மார்ஜின் டிரேடிங் வசதி (MTF) கட்டமைப்பிற்கு SEBI முக்கிய சீர்திருத்தங்களை முன்மொழிந்துள்ளது

இந்தியப் பங்குகள் மற்றும் பரிவர்த்தனை வாரியம் (SEBI), மார்ஜின் டிரேடிங் வசதி (MTF) கட்டமைப்பில் குறிப்பிடத்தக்க மாற்றங்களை முன்மொழிந்து ஒரு ஆலோசனைக் குறிப்பை வெளியிட்டுள்ளது. இந்தச் சீர்திருத்தங்கள், அதிகரித்து வரும் வர்த்தக அளவுகளின் காலத்தில், தரகர்களுக்கான "தொழில் செய்வதை எளிதாக்குதல்" மற்றும் கடுமையான இடர் மேலாண்மைத் தேவை ஆகியவற்றுக்கு இடையே ஒரு சமநிலையை ஏற்படுத்துவதை நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளன.

தரகர் மூலதனம் மற்றும் தகுதியை வலுப்படுத்துதல்

மார்ஜின் கடன் வழங்குவதில் வலுவான நிறுவனங்கள் மட்டுமே பங்கேற்பதை உறுதி செய்வதற்காக, MTF சேவைகளை வழங்கும் தரகர்களுக்கான குறைந்தபட்ச நிகர மதிப்புத் தேவையை அதிகரிக்க SEBI முன்மொழிந்துள்ளது. இந்தத் தேவை தற்போதைய ₹3 கோடியிலிருந்து ₹5 கோடியாக உயர்த்தப்பட உள்ளது. போட்டிச் சூழலை விரிவுபடுத்தும் நோக்கில், வரையறுக்கப்பட்ட பொறுப்பு கூட்டாண்மை நிறுவனங்கள் (LLPs) மார்ஜின் வர்த்தகம் செய்ய அனுமதிக்கும் திட்டத்தையும் ஒழுங்குமுறை ஆணையம் கொண்டுள்ளது; இந்த வாய்ப்பு இதற்கு முன்பு கார்ப்பரேட் தரகர்களுக்கு மட்டுமே மட்டுப்படுத்தப்பட்டிருந்தது.

இந்த விரிவாக்கப்பட்ட செயல்பாடுகளை ஆதரிப்பதற்காக, தரகர்கள் எவ்வாறு மூலதனத்தைத் திரட்டுகிறார்கள் என்பதைப் பன்முகப்படுத்த SEBI திட்டமிட்டுள்ளது. பாரம்பரிய வங்கிப் கடன்கள், NBFC கடன்கள், வணிகத் தாள்கள் (commercial papers) மற்றும் புரொமோட்டர் கடன்கள் (promoter loans) ஆகியவற்றிற்கு அப்பால், தரகர்கள் விரைவில் மாற்ற முடியாத கடன் பத்திரங்கள் (NCDs) மற்றும் பிற கடன் கருவிகள் மூலம் நிதியைத் திரட்ட அனுமதிக்கப்படலாம்.

பிணையம் மற்றும் செயல்பாட்டுத் திறனை மேம்படுத்துதல்

இந்த முன்மொழிவின் முக்கிய அம்சம் பிணைய மேலாண்மையை முறைப்படுத்துவதாகும். ரொக்கச் சந்தையில் தற்போது கிளியரிங் கார்ப்பரேஷன்களால் ஏற்றுக்கொள்ளப்படும் அனைத்து பிணையங்களையும் MTF பரிவர்த்தனைகளுக்குச் சீராகப் பயன்படுத்த SEBI அனுமதிக்கும் நோக்கத்தைக் கொண்டுள்ளது. மேலும், குறிப்பிட்ட நிபந்தனைகளின் கீழ், புதிய MTF நிலைகளுக்கான பிணையமாக "முன்கூட்டியே செலுத்தும்" (early pay-in - EPI) விற்பனை வரவுத் தொகைகளையும் ஏற்றுக்கொள்ளலாம்.

