогу до чистої вартості активів для брокерів, що надають послуги MTF, з поточних ₹3 крори до ₹5 крори. Цей крок спрямований на створення більш стійкої екосистеми, здатної справлятися зі збільшенням масштабів транзакцій.

Крім того, регулятор планує розширити коло постачальників послуг, дозволивши партнерствам з обмеженою відповідальністю (LLP) надавати послуги MTF, виходячи за межі поточного обмеження, яке переважно вигідне корпоративним брокерам. Очікується, що така відкритість сприятиме посиленню конкуренції та розширенню спектра послуг у брокерській галузі.

Диверсифікація фінансування та оптимізація застави

Одна з найбільш вагомих пропозицій стосується того, як брокери фінансують свої операції MTF. Наразі брокери покладаються на банківські запозичення, кредити NBFC, комерційні папери та позики від промоутерів. SEBI пропонує запровадити нові шляхи, такі як неконвертовані облігації (NCD) та інші боргові інструменти, для забезпечення ширшої ліквідності.

Регулятор також прагне оптимізувати управління заставою, дозволивши використовувати для MTF всі види застави, які приймаються кліринговими корпораціями на спотовому ринку. Крім того, за певних умов кредити за продажами з "ранньою оплатою" (EPI) можуть бути дозволені як застава для нових позицій MTF, що забезпечить більшу операційну гнучкість учасникам ринку.

Мінімізація ризиків та операційна гнучкість

Оскільки класифікація акцій часто змінюється, SEBI запропонувала 30-денне вікно ребалансування. Це правило застосовуватиметься у випадках, якщо фінансована цінна папеp перекласифікується з категорії Group I, перейде в сегмент trade-for-trade або якщо торги нею будуть призупинені. Це вікно забезпечує брокерам і клієнтам часовий резерв для управління позиціями без негайних труднощів.

Regarding exposure limits, SEBI proposes that while brokers can deploy part of their net worth for MTF, they must retain a specific portion exclusively for core broking operations. The total exposure will remain capped at 5.5 times the broker's net worth. Interestingly, the regulator also proposes a 30-day relief period for "passive breaches" of client-level exposure limits—cases where a breach occurs not due to client action, but because the broker's total MTF exposure declined.

Standardisation and Client Protection

To reduce complexity for investors, SEBI intends to replace exchange-specific formats with a single, common "Rights and Obligations" document for MTF clients across all stock exchanges. Other technical improvements include allowing the fungibility of MTF and non-MTF client ledgers, enabling the auto-pledge of funded shares for maintenance margins, and allowing for the periodic settlement of excess cash collateral.

Key Takeaways

  • Higher Entry Barriers: The minimum net-worth requirement for MTF brokers is proposed to rise from ₹3 crore to ₹5 crore to ensure financial stability.
  • Expanded Funding & Eligibility: Brokers may soon raise funds via NCDs, and LLPs will be permitted to offer margin trading facilities.
  • Operational Buffers: New rules include a 30-day window for rebalancing stocks that undergo reclassification or segment shifts.