SEBI Proposes Major Reforms to Margin Trading Facility Framework
The Securities and Exchange Board of India (SEBI) has released a consultation paper proposing significant changes to the Margin Trading Facility (MTF) framework. These reforms aim to balance the "ease of doing business" for brokers with the need for stringent risk management in an era of rising trading volumes.
Strengthening Broker Capital and Eligibility
To ensure that only robust entities participate in margin lending, SEBI has proposed increasing the minimum net-worth requirement for brokers offering MTF services. The requirement is set to rise from the current ₹3 crore to ₹5 crore. In a move to broaden the competitive landscape, the regulator also plans to allow Limited Liability Partnerships (LLPs) to offer margin trading, an opportunity previously restricted to corporate brokers.
To support these expanded operations, SEBI is looking to diversify how brokers raise capital. Beyond traditional bank borrowings, NBFC loans, commercial papers, and promoter loans, brokers may soon be permitted to raise funds through Non-Convertible Debentures (NCDs) and other debt instruments.
Optimising Collateral and Operational Efficiency
A major highlight of the proposal is the streamlining of collateral management. SEBI intends to allow all collateral currently accepted by clearing corporations in the cash market to be used uniformly for MTF transactions. Furthermore, "early pay-in" (EPI) sell credits could be accepted as collateral for new MTF positions under specific conditions.
To tackle the logistical headaches caused by stock reclassifications, the regulator has proposed a 30-day rebalancing window. This window would apply if a funded security moves out of the Group I category, shifts to the trade-for-trade (T2T) segment, or faces trading suspension. Additionally, SEBI aims to standardize the investor experience by introducing a common "Rights and Obligations" document for MTF clients across all stock exchanges, replacing the current fragmented, exchange-specific formats.
Managing Exposure and Regulatory Compliance
Управление рисками остается ключевым приоритетом. Хотя SEBI предлагает разрешить брокерам направлять часть своего собственного капитала на MTF, общий объем риска (exposure) будет ограничен 5,5-кратным размером собственного капитала брокера. Часть собственного капитала должна быть зарезервирована исключительно для основных брокерских операций для поддержания стабильности.
Регулятор также предлагает прагматичное решение для «пассивных нарушений» лимитов риска на уровне клиента. Если риск по клиенту превышает лимиты исключительно из-за снижения общего объема MTF-риска брокера, брокерам будет предоставлен 30-дневный льготный период для восстановления соответствия требованиям. В течение этого периода новому риску по данному конкретному клиенту не будет допускаться. Другие технические улучшения включают разрешение на автозалог профинансированных акций для поддержания маржи и возможность взаимозаменяемости (fungibility) клиентских счетов MTF и не-MTF.
Основные выводы
- Более высокие входные барьеры: Минимальное требование к собственному капиталу для MTF-брокеров увеличится с ₹3 crore до ₹5 crore, и к участию будут допущены LLP.
- Расширенное финансирование и обеспечение: Брокеры смогут привлекать средства через NCD, а правила обеспечения будут унифицированы и будут включать больше активов денежного рынка и кредиты на продажу EPI.
- Операционная гибкость: Новые положения включают 30-дневное окно для ребалансировки при переклассификации акций и 30-дневный льготный период при пассивных нарушениях лимитов риска.