SEBI માર્જિન ટ્રેડિંગ ફેસિલિટી (MTF) માળખામાં મોટા સુધારાનો પ્રસ્તાવ મૂકે છે

સેક્યુરિટીઝ એન્ડ એક્સચેન્જ બોર્ડ ઓફ ઈન્ડિયા (SEBI) એ માર્જિન ટ્રેડિંગ ફેસિલિટી (MTF) માળખામાં નોંધપાત્ર ફેરફારો સૂચવતો એક પરામર્શ પત્ર (consultation paper) બહાર પાડ્યો છે. આ સુધારાઓનો હેતુ વધતા ટ્રેડિંગ વોલ્યુમ્સના યુગમાં બ્રોકર્સ માટે "વ્યાપાર કરવાની સરળતા" (ease of doing business) અને કડક જોખમ વ્યવસ્થાપનની જરૂરિયાત વચ્ચે સંતુલન જાળવવાનો છે.

બ્રોકર મૂડી અને પાત્રતાને મજબૂત બનાવવી

માર્જિન લેન્ડિંગમાં માત્ર મજબૂત સંસ્થાઓ જ ભાગ લે તે સુનિશ્ચિત કરવા માટે, SEBI એ MTF સેવાઓ આપતા બ્રોકર્સ માટે લઘુત્તમ નેટ-વર્થની જરૂરિયાત વધારવાનો પ્રસ્તાવ મૂક્યો છે. આ જરૂરિયાત હાલના ₹3 કરોડથી વધારીને ₹5 કરોડ કરવામાં આવશે. સ્પર્ધાત્મક પરિદ્રશ્યને વ્યાપક બનાવવાના પગલા તરીકે, રેગ્યુલેટર લિમિટેડ લાયબિલિટી પાર્ટનરશિપ્સ (LLPs) ને માર્જિન ટ્રેડિંગ ઓફર કરવાની મંજૂરી આપવાની યોજના પણ ધરાવે છે, જે તક અગાઉ માત્ર કોર્પોરેટ બ્રોકર્સ પૂરતી મર્યાદિત હતી.

આ વિસ્તૃત કામગીરીને ટેકો આપવા માટે, SEBI બ્રોકર્સ મૂડી કેવી રીતે એકત્રિત કરે છે તેમાં વિવિધતા લાવવા ઈચ્છે છે. પરંપરાગત બેંક લોન, NBFC લોન, કોમર્ષિયલ પેપર્સ અને પ્રમોટર લોન ઉપરાંત, બ્રોકર્સને ટૂંક સમયમાં નોન-કન્વર્ટિબલ ડિબેન્ચર્સ (NCDs) અને અન્ય દેવા સાધનો (debt instruments) દ્વારા ભંડોળ એકત્રિત કરવાની મંજૂરી મળી શકે છે.

કોલેટરલ અને ઓપરેશનલ કાર્યક્ષમતાનું ઓપ્ટિમાઇઝેશન

આ પ્રસ્તાવનું એક મુખ્ય પાસું કોલેટરલ મેનેજમેન્ટને સુવ્યવસ્થિત બનાવવાનું છે. SEBI નો ઈરાદો છે કે કેશ માર્કેટમાં ક્લિયરિંગ કોર્પોરેશનો દ્વારા હાલમાં સ્વીકારવામાં આવતા તમામ કોલેટરલનો ઉપયોગ MTF વ્યવહારો માટે સમાન રીતે કરી શકાય. વધુમાં, ચોક્કસ શરતો હેઠળ નવા MTF પોઝિશન માટે "અર્લી પે-ઈન" (EPI) સેલ ક્રેડિટને કોલેટરલ તરીકે સ્વીકારી શકાય છે.

