Perspectives sur le prix de l'or : pourquoi la chute des prix du pétrole ne déclenche pas de marché haussier

Bien que la baisse des prix du pétrole brut constitue généralement un vent arrière pour les métaux précieux, la dynamique haussière de l'or reste étonnamment limitée. Une combinaison de signaux restrictifs (hawkish) des banques centrales et d'un renforcement du dollar américain crée un véritable bras de fer pour le métal jaune.

Le bras de fer : géopolitique contre craintes liées aux taux d'intérêt

Le 22 juin, l'or au comptant a montré une légère traction à la hausse, s'échangeant entre 4 136 $ et 4 221 $. Ce mouvement a été largement porté par des développements positifs et timides dans les discussions entre les États-Unis et l'Iran. Le vice-président américain Vance a salué les discussions techniques concernant les ambitions nucléaires et les sanctions contre l'Iran, suggérant une potentielle désescalade au Moyen-Orient.

Cependant, ce soulagement géopolitique a été compensé par des vents contraires macroéconomiques. Praveen Singh, responsable des devises et des matières premières chez Mirae Asset ShareKhan, note qu'une perspective restrictive (hawkish) de la part des banques centrales agit comme une contrainte principale. Alors que les banques centrales signalent de potentielles hausses de taux pour lutter contre l'inflation, le coût d'opportunité de la détention d'actifs non rémunérateurs comme l'or augmente, freinant l'appétit des investisseurs.

Chute du pétrole et renforcement du dollar

Le marché de l'énergie a connu un repli significatif, les contrats à terme sur le pétrole Brent enregistrant une troisième perte hebdomadaire consécutive, en baisse de 3 % sur la journée. Notamment, les contrats à terme sur le pétrole ont chuté de 38 % par rapport à leur sommet cyclique de 126,41 $ atteint le 30 avril. Bien que la baisse des prix du pétrole réduise souvent la pression inflationniste — ce qui devrait théoriquement favoriser l'or — le marché réagit plus fortement à la dynamique des devises.

L'indice du dollar américain a gagné en force, s'échangeant à 101,01 et s'approchant du récent sommet cyclique de 101,12. Ce renforcement du dollar, couplé à la hausse des rendements obligataires, a privé l'or de son élan. Plus précisément, le rendement du Trésor américain à 10 ans a retrouvé le niveau psychologiquement significatif de 4,50 %, ce qui représente une augmentation de plus de 1 % pour la journée.

Mouvements des banques centrales et tendances des ETF

Les perspectives concernant les taux d'intérêt restent un moteur critique pour la trajectoire de l'or à court terme. Les traders intègrent actuellement une hausse des taux de la Réserve fédérale américaine en septembre, avec une seconde hausse potentielle en mars. Des attentes similaires sont observées pour la Banque centrale européenne et la Banque d'Angleterre, qui devraient toutes deux augmenter leurs taux en décembre.

Ce sentiment de taux d'intérêt « plus élevés plus longtemps » (higher-for-longer) se reflète dans le mouvement des ETF sur l'or. Bien que les avoirs mondiaux totaux en ETF sur l'or aient légèrement augmenté pour atteindre 97,36 MOz le 19 juin, la tendance générale montre des sorties nettes pendant quatre semaines consécutives. Depuis le début de l'année, les ETF ont reculé de 1,59 MOz (environ 49,44 tonnes), les investisseurs quittant leurs positions en raison des craintes de hausse des taux.

Points clés à retenir

• Pression des taux d'intérêt : Les signaux restrictifs (hawkish) de la Fed américaine et d'autres grandes banques centrales limitent les gains de l'or, alors que les investisseurs se préparent à d'éventuelles hausses de taux fin 2026.
• Vents contraires des devises : La hausse de l'indice du dollar américain et l'augmentation des rendements du Trésor à 10 ans (reprenant le niveau de 4,50 %) agissent comme une résistance significative pour les prix de l'or.
• Neutralité géopolitique : Bien que les discussions entre les États-Unis et l'Iran offrent une certaine stabilité, l'absence d'un accord définitif et les tensions régionales persistantes au Liban empêchent une forte hausse de la demande de valeurs refuges.