SEBI、効率性向上のためマージン・トレーディング・ファシリティ（MTF）の改革を提案
インド証券取引委員会（SEBI）は、マージン・トレーディング・ファシリティ（MTF）の枠組みに対して大幅な構造的変更を提案する協議文書を公開しました。これらの改革は、インドの資本市場全体で取引高が急増する中、ブローカーの事業のしやすさと、必要不可欠なリスク管理の強化とのバランスを取ることを目的としています。
ブローカーの安定性と適格性の強化
十分な資本を持つ主体のみが証拠金取引を管理できるようにするため、SEBIはMTFを提供するブローカーの最低純資産要件を、現在の3億ルピーから5億ルピーに引き上げることを提案しています。この措置は、拡大する取引規模に対応できる、より強靭なエコシステムを構築することを目的としています。
さらに、規制当局は、現在の法人ブローカーを主な対象とした制限を緩和し、有限責任事業組合（LLP）によるMTFの提供を認めることで、サービスプロバイダーの適格性を拡大する計画です。この包括的な取り組みにより、ブローカー業界における競争の促進と、サービスの多様化が期待されています。
資金調達の多様化と担保の最適化
最も影響力の大きい提案の一つは、ブローカーがMTF業務の資金をどのように調達するかに関するものです。現在、ブローカーは銀行借入、NBFC（非銀行金融会社）からの融資、コマーシャル・ペーパー、およびプロモーターからの借入に依存しています。SEBIは、より広範な流動性を提供するために、非転換社債（NCD）やその他の負債証券といった新たな手段を導入することを提案しています。
また、規制当局は、現物市場において清算機関が受け入れるすべての担保を、MTFでも一律に使用できるようにすることで、担保管理の合理化を目指しています。さらに、特定の条件下において、「早期払い込み（EPI）」の売却クレジットを新規のMTFポジションの担保として認めることで、市場参加者にさらなる運用の柔軟性を提供できる可能性があります。
リスク軽減と運用の柔軟性
銘柄の分類は頻繁に変更されるため、SEBIは30日間のリバランス期間を設けることを提案しています。これは、資金提供済みの証券がグループIカテゴリーから外れた場合、トレード・フォー・トレード（T2T）セグメントに移行した場合、または取引停止となった場合に適用されます。この期間は、ブローカーや顧客が即座の困難に直面することなくポジションを管理するためのバッファーとなります。
エクスポージャー制限に関して、SEBIは、ブローカーが純資産の一部をMTFに充てることができる一方で、コア・ブローキング業務のために特定の割合を専ら確保しておく必要があると提案しています。総エクスポージャーは、ブローカーの純資産の5.5倍に制限されたままとなります。興味深いことに、規制当局は、クライアント・レベルのエクスポージャー制限における「パッシブ・ブリーチ（受動的な違反）」、すなわちクライアントの行動によるものではなく、ブローカーの総MTFエクスポージャーが減少したことによって違反が発生する場合に対して、30日間の猶予期間を設けることも提案しています。
標準化とクライアント保護
投資家の複雑さを軽減するため、SEBIは、すべての証券取引所におけるMTFクライアントに対し、取引所ごとの形式を、単一の共通の「権利と義務（Rights and Obligations）」文書に置き換えることを意図しています。その他の技術的な改善には、MTFおよび非MTFのクライアント元帳の代替可能性（fungibility）の許可、維持証拠金のための資金調達済み株式の自動質入れ（auto-pledge）の有効化、および余剰現金担保の定期的な決済の許可などが含まれます。
主なポイント
- 参入障壁の引き上げ: 財務の安定性を確保するため、MTFブローカーの最低純資産要件を3,000万ルピーから5,000万ルピーに引き上げることが提案されています。
- 資金調達と適格性の拡大: ブローカーは間もなくNCDを通じて資金を調達できるようになり、LLP（有限責任事業組合）もマージン・トレーディング・ファシリティの提供が許可される予定です。
- 運用のバッファー: 新しい規則には、再分類やセグメントの移行が行われる銘柄のリバランスのための30日間の猶予期間が含まれています。