SEBI تقترح إصلاحات على تسهيلات تداول الهامش لتعزيز الكفاءة

أصدرت هيئة الأوراق المالية والبورصات الهندية (SEBI) ورقة تشاورية تقترح تغييرات هيكلية كبيرة في إطار عمل تسهيلات تداول الهامش (MTF). وتهدف هذه الإصلاحات إلى تحقيق التوازن بين سهولة ممارسة الأعمال للوسطاء وبين التحسينات الضرورية في إدارة المخاطر، في ظل الارتفاع الكبير في أحجام التداول عبر أسواق رأس المال الهندية.

تعزيز استقرار الوسطاء وأهليتهم

لضمان أن الكيانات ذات الملاءة المالية الجيدة فقط هي التي تدير تداول الهامش، اقترحت SEBI زيادة الحد الأدنى لمتطلبات صافي القيمة للوسطاء الذين يقدمون تسهيلات MTF من 3 كرور روبية حالياً إلى 5 كرور روبية. وتهدف هذه الخطوة إلى بناء منظومة أكثر مرونة وقدرة على التعامل مع أحجام المعاملات المتزايدة.

علاوة على ذلك، تخطط الجهة التنظيمية لتوسيع نطاق أهلية مقدمي الخدمات من خلال السماح لشركات المسؤولية المحدودة (LLPs) بتقديم تسهيلات MTF، متجاوزةً بذلك القيود الحالية التي تفيد الوسطاء من الشركات بشكل أساسي. ومن المتوقع أن تساهم هذه الشمولية في تعزيز المنافسة وتنوع الخدمات المقدمة في قطاع الوساطة.

تنويع التمويل وتحسين إدارة الضمانات

يتضمن أحد أكثر المقترحات تأثيراً كيفية تمويل الوسطاء لعمليات MTF الخاصة بهم. يعتمد الوسطاء حالياً على الاقتراض البنكي، وقروض الشركات غير المصرفية المالية (NBFC)، والأوراق التجارية، وقروض المروجين. وتقترح SEBI إدخال مسارات جديدة، مثل السندات غير القابلة للتحويل (NCDs) وأدوات الدين الأخرى، لتوفير سيولة أوسع.

كما تهدف الجهة التنظيمية إلى تبسيط إدارة الضمانات من خلال السماح باستخدام جميع الضمانات التي تقبلها شركات المقاصة في السوق النقدي بشكل موحد لتسهيلات MTF. بالإضافة إلى ذلك، قد يُسمح باستخدام ائتمانات البيع بنظام "الدفع المبكر" (EPI) كضمانات لمراكز MTF الجديدة بموجب شروط محددة، مما يوفر مرونة تشغيلية أكبر للمشاركين في السوق.

التخفيف من المخاطر والمرونة التشغيلية

ونظراً للتغير المتكرر في تصنيفات الأسهم، اقترحت SEBI نافذة لإعادة التوازن مدتها 30 يوماً. وسينطبق ذلك في حال تمت إعادة تصنيف ورقة مالية ممولة خارج فئة المجموعة الأولى (Group I)، أو انتقلت إلى قطاع "التداول مقابل التداول" (trade-for-trade)، أو واجهت تعليقاً في التداول. وتوفر هذه النافذة مهلة للوسطاء والعملاء لإدارة مراكزهم دون التعرض لضائقة فورية.

فيما يتعلق بحدود التعرض، تقترح SEBI أنه بينما يمكن للوسطاء تخصيص جزء من صافي ثروتهم لتسهيلات MTF، يجب عليهم الاحتفاظ بجزء محدد حصرياً لعمليات الوساطة الأساسية. وسيظل إجمالي التعرض محدوداً بـ 5.5 أضعاف صافي ثروة الوسيط. ومن المثير للاهتمام أن المنظم يقترح أيضاً فترة سماح مدتها 30 يوماً لـ "الانتهاكات غير النشطة" لحدود التعرض على مستوى العميل—وهي الحالات التي يحدث فيها الانتهاك ليس بسبب إجراء من العميل، بل بسبب انخفاض إجمالي تعرض الوسيط لـ MTF.

التوحيد القياسي وحماية العملاء

ولتقليل التعقيد بالنسبة للمستثمرين، تعتزم SEBI استبدال النماذج الخاصة بكل بورصة بوثيقة واحدة مشتركة لـ "الحقوق والالتزامات" لعملاء MTF عبر جميع البورصات. وتشمل التحسينات الفنية الأخرى السماح بقابلية الاستبدال بين سجلات العملاء الخاصة بـ MTF وغير الخاصة بها، وتمكين الرهن التلقائي للأسهم الممولة لتغطية هوامش الصيانة، والسماح بالتسوية الدورية للضمانات النقدية الزائدة.

النقاط الرئيسية المستخلصة

• عوائق دخول أعلى: يُقترح رفع الحد الأدنى لمتطلبات صافي الثروة لوسطاء MTF من 3 كرور روبية إلى 5 كرور روبية لضمان الاستقرار المالي.
• توسيع التمويل والأهلية: قد يتمكن الوسطاء قريباً من جمع الأموال عبر NCDs، وسيُسمح لشركات LLPs بتقديم تسهيلات التداول بالهامش.
• المصدات التشغيلية: تتضمن القواعد الجديدة نافذة مدتها 30 يوماً لإعادة توازن الأسهم التي تخضع لإعادة التصنيف أو التحولات في القطاعات.