SEBI מציעה רפורמות משמעותיות בכללי מתקן המסחר בשוליים (MTF)
הוועדה לניירות ערך של הודו (SEBI) פרסמה נייר התייעצות המציע שינויים משמעותיים במסגרת מתקן המסחר בשוליים (MTF). רפורמות אלו נועדו לאזן בין הצורך בנוחות תפעולית עבור ברוקרים לבין שיפורים נחוצים בניהול סיכונים כדי להתמודד עם נפחי המסחר הגוברים בשוק.
חיזוק ההון והזכאות של ברוקרים
ככל שעסקאות ה-MTF גדלות, SEBI שואפת להבטיח שרק ישויות בעלות הון מספק יספקו שירותים אלו. הצעה מרכזית כוללת העלאת דרישת ההון העצמי המינימלי עבור ברוקרים המציעים MTF מ-3 קרוֹר רופי כיום ל-5 קרוֹר רופי.
כחלק מהניסיון להרחיב את בסיס ספקי השירות, הרגולטור מציע גם לאפשר לשותפויות בעלות אחריות מוגבלת (LLPs) להציע מסחר בשוליים, מתקן המוגבל כיום בעיקר לברוקרים תאגידיים. כדי להבטיח יציבות, SEBI מציעה שהברוקרים ישמרו חלק מסוים מהון העצמי שלהם עבור פעילות הליבה, בעוד שאת השאר ניתן יהיה להקצות ל-MTF, תוך שמירה על חשיפה כוללת מוגבלת ל-5.5 מההון העצמי של הברוקר.
הרחבת אפשרויות המימון והגמישות בערבויות
כדי למנוע משברי נזילות, SEBI מתכוונת להרחיב את ערוצי המימון הזמינים לברוקרים. כיום, ברוקרים מסתמכים על הלוואות בנקאיות, הלוואות NBFC, ניירות ערך מסחריים והלוואות מבעלי שליטה (promoters). ההצעה החדשה מציעה לאפשר לברוקרים לגייס הון באמצעות איגרות חוב שאינן ניתנות להמרה (NCDs) ומכשירי חוב אחרים.
הרגולטור מתכנן גם לייעל את ניהול הערבויות. תחת הכללים החדשים, כל הערבויות המתקבלות כיום על ידי תאגידי סליקה בשוק המזומן ישמשו באופן אחיד לעסקאות MTF. יתרה מכך, זיכויים ממכירות בשיטת "early pay-in" (EPI) עשויים להתקבל כערבון לפוזיציות MTF חדשות תחת תנאים מסוימים, מה שיספק גמישות נחוצה במהלך יחידות המסחר.
יעילות תפעולית והפחתת סיכונים
נייר ההתייעצות מתייחס למספר קשיים טכניים עבור ברוקרים ולקוחות. כדי לנהל את תנודתיות המניות ואת הסיווג מחדש, SEBI הציעה חלון של 30 יום לאיזון מחדש. חלון זה יחול אם נייר ערך ממומן יוצא מקטגוריית Group I, עובר למגזר ה-trade-for-trade, או עומד בפני השעיית מסחר.
To improve the investor experience, SEBI is moving toward standardization by proposing a common "Rights and Obligations" document for MTF clients across all stock exchanges, replacing the current fragmented, exchange-specific formats. Other administrative improvements include:
- Allowing fungibility between MTF and non-MTF client ledgers.
- Permitting periodic settlement of excess cash collateral.
- Enabling the auto-pledge of funded shares used as maintenance margin.
- Providing a 30-day grace period for "passive breaches" of client-level exposure limits.
These proposals were developed following discussions with the Brokers' Industry Standards Forum and the Secondary Market Advisory Committee. SEBI has invited public comments before finalizing these regulatory shifts.
Key Takeaways
- Higher Entry Barriers: The minimum net-worth requirement for MTF brokers is set to rise from ₹3 crore to ₹5 crore to ensure better financial stability.
- Enhanced Liquidity: Brokers will gain access to new funding sources like NCDs and more flexible collateral options to manage MTF positions.
- Standardized Processes: The introduction of a common Rights and Obligations document and a 30-day rebalancing window aims to bring uniformity and ease of business to the MTF ecosystem.