સ્ટોક રિ-ક્લાસિફિકેશનને કારણે થતી લોજિસ્ટિકલ મુશ્કેલીઓને પહોંચી વળવા માટે, રેગ્યુલેટરે 30-દિવસીય રીબેલેન્સિંગ વિન્ડોનો પ્રસ્તાવ મૂક્યો છે. જો કોઈ ફંડ કરેલી સિક્યુરિટી ગ્રુપ I કેટેગરીમાંથી બહાર નીકળી જાય, ટ્રેડ-ફોર-ટ્રેડ (T2T) સેગમેન્ટમાં જાય અથવા ટ્રેડિંગ સસ્પેન્શનનો સામનો કરે, તો આ વિન્ડો લાગુ થશે. આ ઉપરાંત, SEBI તમામ સ્ટોક એક્સચેન્જો પર MTF ક્લાયન્ટ્સ માટે એક સામાન્ય "રાઈટ્સ એન્ડ ઓબ્લિગેશન્સ" (અધિકારો અને જવાબદારીઓ) દસ્તાવેજ રજૂ કરીને રોકાણકારના અનુભવને પ્રમાણિત કરવાનો લક્ષ્ય રાખે છે, જે વર્તમાન વિખરાયેલા, એક્સચેન્જ-વિશિષ્ટ ફોર્મેટનું સ્થાન લેશે.

એક્સપોઝર અને રેગ્યુલેટરી પાલનનું સંચાલન

જોખમ વ્યવસ્થાપન એ મુખ્ય પ્રાથમિકતા બની રહેશે. જ્યારે SEBI બ્રોકર્સને તેમની નેટ વર્થનો અમુક હિસ્સો MTF માં રોકવાની મંજૂરી આપવાનો પ્રસ્તાવ મૂકી રહી છે, ત્યારે કુલ એક્સપોઝર બ્રોકરની નેટ વર્થના 5.5 ગણા સુધી મર્યાદિત રહેશે. સ્થિરતા જાળવવા માટે નેટ વર્થનો એક ભાગ ખાસ કરીને મુખ્ય બ્રોકિંગ કામગીરી માટે અનામત રાખવો આવશ્યક છે.

રેગ્યુલેટર ક્લાયન્ટ-સ્તરની એક્સપોઝર મર્યાદાઓના "પેસિવ બ્રીચ" (passive breaches) માટે પણ વ્યવહારુ ઉકેલ આપી રહ્યું છે. જો કોઈ ક્લાયન્ટનું એક્સપોઝર માત્ર એટલા માટે મર્યાદાથી વધી જાય કારણ કે બ્રોકરનું કુલ MTF એક્સપોઝર ઘટી ગયું છે, તો બ્રોકર્સને પાલન પુનઃસ્થાપિત કરવા માટે 30 દિવસનો ગ્રેસ પિરિયડ આપવામાં આવશે. આ સમયગાળા દરમિયાન, તે ચોક્કસ ક્લાયન્ટને નવું એક્સપોઝર આપી શકાશે નહીં. અન્ય ટેકનિકલ સુધારાઓમાં મેન્ટેનન્સ માર્જિન માટે ફંડ કરેલા શેરનું ઓટો-પ્લેજ કરવાની મંજૂરી આપવી અને MTF તથા નોન-MTF ક્લાયન્ટ લેજર્સની ફંગિબિલિટીની મંજૂરી આપવાનો સમાવેશ થાય છે.

મુખ્ય તારણો

• ઉચ્ચ પ્રવેશ અવરોધો: MTF બ્રોકર્સ માટે લઘુત્તમ નેટ-વર્થની જરૂરિયાત ₹3 કરોડથી વધારીને ₹5 કરોડ કરવામાં આવશે, અને LLPs ને ભાગ લેવાની મંજૂરી આપવામાં આવશે.
• વધારે પડતું ફંડિંગ અને કોલેટરલ: બ્રોકર્સ NCDs દ્વારા ભંડોળ એકત્ર કરી શકશે, અને વધુ કેશ માર્કેટ એસેટ્સ અને EPI સેલ ક્રેડિટ્સનો સમાવેશ કરવા માટે કોલેટરલના નિયમોનું એકીકરણ કરવામાં આવશે.
• કાર્યકારી લવચીકતા: નવા જોગવાઈઓમાં સ્ટોક રીક્લાસિફિકેશન રીબેલેન્સિંગ માટે 30 દિવસની વિન્ડો અને પેસિવ એક્સપોઝર લિમિટ બ્રીચ માટે 30 દિવસનો ગ્રેસ પિરિયડ સામેલ છે.