Perspectives sur le prix de l'or : pourquoi la chute des prix du pétrole ne stimule pas de rallye de l'or

Malgré une chute significative des prix du pétrole brut, l'or peine à maintenir une forte dynamique de hausse. La combinaison d'un renforcement du dollar américain et de signaux restrictifs (hawkish) de la part des banques centrales mondiales crée un bras de fer quant à la direction du prix du métal précieux.

Le bras de fer : géopolitique contre politique des banques centrales

Le 22 juin, les prix de l'or au comptant ont montré une légère traction à la hausse, s'échangeant entre 4 136 $ et 4 221 $. Ce mouvement a été partiellement porté par des développements positifs et provisoires dans les négociations entre les États-Unis et l'Iran, offrant une lueur d'espoir pour la stabilité au Moyen-Orient. Des responsables américains ont suggéré que l'Iran pourrait permettre le retour des inspecteurs de l'Agence internationale de l'énergie atomique (AIEA), ce qui pourrait atténuer les tensions géopolitiques qui stimulent habituellement la demande d'or.

Cependant, les gains ont été rapidement limités par la hausse de l'indice du dollar américain, qui s'échangeait à 101,01. À mesure que le dollar se renforce, l'or devient plus coûteux pour les détenteurs d'autres devises, ce qui freine la demande. De plus, Praveen Singh, responsable des devises et des matières premières chez Mirae Asset ShareKhan, note qu'une perspective restrictive (hawkish) des banques centrales — signalant de potentielles hausses de taux pour lutter contre l'inflation — agit comme une contrainte majeure sur le rallye de l'or.

Krach pétrolier et impact sur les matières premières

Le marché des matières premières connaît une forte divergence. Les contrats à terme sur le pétrole Brent sont en voie d'enregistrer une troisième perte hebdomadaire consécutive, en baisse de 3 % lundi. Plus frappant encore, les contrats à terme sur le pétrole ont chuté de 38 % par rapport à leur sommet cyclique de 126,41 $ atteint le 30 avril.

Bien que la baisse des prix du pétrole soit souvent corrélée à une diminution des pressions inflationnistes (ce qui aide généralement l'or), le marché actuel est davantage concentré sur les trajectoires des taux d'intérêt. Les traders intègrent actuellement une hausse des taux de la Réserve fédérale américaine en septembre, une deuxième hausse étant attendue en mars. Ce sentiment de taux d'intérêt « plus élevés plus longtemps » (higher-for-longer) constitue un principal vent contraire pour les actifs non rémunérateurs comme l'or.

Rendements obligataires et tendances des ETF

Le marché obligataire joue également un rôle crucial dans la limitation de la hausse de l'or. Les rendements du Trésor américain ont bondi en raison des inquiétudes liées à la hausse des taux ; notamment, le rendement à 10 ans a retrouvé le niveau psychologiquement significatif de 4,50 %. Lorsque les rendements obligataires augmentent, ils offrent de meilleurs rendements sur les actifs à revenu fixe, rendant l'or moins attractif pour les investisseurs.

Ce changement se reflète dans les données des ETF. Bien que les avoirs mondiaux totaux en ETF d'or soient passés à 97,36 MOz le 19 juin, les ETF ont enregistré des sorties nettes pendant quatre semaines consécutives. Depuis le début de l'année, les ETF ont baissé de 1,59 MOz (environ 49,44 tonnes), car les investisseurs ferment leurs positions pour se prémunir contre la crainte de la hausse des taux d'intérêt.

Points clés à retenir

• Crainte de hausses de taux : Les positions restrictives (hawkish) de la Réserve fédérale américaine et d'autres banques centrales limitent la croissance de l'or, car les investisseurs se préparent à d'éventuelles hausses de taux pour contrôler l'inflation.
• Force du dollar : La hausse de l'indice du dollar américain agit comme une force contraire directe à la dynamique de l'or, rendant le métal jaune plus coûteux sur les marchés internationaux.
• Nuance géopolitique : Bien que les discussions de désescalade entre les États-Unis et l'Iran apportent un certain soutien à l'or, l'impact est éclipsé par la hausse des rendements obligataires américains et une chute massive de 38 % des prix du pétrole par rapport à son récent sommet.