SEBI Proposes Major Reforms to Margin Trading Facility Framework

The Securities and Exchange Board of India (SEBI) has released a consultation paper proposing significant changes to the Margin Trading Facility (MTF) framework. These reforms aim to balance the "ease of doing business" for brokers with the need for stringent risk management in an era of rising trading volumes.

Strengthening Broker Capital and Eligibility

To ensure that only robust entities participate in margin lending, SEBI has proposed increasing the minimum net-worth requirement for brokers offering MTF services. The requirement is set to rise from the current ₹3 crore to ₹5 crore. In a move to broaden the competitive landscape, the regulator also plans to allow Limited Liability Partnerships (LLPs) to offer margin trading, an opportunity previously restricted to corporate brokers.

To support these expanded operations, SEBI is looking to diversify how brokers raise capital. Beyond traditional bank borrowings, NBFC loans, commercial papers, and promoter loans, brokers may soon be permitted to raise funds through Non-Convertible Debentures (NCDs) and other debt instruments.

Optimising Collateral and Operational Efficiency

A major highlight of the proposal is the streamlining of collateral management. SEBI intends to allow all collateral currently accepted by clearing corporations in the cash market to be used uniformly for MTF transactions. Furthermore, "early pay-in" (EPI) sell credits could be accepted as collateral for new MTF positions under specific conditions.

To tackle the logistical headaches caused by stock reclassifications, the regulator has proposed a 30-day rebalancing window. This window would apply if a funded security moves out of the Group I category, shifts to the trade-for-trade (T2T) segment, or faces trading suspension. Additionally, SEBI aims to standardize the investor experience by introducing a common "Rights and Obligations" document for MTF clients across all stock exchanges, replacing the current fragmented, exchange-specific formats.

Managing Exposure and Regulatory Compliance

리스크 관리는 여전히 핵심 우선순위입니다. SEBI는 브로커가 순자산의 일부를 MTF에 투입할 수 있도록 허용하는 방안을 제안하고 있지만, 전체 익스포저는 브로커 순자산의 5.5배로 제한됩니다. 안정성 유지를 위해 순자산의 일부는 반드시 핵심 브로킹 운영을 위해서만 예치되어야 합니다.

규제 당국은 또한 고객 수준의 익스포저 한도에 대한 '수동적 위반(passive breaches)'에 대해 실용적인 해결책을 제시하고 있습니다. 브로커의 총 MTF 익스포저 감소로 인해 고객의 익스포저가 한도를 초과하게 된 경우, 브로커에게는 규정 준수를 회복할 수 있는 30일간의 유예 기간이 부여됩니다. 이 유예 기간 동안 해당 고객에게는 새로운 익스포저를 제공할 수 없습니다. 기타 기술적 개선 사항으로는 유지 증거금을 위한 자금 조달 주식의 자동 질권 설정(auto-pledge) 허용과 MTF 및 비MTF 고객 원장의 상호 교환성(fungibility) 허용 등이 있습니다.

핵심 요약

  • 진입 장벽 상향: MTF 브로커를 위한 최소 순자산 요건이 ₹3 crore에서 ₹5 crore로 인상되며, LLP의 참여도 허용됩니다.
  • 자금 조달 및 담보 강화: 브로커는 NCD를 통해 자금을 조달할 수 있으며, 더 많은 현물 시장 자산과 EPI 매도 크레딧을 포함하도록 담보 규정이 통합됩니다.
  • 운영 유연성: 새로운 규정에는 주식 재분류 리밸런싱을 위한 30일의 기간과 수동적 익스포저 한도 위반에 대한 30일의 유예 기간이 포함됩니다.