SEBI Đề xuất Những Cải cách Quan trọng đối với Khung Cơ chế Giao dịch Ký quỹ (MTF)

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Ấn Độ (SEBI) đã công bố một tài liệu tham vấn đề xuất những thay đổi đáng kể đối với khung Cơ chế Giao dịch Ký quỹ (MTF). Những cải cách này nhằm cân bằng giữa việc "thuận lợi hóa hoạt động kinh doanh" cho các nhà môi giới với nhu cầu quản lý rủi ro nghiêm ngặt trong kỷ nguyên khối lượng giao dịch ngày càng tăng.

Tăng cường Vốn và Điều kiện tham gia của Nhà môi giới

Để đảm bảo rằng chỉ những thực thể vững mạnh mới tham gia vào hoạt động cho vay ký quỹ, SEBI đã đề xuất tăng yêu cầu về giá trị tài sản ròng tối thiểu đối với các nhà môi giới cung cấp dịch vụ MTF. Yêu cầu này dự kiến sẽ tăng từ mức 3 crore ₹ hiện tại lên 5 crore ₹. Trong một động thái nhằm mở rộng bối cảnh cạnh tranh, cơ quan quản lý cũng có kế hoạch cho phép các Công ty Hợp danh Trách nhiệm hữu hạn (LLP) cung cấp dịch vụ giao dịch ký quỹ, một cơ hội trước đây chỉ dành riêng cho các nhà môi giới là pháp nhân.

Để hỗ trợ các hoạt động mở rộng này, SEBI đang tìm cách đa dạng hóa phương thức huy động vốn của các nhà môi giới. Ngoài các khoản vay ngân hàng truyền thống, các khoản vay NBFC, thương phiếu và các khoản vay từ người sáng lập, các nhà môi giới có thể sớm được phép huy động vốn thông qua Trái phiếu không chuyển đổi (NCD) và các công cụ nợ khác.

Tối ưu hóa Tài sản thế chấp và Hiệu quả Vận hành

Một điểm nhấn quan trọng của đề xuất là việc tinh giản quản lý tài sản thế chấp. SEBI dự định cho phép tất cả các tài sản thế chấp hiện đang được các tổng công ty thanh toán bù trừ chấp nhận trên thị trường tiền mặt được sử dụng thống nhất cho các giao dịch MTF. Hơn nữa, các khoản tín dụng bán "nộp tiền sớm" (EPI) có thể được chấp nhận làm tài sản thế chấp cho các vị thế MTF mới dưới những điều kiện cụ thể.

Để giải quyết những khó khăn về mặt hậu cần do việc phân loại lại cổ phiếu gây ra, cơ quan quản lý đã đề xuất một thời hạn tái cân bằng là 30 ngày. Thời hạn này sẽ được áp dụng nếu một chứng khoán đã được cấp vốn chuyển ra khỏi danh mục Nhóm I, chuyển sang phân khúc giao dịch đối ứng (T2T), hoặc đối mặt với việc tạm dừng giao dịch. Ngoài ra, SEBI đặt mục tiêu tiêu chuẩn hóa trải nghiệm của nhà đầu tư bằng cách giới thiệu một tài liệu "Quyền và Nghĩa vụ" chung cho khách hàng MTF trên tất cả các sàn giao dịch chứng khoán, thay thế cho các định dạng rời rạc và riêng biệt cho từng sàn như hiện nay.

Quản lý Mức độ Rủi ro và Tuân thủ Quy định

Quản trị rủi ro vẫn là một ưu tiên cốt lõi. Trong khi SEBI đang đề xuất cho phép các công ty môi giới sử dụng một phần giá trị tài sản ròng của họ cho MTF, tổng mức rủi ro vẫn sẽ được giới hạn ở mức 5,5 lần giá trị tài sản ròng của công ty môi giới. Một phần tài sản ròng phải được dành riêng cho các hoạt động môi giới cốt lõi để duy trì sự ổn định.

Cơ quan quản lý cũng đang đưa ra một giải pháp thực tế cho các trường hợp "vi phạm thụ động" (passive breaches) đối với hạn mức rủi ro ở cấp độ khách hàng. Nếu mức rủi ro của khách hàng vượt quá hạn mức chỉ đơn thuần là do tổng mức rủi ro MTF của công ty môi giới đã giảm xuống, các công ty môi giới sẽ được cấp thời gian ân hạn 30 ngày để khôi phục sự tuân thủ. Trong khoảng thời gian này, không được phép mở thêm bất kỳ mức rủi ro mới nào cho khách hàng cụ thể đó. Các cải tiến kỹ thuật khác bao gồm việc cho phép tự động cầm cố (auto-pledge) các cổ phiếu đã được tài trợ để duy trì ký quỹ và cho phép tính hoán đổi (fungibility) giữa sổ cái khách hàng MTF và không phải MTF.

Các điểm chính cần lưu ý

• Rào cản gia nhập cao hơn: Yêu cầu về giá trị tài sản ròng tối thiểu đối với các công ty môi giới MTF sẽ tăng từ 3 crore ₹ lên 5 crore ₹, và các công ty LLP sẽ được phép tham gia.
• Tăng cường nguồn vốn & Tài sản đảm bảo: Các công ty môi giới có thể huy động vốn thông qua NCD, và các quy tắc về tài sản đảm bảo sẽ được thống nhất để bao gồm nhiều tài sản thị trường tiền mặt và tín dụng bán EPI hơn.
• Linh hoạt trong vận hành: Các quy định mới bao gồm thời hạn 30 ngày để tái cân bằng phân loại lại cổ phiếu và thời gian ân hạn 30 ngày cho các trường hợp vi phạm hạn mức rủi ro thụ động.