La SEBI propose des réformes majeures du cadre de la facilité de marge (MTF)
Le Securities and Exchange Board of India (SEBI) a publié un document de consultation proposant des changements significatifs au cadre de la facilité de marge (Margin Trading Facility - MTF). Ces réformes visent à équilibrer la « facilité de faire des affaires » pour les courtiers avec la nécessité d'une gestion rigoureuse des risques dans une ère de volumes de transactions croissants.
Renforcement du capital et de l'éligibilité des courtiers
Afin de garantir que seules des entités robustes participent au prêt sur marge, la SEBI a proposé d'augmenter l'exigence de valeur nette minimale pour les courtiers proposant des services MTF. Cette exigence devrait passer de 3 crores ₹ actuels à 5 crores ₹. Dans une démarche visant à élargir le paysage concurrentiel, le régulateur prévoit également d'autoriser les sociétés à responsabilité limitée (LLP - Limited Liability Partnerships) à proposer le trading sur marge, une opportunité auparavant réservée aux courtiers constitués en sociétés.
Pour soutenir ces opérations élargies, la SEBI cherche à diversifier les modes de levée de capitaux des courtiers. Au-delà des emprunts bancaires traditionnels, des prêts NBFC, des billets de trésorerie et des prêts de promoteurs, les courtiers pourraient bientôt être autorisés à lever des fonds par le biais d'obligations non convertibles (NCD - Non-Convertible Debentures) et d'autres instruments de dette.
Optimisation du collatéral et de l'efficacité opérationnelle
L'un des points forts de la proposition est la simplification de la gestion du collatéral. La SEBI a l'intention de permettre à tout le collatéral actuellement accepté par les chambres de compensation sur le marché au comptant d'être utilisé de manière uniforme pour les transactions MTF. De plus, les crédits de vente par « paiement anticipé » (EPI - early pay-in) pourraient être acceptés comme collatéral pour de nouvelles positions MTF sous certaines conditions.
Pour remédier aux problèmes logistiques causés par les reclassifications de titres, le régulateur a proposé une fenêtre de rééquilibrage de 30 jours. Cette fenêtre s'appliquerait si un titre financé sort de la catégorie Groupe I, passe au segment « trade-for-trade » (T2T) ou fait l'objet d'une suspension de cotation. De plus, la SEBI vise à standardiser l'expérience des investisseurs en introduisant un document commun de « Droits et Obligations » pour les clients MTF sur toutes les bourses, remplaçant ainsi les formats actuels fragmentés et spécifiques à chaque bourse.
Gestion de l'exposition et conformité réglementaire
La gestion des risques demeure une priorité centrale. Bien que la SEBI propose de permettre aux courtiers d'allouer une partie de leur valeur nette au MTF, l'exposition globale restera plafonnée à 5,5 fois la valeur nette du courtier. Une partie de la valeur nette doit être exclusivement réservée aux activités de courtage de base afin de maintenir la stabilité.
Le régulateur propose également une solution pragmatique pour les « dépassements passifs » des limites d'exposition au niveau du client. Si l'exposition d'un client dépasse les limites uniquement parce que l'exposition totale au MTF du courtier a diminué, les courtiers bénéficieront d'un délai de grâce de 30 jours pour rétablir la conformité. Durant cette période, aucune nouvelle exposition ne pourra être accordée à ce client spécifique. D'autres améliorations techniques incluent l'autorisation du nantissement automatique des actions financées pour les marges de maintenance et la possibilité de fongibilité entre les grands livres clients MTF et non-MTF.
Points clés
- Barrières à l'entrée plus élevées : L'exigence de valeur nette minimale pour les courtiers MTF passera de 3 crore ₹ à 5 crore ₹, et les LLP seront autorisées à participer.
- Financement et garanties améliorés : Les courtiers pourront lever des fonds via des NCD, et les règles relatives aux garanties seront unifiées pour inclure davantage d'actifs du marché au comptant et des crédits de vente EPI.
- Flexibilité opérationnelle : Les nouvelles dispositions incluent une fenêtre de 30 jours pour le rééquilibrage de la reclassification des titres et un délai de grâce de 30 jours pour les dépassements passifs des limites d'exposition.