SEBI proponuje znaczące reformy ram Margin Trading Facility (MTF)
Securities and Exchange Board of India (SEBI) opublikował dokument konsultacyjny proponujący istotne zmiany w ramach Margin Trading Facility (MTF). Reformy te mają na celu zbalansowanie „łatwości prowadzenia działalności” (ease of doing business) dla brokerów z potrzebą rygorystycznego zarządzania ryzykiem w erze rosnących wolumenów obrotu.
Wzmocnienie kapitału i kwalifikowalności brokerów
Aby zapewnić, że w pożyczkach marginesowych będą uczestniczyć wyłącznie stabilne podmioty, SEBI zaproponowało zwiększenie minimalnego wymogu wartości netto dla brokerów oferujących usługi MTF. Wymóg ten ma wzrosnąć z obecnych 3 crore ₹ do 5 crore ₹. W celu poszerzenia krajobrazu konkurencyjnego regulator planuje również umożliwić spółkom typu Limited Liability Partnerships (LLP) oferowanie handlu na marginesie, co wcześniej było zarezerwowane wyłącznie dla brokerów korporacyjnych.
Aby wesprzeć te rozszerzone operacje, SEBI dąży do dywersyfikacji sposobów pozyskiwania kapitału przez brokerów. Oprócz tradycyjnych pożyczek bankowych, kredytów NBFC, papierów komercyjnych i pożyczek od promotorów, brokerom może wkrótce zostać zezwolone na pozyskiwanie funduszy poprzez niezbywalne obligacje (NCD) oraz inne instrumenty dłużne.
Optymalizacja zabezpieczeń i efektywności operacyjnej
Głównym punktem propozycji jest usprawnienie zarządzania zabezpieczeniami. SEBI zamierza umożliwić stosowanie wszystkich zabezpieczeń obecnie akceptowanych przez korporacje rozliczeniowe na rynku gotówkowym w sposób jednolity dla transakcji MTF. Ponadto, kredyty ze sprzedaży typu „early pay-in” (EPI) mogłyby zostać przyjęte jako zabezpieczenie nowych pozycji MTF na określonych warunkach.
Aby poradzić sobie z problemami logistycznymi wynikającymi z reklasyfikacji akcji, regulator zaproponował 30-dniowe okno rebalansowania. Okno to miałoby zastosowanie w sytuacji, gdy finansowany papier wartościowy zostanie przeniesiony spoza kategorii Grupy I, przejdzie do segmentu trade-for-trade (T2T) lub zostanie zawieszony w obrocie. Dodatkowo SEBI dąży do ujednolicenia doświadczeń inwestorów poprzez wprowadzenie wspólnego dokumentu „Prawa i Obowiązki” dla klientów MTF na wszystkich giełdach, zastępując obecne, rozproszone formaty specyficzne dla poszczególnych giełd.
Zarządzanie ekspozycją i zgodnością regulacyjną
Risk management remains a core priority. While SEBI is proposing to allow brokers to deploy a portion of their net worth toward MTF, the overall exposure will remain capped at 5.5 times the broker's net worth. A portion of the net worth must be reserved exclusively for core broking operations to maintain stability.
The regulator is also offering a pragmatic solution for "passive breaches" of client-level exposure limits. If a client's exposure exceeds limits purely because the broker's total MTF exposure has declined, brokers will be granted a 30-day grace period to restore compliance. During this window, no fresh exposure can be extended to that specific client. Other technical improvements include allowing the auto-pledge of funded shares for maintenance margins and permitting the fungibility of MTF and non-MTF client ledgers.
Key Takeaways
- Higher Entry Barriers: The minimum net-worth requirement for MTF brokers will increase from ₹3 crore to ₹5 crore, and LLPs will be allowed to participate.
- Enhanced Funding & Collateral: Brokers can raise funds through NCDs, and collateral rules will be unified to include more cash market assets and EPI sell credits.
- Operational Flexibility: New provisions include a 30-day window for stock reclassification rebalancing and a 30-day grace period for passive exposure limit breaches.