SEBI、マージン・トレーディング・ファシリティ（MTF）枠組みの大幅な改革を提案
インド証券取引委員会（SEBI）は、マージン・トレーディング・ファシリティ（MTF）の枠組みに対する大幅な変更を提案する協議文書を公開しました。これらの改革は、取引量の増加に伴い、ブローカーにとっての「ビジネスのしやすさ」と、厳格なリスク管理の必要性とのバランスを取ることを目的としています。
ブローカーの資本力と適格性の強化
マージン・レンディング（証拠金貸付）への参加を健全な事業体に限定するため、SEBIはMTFサービスを提供するブローカーの最低純資産要件を引き上げることを提案しています。この要件は、現在の3クロール・ルピーから5クロール・ルピーに引き上げられる予定です。また、競争環境を広げるための施策として、これまで法人ブローカーに限定されていたマージン・トレーディングの提供を、有限責任事業組合（LLP）にも認める計画です。
これらの事業拡大を支援するため、SEBIはブローカーの資金調達方法の多様化を検討しています。従来の銀行借入、NBFC（非銀行金融会社）からの融資、コマーシャル・ペーパー、プロモーター・ローンに加え、ブローカーは間もなく、非転換社債（NCD）やその他の債務証券を通じた資金調達も許可される可能性があります。
担保の最適化と運用効率の向上
この提案の大きな目玉は、担保管理の合理化です。SEBIは、現在現物市場において清算機関が受け入れているすべての担保を、MTF取引においても一律に使用できるようにすることを意図しています。さらに、特定の条件下において、「早期払い込み（EPI）」による売却クレジットを、新しいMTFポジションの担保として受け入れることも検討されています。
銘柄の再分類によって生じる運用上の煩雑さに対処するため、規制当局は30日間のリバランシング期間を提案しています。この期間は、融資対象となっている証券がグループIのカテゴリーから外れた場合、T2T（売買成立時決済）セグメントに移行した場合、または取引停止となった場合に適用されます。さらに、SEBIは、現在の各取引所ごとに異なる断片的な形式に代わり、すべての証券取引所においてMTFクライアント向けの共通の「権利と義務」文書を導入することで、投資家体験の標準化を目指しています。
エクスポージャーの管理と規制遵守
リスク管理は引き続き最優先事項です。SEBIは、ブローカーが自己資本の一部をMTFに充当することを認める提案を行っていますが、全体のエクスポージャーはブローカーの自己資本の5.5倍に制限されたままとなります。安定性を維持するため、自己資本の一部は中核となるブローカー業務専用に確保されなければなりません。
また、規制当局は、クライアントレベルのエクスポージャー制限における「パッシブ・ブリーチ（受動的な制限超過）」に対して、実用的な解決策を提示しています。ブローカーの総MTFエクスポージャーが減少したことにより、クライアントのエクスポージャーが制限を超えた場合、ブローカーにはコンプライアンスを回復するための30日間の猶予期間が与えられます。この期間中、その特定のクライアントに対して新たなエクスポージャーを拡大することはできません。その他の技術的な改善点には、維持証拠金のための資金投入済み株式の自動質入れ（auto-pledge）の許可や、MTFおよび非MTFクライアント元帳の相互運用性（fungibility）の許可などが含まれます。
主なポイント
- 参入障壁の引き上げ: MTFブローカーの最低自己資本要件は3,000万ルピーから5,000万ルピーに引き上げられ、LLP（有限責任事業組合）の参加も認められます。
- 資金調達と担保の強化: ブローカーはNCDを通じて資金を調達できるようになり、担保規則が統一され、より多くの現物市場資産やEPI売却クレジットが含まれるようになります。
- 運用の柔軟性: 新しい規定には、銘柄再分類に伴うリバランスのための30日間の猶予期間や、パッシブ・エクスポージャー制限超過に対する30日間の猶予期間が含まれます。