SEBI propone importanti riforme al quadro della Margin Trading Facility (MTF)
La Securities and Exchange Board of India (SEBI) ha pubblicato un documento di consultazione che propone cambiamenti significativi al quadro della Margin Trading Facility (MTF). Queste riforme mirano a bilanciare la "semplicità di fare impresa" per i broker con la necessità di una gestione rigorosa del rischio in un'era di crescenti volumi di trading.
Rafforzamento del capitale e dell'idoneità dei broker
Per garantire che solo entità solide partecipino al prestito su margine, SEBI ha proposto di aumentare il requisito minimo di patrimonio netto per i broker che offrono servizi MTF. Il requisito è destinato a salire dagli attuali ₹3 crore a ₹5 crore. In un'iniziativa volta ad ampliare il panorama competitivo, il regolatore intende inoltre consentire alle Limited Liability Partnerships (LLP) di offrire il trading su margine, un'opportunità precedentemente riservata ai broker societari.
Per sostenere queste operazioni ampliate, SEBI mira a diversificare le modalità con cui i broker raccolgono capitale. Oltre ai tradizionali prestiti bancari, ai prestiti NBFC, ai commercial paper e ai prestiti dei promotori, ai broker potrebbe presto essere consentito raccogliere fondi attraverso obbligazioni non convertibili (NCD) e altri strumenti di debito.
Ottimizzazione delle garanzie e dell'efficienza operativa
Un punto saliente della proposta è la semplificazione della gestione delle garanzie (collateral). SEBI intende consentire l'uso uniforme per le transazioni MTF di tutte le garanzie attualmente accettate dalle società di compensazione nel mercato cash. Inoltre, i crediti di vendita "early pay-in" (EPI) potrebbero essere accettati come garanzia per nuove posizioni MTF in condizioni specifiche.
Per affrontare i problemi logistici causati dalle riclassificazioni dei titoli, il regolatore ha proposto una finestra di riequilibrio di 30 giorni. Questa finestra si applicherebbe nel caso in cui un titolo finanziato esca dalla categoria Group I, passi al segmento trade-for-trade (T2T) o affronti una sospensione delle negoziazioni. Inoltre, SEBI mira a standardizzare l'esperienza dell'investitore introducendo un documento comune di "Diritti e Obblighi" per i clienti MTF in tutte le borse valori, sostituendo gli attuali formati frammentati e specifici per ogni borsa.
Gestione dell'esposizione e conformità normativa
La gestione del rischio rimane una priorità fondamentale. Sebbene la SEBI proponga di consentire ai broker di destinare una parte del proprio patrimonio netto all'MTF, l'esposizione complessiva rimarrà limitata a 5,5 volte il patrimonio netto del broker. Una parte del patrimonio netto deve essere riservata esclusivamente alle attività di intermediazione principali per mantenere la stabilità.
L'autorità di regolamentazione offre inoltre una soluzione pragmatica per le "violazioni passive" dei limiti di esposizione a livello di cliente. Se l'esposizione di un cliente supera i limiti esclusivamente a causa di una diminuzione dell'esposizione MTF totale del broker, ai broker sarà concesso un periodo di grazia di 30 giorni per ripristinare la conformità. Durante questa finestra temporale, non potrà essere concessa nuova esposizione a quel cliente specifico. Altri miglioramenti tecnici includono la possibilità di auto-pegno delle azioni finanziate per i margini di mantenimento e la possibilità di rendere fungibili i registri dei clienti MTF e non MTF.
Punti chiave
- Barriere all'ingresso più elevate: Il requisito minimo di patrimonio netto per i broker MTF aumenterà da ₹3 crore a ₹5 crore, e sarà consentita la partecipazione alle LLP.
- Finanziamento e garanzie potenziati: I broker potranno raccogliere fondi tramite NCD e le regole sulle garanzie saranno unificate per includere più asset del mercato cash e crediti di vendita EPI.
- Flessibilità operativa: Le nuove disposizioni includono una finestra di 30 giorni per il ribilanciamento della riclassificazione dei titoli e un periodo di grazia di 30 giorni per le violazioni passive dei limiti di esposizione.