SEBI propone reformas importantes al marco de la Facilidad de Margen para Operaciones (MTF)
La Securities and Exchange Board of India (SEBI) ha publicado un documento de consulta proponiendo cambios significativos al marco de la Facilidad de Margen para Operaciones (MTF). Estas reformas buscan equilibrar la "facilidad para hacer negocios" de los corredores con la necesidad de una gestión de riesgos rigurosa en una era de crecientes volúmenes de negociación.
Fortalecimiento del capital y la elegibilidad de los corredores
Para garantizar que solo entidades sólidas participen en los préstamos con margen, la SEBI ha propuesto aumentar el requisito de patrimonio neto mínimo para los corredores que ofrecen servicios de MTF. Se prevé que el requisito aumente de los actuales ₹3 crore a ₹5 crore. En un movimiento para ampliar el panorama competitivo, el regulador también planea permitir que las Sociedades de Responsabilidad Limitada (LLP) ofrezcan operaciones con margen, una oportunidad que anteriormente estaba restringida a los corredores corporativos.
Para respaldar estas operaciones ampliadas, la SEBI busca diversificar la forma en que los corredores captan capital. Más allá de los préstamos bancarios tradicionales, los préstamos de las NBFC, los papeles comerciales y los préstamos de promotores, pronto se podría permitir a los corredores recaudar fondos a través de obligaciones no convertibles (NCD) y otros instrumentos de deuda.
Optimización de las garantías y la eficiencia operativa
Un aspecto destacado de la propuesta es la simplificación de la gestión de garantías. La SEBI tiene la intención de permitir que todas las garantías aceptadas actualmente por las cámaras de compensación en el mercado de efectivo se utilicen de manera uniforme para las transacciones de MTF. Además, los créditos por ventas de "pago anticipado" (EPI) podrían aceptarse como garantía para nuevas posiciones de MTF bajo condiciones específicas.
Para abordar los problemas logísticos causados por las reclasificaciones de acciones, el regulador ha propuesto un periodo de reequilibrio de 30 días. Este periodo se aplicaría si un valor financiado sale de la categoría del Grupo I, se traslada al segmento de negociación directa (T2T) o enfrenta una suspensión de negociación. Además, la SEBI pretende estandarizar la experiencia del inversor mediante la introducción de un documento común de "Derechos y Obligaciones" para los clientes de MTF en todas las bolsas de valores, sustituyendo los actuales formatos fragmentados y específicos de cada bolsa.
Gestión de la exposición y cumplimiento normativo
La gestión de riesgos sigue siendo una prioridad fundamental. Si bien la SEBI propone permitir que los brókeres destinen una parte de su patrimonio neto al MTF, la exposición total seguirá limitada a 5,5 veces el patrimonio neto del bróker. Una parte del patrimonio neto debe reservarse exclusivamente para las operaciones principales de corretaje para mantener la estabilidad.
El regulador también ofrece una solución pragmática para los "incumplimientos pasivos" de los límites de exposición a nivel de cliente. Si la exposición de un cliente supera los límites debido únicamente a que la exposición total al MTF del bróker ha disminuido, se concederá a los brókeres un periodo de gracia de 30 días para restablecer el cumplimiento. Durante este plazo, no se podrá otorgar nueva exposición a ese cliente específico. Otras mejoras técnicas incluyen permitir la prenda automática de acciones financiadas para márgenes de mantenimiento y permitir la fungibilidad de los libros contables de clientes MTF y no MTF.
Conclusiones clave
- Barreras de entrada más altas: El requisito mínimo de patrimonio neto para los brókeres de MTF aumentará de ₹3 crore a ₹5 crore, y se permitirá la participación de las LLP.
- Financiación y colateral mejorados: Los brókeres podrán captar fondos a través de NCD, y las reglas de colateral se unificarán para incluir más activos del mercado de efectivo y créditos de venta EPI.
- Flexibilidad operativa: Las nuevas disposiciones incluyen un plazo de 30 días para el reequilibrio por reclasificación de acciones y un periodo de gracia de 30 días para los incumplimientos pasivos de los límites de exposición.