SEBI تقترح إصلاحات كبرى لإطار عمل تسهيلات التداول بالهامش
أصدرت هيئة الأوراق المالية والبورصات الهندية (SEBI) ورقة تشاورية تقترح تغييرات جوهرية في إطار عمل تسهيلات التداول بالهامش (MTF). وتهدف هذه الإصلاحات إلى تحقيق التوازن بين "سهولة ممارسة الأعمال" للوسطاء والحاجة إلى إدارة صارمة للمخاطر في ظل عصر يتسم بارتفاع أحجام التداول.
تعزيز رأس مال الوسطاء وأهليتهم
لضمان مشاركة الكيانات القوية فقط في الإقراض بالهامش، اقترحت SEBI زيادة الحد الأدنى لمتطلبات صافي القيمة للوسطاء الذين يقدمون خدمات MTF. ومن المقرر أن يرتفع هذا المتطلب من 3 كرور روبية حالياً إلى 5 كرور روبية. وفي خطوة لتوسيع المشهد التنافسي، تخطط الهيئة التنظيمية أيضاً للسماح لشركات المسؤولية المحدودة (LLPs) بتقديم التداول بالهامش، وهي فرصة كانت مقتصرة سابقاً على الوسطاء من الشركات.
ولدعم هذه العمليات الموسعة، تتطلع SEBI إلى تنويع طرق جمع الوسطاء لرأس المال. فبالإضافة إلى الاقتراض المصرفي التقليدي، وقروض الشركات غير المصرفية المالية (NBFC)، والأوراق التجارية، وقروض المروجين، قد يُسمح للوسطاء قريباً بجمع الأموال من خلال السندات غير القابلة للتحويل (NCDs) وأدوات الدين الأخرى.
تحسين الضمانات والكفاءة التشغيلية
ومن أبرز نقاط المقترح تبسيط إدارة الضمانات؛ حيث تعتزم SEBI السماح باستخدام جميع الضمانات المقبولة حالياً من قبل شركات المقاصة في السوق النقدية بشكل موحد لمعاملات MTF. علاوة على ذلك، يمكن قبول أرصدة البيع بنظام "الدفع المبكر" (EPI) كضمان للمراكز الجديدة في MTF بموجب شروط محددة.
ولمعالجة الصعوبات اللوجستية الناتجة عن إعادة تصنيف الأسهم، اقترحت الهيئة التنظيمية نافذة إعادة توازن مدتها 30 يوماً. وتُطبق هذه النافذة إذا انتقل سهم ممول من الفئة الأولى (Group I)، أو انتقل إلى قطاع "التداول مقابل التداول" (T2T)، أو واجه تعليقاً في التداول. بالإضافة إلى ذلك، تهدف SEBI إلى توحيد تجربة المستثمر من خلال تقديم وثيقة "الحقوق والالتزامات" موحدة لعملاء MTF عبر جميع البورصات، لتكون بديلاً للتنسيقات الحالية المجزأة والخاصة بكل بورصة على حدة.
إدارة التعرض والامتثال التنظيمي
تظل إدارة المخاطر أولوية أساسية. وبينما تقترح هيئة الأوراق المالية والبورصات الهندية (SEBI) السماح للوسطاء بتخصيص جزء من صافي ثروتهم لتسهيلات الهامش (MTF)، سيظل إجمالي التعرض محدوداً بـ 5.5 أضعاف صافي ثروة الوسيط. ويجب حجز جزء من صافي الثروة حصرياً لعمليات الوساطة الأساسية للحفاظ على الاستقرار.
كما تقدم الجهة التنظيمية حلاً عملياً لـ "الانتهاكات غير المقصودة" (passive breaches) لحدود التعرض على مستوى العميل. فإذا تجاوز تعرض العميل الحدود لمجرد انخفاض إجمالي تعرض الوسيط لتسهيلات الهامش (MTF)، سيُمنح الوسطاء فترة سماح مدتها 30 يوماً لاستعادة الامتثال. وخلال هذه الفترة، لا يمكن منح أي تعرض جديد لهذا العميل تحديداً. وتشمل التحسينات التقنية الأخرى السماح بالرهن التلقائي للأسهم الممولة لتغطية هوامش الصيانة، والسماح بقابلية الاستبدال (fungibility) بين سجلات العملاء الخاصة بـ MTF وغير الخاصة بها.
أهم النقاط المستخلصة
- عوائق دخول أعلى: سيرتفع الحد الأدنى لمتطلبات صافي الثروة لوسطاء MTF من 3 كرور روبية إلى 5 كرور روبية، وسيُسمح لشركات المسؤولية المحدودة (LLPs) بالمشاركة.
- تعزيز التمويل والضمانات: يمكن للوسطاء جمع الأموال من خلال سندات الدين غير القابلة للتحويل (NCDs)، وسيتم توحيد قواعد الضمانات لتشمل المزيد من أصول السوق النقدية وائتمانات بيع EPI.
- المرونة التشغيلية: تشمل الأحكام الجديدة نافذة مدتها 30 يوماً لإعادة توازن تصنيف الأسهم، وفترة سماح مدتها 30 يوماً للانتهاكات غير المقصودة لحدود التعرض.