Prospettive sul prezzo dell'oro: perché il calo dei prezzi del petrolio non sta alimentando un mercato rialzista

Sebbene il calo dei prezzi del petrolio greggio fornisca solitamente un vento favorevole per i metalli preziosi, il momentum rialzista dell'oro rimane inaspettatamente limitato. Una combinazione di segnali hawkish da parte delle banche centrali e il rafforzamento del dollaro statunitense sta creando un braccio di ferro per il metallo giallo.

Il braccio di ferro: geopolitica contro timori sui tassi di interesse

Il 22 giugno, l'oro spot ha mostrato una lieve trazione al rialzo, scambiandosi tra 4.136 $ e 4.221 $. Questo movimento è stato guidato in gran parte da timidi sviluppi positivi nei colloqui tra Stati Uniti e Iran. Il vicepresidente degli Stati Uniti Vance ha accolto con favore i colloqui tecnici riguardanti le ambizioni nucleari e le sanzioni contro l'Iran, definendoli positivi e suggerendo una potenziale de-escalation in Medio Oriente.

Tuttavia, questo sollievo geopolitico è stato controbilanciato da venti macroeconomici contrari. Praveen Singh, Head of Currencies and Commodities presso Mirae Asset ShareKhan, osserva che una prospettiva hawkish da parte delle banche centrali sta agendo come principale vincolo. Poiché le banche centrali segnalano potenziali aumenti dei tassi per combattere l'inflazione, il costo opportunità di detenere attività non redditizie come l'oro aumenta, frenando l'appetito degli investitori.

Il crollo del petrolio e il rafforzamento del dollaro

Il mercato dell'energia ha registrato una significativa flessione, con i futures del petrolio Brent che hanno segnato la terza perdita settimanale consecutiva, con un calo del 3% nella giornata. In particolare, i futures sul petrolio sono crollati del 38% rispetto al massimo di ciclo di 126,41 $ raggiunto il 30 aprile. Sebbene i prezzi più bassi del petrolio riducano spesso la pressione inflazionistica — il che teoricamente dovrebbe favorire l'oro — il mercato sta reagendo con maggiore forza alla dinamica delle valute.

L'indice del dollaro statunitense ha guadagnato forza, scambiandosi a 101,01 e avvicinandosi al recente massimo di ciclo di 101,12. Questo rafforzamento del dollaro, unito al rialzo dei rendimenti obbligazionari, ha privato l'oro del suo momentum. Nello specifico, il rendimento dei Treasury USA a 10 anni ha recuperato il livello psicologicamente significativo del 4,50%, rappresentando un aumento di oltre l'1% per la giornata.

Movimenti delle banche centrali e tendenze degli ETF

Le prospettive sui tassi di interesse rimangono un fattore critico per la traiettoria a breve termine dell'oro. Gli operatori stanno attualmente prezzando un aumento dei tassi da parte della Federal Reserve statunitense a settembre, con un secondo potenziale aumento a marzo. Aspettative simili sono monitorate per la Banca Centrale Europea e la Bank of England, che si prevede aumenteranno i tassi a dicembre.

Questo sentimento di tassi "higher-for-longer" si riflette nel movimento degli ETF sull'oro. Sebbene le detenute totali globali di ETF sull'oro siano aumentate leggermente a 97,36 MOz il 19 giugno, la tendenza generale mostra deflussi netti per quattro settimane consecutive. Da inizio anno, gli ETF sono in calo di 1,59 MOz (circa 49,44 tonnellate) poiché gli investitori chiudono le posizioni a causa dei timori per l'aumento dei tassi.

Punti chiave

• Pressione sui tassi di interesse: I segnali hawkish della Fed statunitense e di altre principali banche centrali stanno limitando i guadagni dell'oro, mentre gli investitori si preparano a potenziali aumenti dei tassi verso la fine del 2026.
• Venti contrari valutari: Un indice del dollaro statunitense in crescita e l'aumento dei rendimenti dei Treasury a 10 anni (che hanno recuperato il 4,50%) stanno agendo come una significativa resistenza per i prezzi dell'oro.
• Neutralità geopolitica: Sebbene le discussioni tra Stati Uniti e Iran offrano una certa stabilità, la mancanza di un accordo definitivo e le continue tensioni regionali in Libano impediscono un massiccio picco nella domanda di beni rifugio.