பங்குகளை மறுவகைப்படுத்துவதால் ஏற்படும் செயல்பாட்டுச் சிக்கல்களைத் தீர்க்க, ஒழுங்குமுறை ஆணையம் 30 நாள் மறுசீரமைப்பு கால அவகாசத்தை (rebalancing window) முன்மொழிந்துள்ளது. நிதி வழங்கப்பட்ட ஒரு பங்கானது Group I பிரிவிலிருந்து வெளியேறினாலோ, வர்த்தகம்-அதற்கு-மாறாக (T2T) பிரிவிற்கு மாறினாலோ அல்லது வர்த்தகத் தடைக்குள்ளானாலோ இந்த கால அவகாசம் பொருந்தும். கூடுதலாக, தற்போதுள்ள சிதறிய மற்றும் ஒவ்வொரு பங்குச் சந்தைக்கும் தனித்துவமாக இருக்கும் வடிவங்களுக்குப் பதிலாக, அனைத்துப் பங்குச் சந்தைகளிலும் உள்ள MTF வாடிக்கையாளர்களுக்காக ஒரு பொதுவான "உரிமைகள் மற்றும் கடமைகள்" (Rights and Obligations) ஆவணத்தை அறிமுகப்படுத்துவதன் மூலம் முதலீட்டாளர் அனுபவத்தைத் தரப்படுத்த SEBI இலக்கு வைத்துள்ளது.

இடர் வெளிப்பாடு மற்றும் ஒழுங்குமுறை இணக்கத்தை நிர்வகித்தல்

இடர் மேலாண்மை ஒரு முக்கிய முன்னுரிமையாகவே தொடர்கிறது. SEBI தரகர்கள் தங்கள் நிகர சொத்து மதிப்பில் ஒரு பகுதியை MTF-க்காகப் பயன்படுத்த அனுமதிப்பதைக் கருத்தில் கொண்டிருந்தாலும், ஒட்டுமொத்த வெளிப்பாடு (exposure) தரகரின் நிகர சொத்து மதிப்பில் 5.5 மடங்குக்கும் அதிகமாக இருக்காது. நிலைத்தன்மையைப் பேணுவதற்காக, நிகர சொத்து மதிப்பில் ஒரு பகுதி பிரத்யேகமாக முக்கிய தரகர் செயல்பாடுகளுக்காக ஒதுக்கப்பட்டிருக்க வேண்டும்.

வாடிக்கையாளர் அளவிலான வெளிப்பாட்டு வரம்புகளில் ஏற்படும் "passive breaches" குறித்து ஒழுங்குமுறை ஆணையம் ஒரு நடைமுறை தீர்வை முன்வைக்கிறது. தரகரின் மொத்த MTF வெளிப்பாடு குறைந்த காரணத்தினால் மட்டுமே ஒரு வாடிக்கையாளரின் வெளிப்பாடு வரம்பைத் தாண்டினால், விதிமுறைகளுக்கு இணங்குவதை மீண்டும் நிலைநிறுத்த தரகர்களுக்கு 30 நாட்கள் கால அவகாசம் வழங்கப்படும். இந்த காலக்கட்டத்தில், அந்த குறிப்பிட்ட வாடிக்கையாளருக்கு புதிய வெளிப்பாடு வழங்கப்படக் கூடாது. பராமரிப்பு மார்ஜின்களுக்காக (maintenance margins) நிதியளிக்கப்பட்ட பங்குகளைத் தானாகவே அடமானம் வைக்கும் (auto-pledge) வசதி மற்றும் MTF மற்றும் non-MTF வாடிக்கையாளர் லெட்ஜர்களை (ledgers) மாற்றத்தக்கதாக (fungibility) அனுமதிப்பது போன்ற பிற தொழில்நுட்ப மேம்பாடுகளும் இதில் அடங்கும்.

முக்கிய அம்சங்கள்

• அதிகரித்த நுழைவுத் தடைகள்: MTF தரகர்களுக்கான குறைந்தபட்ச நிகர சொத்துத் தேவை ₹3 கோடியிலிருந்து ₹5 கோடியாக உயர்த்தப்படும், மேலும் LLPs பங்கேற்க அனுமதிக்கப்படும்.
• மேம்படுத்தப்பட்ட நிதி மற்றும் பிணையம்: தரகர்கள் NCDs மூலம் நிதியைத் திரட்டலாம், மேலும் அதிகப்படியான ரொக்கச் சந்தை சொத்துக்கள் மற்றும் EPI விற்பனை கிரெடிட்களை உள்ளடக்கும் வகையில் பிணைய விதிகள் ஒருங்கிணைக்கப்படும்.
• செயல்பாட்டு நெகிழ்வுத்தன்மை: புதிய விதிமுறைகளில் பங்கு மறுவகைப்பாட்டு மறுசீரமைப்பிற்கான 30 நாள் கால அவகாசம் மற்றும் செயலற்ற வெளிப்பாட்டு வரம்பு மீறல்களுக்கான 30 நாள் கால அவகாசம் ஆகியவை அடங்கும்.