SEBI اصلاحاتی را برای تسهیلات معاملات حاشیه (MTF) جهت افزایش کارایی پیشنهاد میدهد
هیئت بورس و اوراق بهادار هند (SEBI) یک سند مشورتی منتشر کرده است که تغییرات ساختاری قابلتوجهی را در چارچوب تسهیلات معاملات حاشیه (MTF) پیشنهاد میکند. هدف از این اصلاحات، ایجاد تعادل میان سهولت انجام کسبوکار برای کارگزاران و بهبودهای ضروری در مدیریت ریسک، همزمان با افزایش حجم معاملات در بازارهای سرمایه هند است.
تقویت ثبات و صلاحیت کارگزاران
برای اطمینان از اینکه تنها نهادهای دارای سرمایه کافی معاملات حاشیه را مدیریت میکنند، SEBI پیشنهاد کرده است که حداقل شرط ارزش خالص برای کارگزارانی که MTF ارائه میدهند، از ۳ کرور روپیه فعلی به ۵ کرور روپیه افزایش یابد. این اقدام با هدف ایجاد یک اکوسیستم تابآورتر طراحی شده است که قادر به مدیریت مقیاسهای افزایشیافته تراکنشها باشد.
علاوه بر این، نهاد ناظر قصد دارد با اجازه دادن به شراکتهای با مسئولیت محدود (LLP) برای ارائه MTF، صلاحیت ارائهدهندگان خدمات را گسترش دهد و از محدودیتهای فعلی که عمدتاً به نفع کارگزاران شرکتی است، فراتر رود. انتظار میرود این رویکرد فراگیر، باعث تقویت رقابت و تنوع در خدمات ارائهشده در صنعت کارگزاری شود.
متنوعسازی تأمین مالی و بهینهسازی وثیقه
یکی از تأثیرگذارترین پیشنهادات مربوط به نحوه تأمین مالی عملیات MTF توسط کارگزاران است. در حال حاضر، کارگزاران به استقراض از بانک، وامهای NBFC، اوراق تجاری و وامهای بنیانگذاران متکی هستند. SEBI پیشنهاد میکند که مسیرهای جدیدی مانند اوراق بدهی غیرقابل تبدیل (NCD) و سایر ابزارهای بدهی برای فراهم کردن نقدینگی گستردهتر معرفی شوند.
نهاد ناظر همچنین قصد دارد با اجازه دادن به استفاده یکسان از تمامی وثیقههای پذیرفتهشده توسط شرکتهای پایاپای در بازار نقدی برای MTF، مدیریت وثیقه را تسهیل کند. علاوه بر این، تحت شرایط خاص، ممکن است اعتبارات فروش «پرداخت زودهنگام» (EPI) به عنوان وثیقه برای موقعیتهای جدید MTF مجاز شناخته شود که این امر انعطافپذیری عملیاتی بیشتری را برای فعالان بازار فراهم میکند.
کاهش ریسک و انعطافپذیری عملیاتی
از آنجایی که طبقهبندی سهام مکرراً تغییر میکند، SEBI یک بازه زمانی ۳۰ روزه برای بازتعادل پیشنهاد داده است. این قاعده زمانی اعمال میشود که یک اوراق بهادار تأمینسرمایهشده از دسته Group I خارج شود، به بخش trade-for-trade منتقل شود یا با تعلیق معاملات مواجه گردد. این بازه زمانی، فرصتی را برای کارگزاران و مشتریان فراهم میکند تا بدون مواجهه با فشار فوری، موقعیتهای خود را مدیریت کنند.
در رابطه با محدودیتهای ریسک، SEBI پیشنهاد میکند که اگرچه کارگزاران میتوانند بخشی از ارزش خالص خود را برای MTF به کار بگیرند، اما باید بخش مشخصی را منحصراً برای عملیات اصلی کارگزاری حفظ کنند. مجموع ریسک در سقف ۵.۵ برابر ارزش خالص کارگزار باقی خواهد ماند. جالب اینجاست که نهاد ناظر همچنین یک دوره مهلت ۳۰ روزه را برای «نقضهای غیرفعال» (passive breaches) در محدودیتهای ریسک در سطح مشتری پیشنهاد کرده است؛ یعنی مواردی که نقض محدودیت نه به دلیل اقدام مشتری، بلکه به دلیل کاهش مجموع ریسک MTF کارگزار رخ میدهد.
استانداردسازی و حمایت از مشتری
برای کاهش پیچیدگی برای سرمایهگذاران، SEBI قصد دارد قالبهای خاص هر بورس را با یک سند واحد و مشترک تحت عنوان «حقوق و تعهدات» برای مشتریان MTF در تمامی بورسهای اوراق بهادار جایگزین کند. سایر بهبودهای فنی شامل اجازه قابلیت جایگزینی (fungibility) دفاتر مشتریان MTF و غیر MTF، امکان گروی گذاشتن خودکار سهام خریداریشده برای حاشیه نگهداری (maintenance margins) و اجازه تسویه دورهای وثیقههای نقدی مازاد است.
نکات کلیدی
- موانع ورود بالاتر: پیشنهاد شده است که حداقل شرط ارزش خالص برای کارگزاران MTF از ۳ کرور روپیه به ۵ کرور روپیه افزایش یابد تا ثبات مالی تضمین شود.
- توسعه تامین مالی و صلاحیت: کارگزاران ممکن است بهزودی از طریق NCDها سرمایه جذب کنند و به شرکتهای با مسئولیت محدود (LLPs) نیز اجازه داده شود تا تسهیلات معاملاتی حاشیه (margin trading) ارائه دهند.
- ضربهگیرهای عملیاتی: قوانین جدید شامل یک بازه ۳۰ روزه برای بازتعادل سهامی است که دستخوش طبقهبندی مجدد یا تغییر بخش (segment shifts) میشوند.