Perspektywy cen złota: Dlaczego spadki cen ropy nie napędzają hossy na złoto

Pomimo znaczącego spadku cen ropy naftowej, złoto ma trudności z utrzymaniem silnego trendu wzrostowego. Połączenie umacniającego się dolara amerykańskiego oraz jastrzębiego nastawienia globalnych banków centralnych tworzy swoisty przeciąganie liny w kwestii kierunku cen tego kruszcu.

Przeciąganie liny: Geopolityka kontra polityka banków centralnych

22 czerwca ceny złota spot wykazały niewielką tendencję wzrostową, oscylując w granicach 4136–4221 USD. Ruch ten był częściowo napędzany niepewnymi, pozytywnymi postępami w negocjacjach między USA a Iranem, co dało cień nadziei na stabilizację na Bliskim Wschodzie. Amerykańscy urzędnicy zasugerowali, że Iran może pozwolić na powrót inspektorów Międzynarodowej Agencji Energii Atomowej (MAEA), co potencjalnie mogłoby złagodzić napięcia geopolityczne, które zazwyczaj stymulują popyt na złoto.

Jednak wszelkie zyski zostały szybko ograniczone przez rosnący indeks dolara amerykańskiego, który osiągnął poziom 101,01. W miarę umacniania się dolara, złoto staje się droższe dla posiadaczy innych walut, co hamuje popyt. Co więcej, Praveen Singh, szef działu walut i surowców w Mirae Asset ShareKhan, zauważa, że jastrzębia perspektywa banków centralnych – sygnalizująca potencjalne podwyżki stóp procentowych w celu walki z inflacją – stanowi istotną barierę dla wzrostów cen złota.

Krach na rynku ropy i jego wpływ na surowce

Na rynku surowców obserwuje się wyraźną dywergencję. Kontrakty terminowe na ropę Brent zmierzają ku trzeciej z rzędu tygodniowej stracie, spadając w poniedziałek o 3%. Co bardziej uderzające, ceny kontraktów na ropę spadły o 38% w stosunku do cyklicznego szczytu wynoszącego 126,41 USD, który został osiągnięty 30 kwietnia.

Choć spadki cen ropy często korelują z niższą presją inflacyjną (co zazwyczaj sprzyja złotu), obecny rynek koncentruje się bardziej na trajektorii stóp procentowych. Traderzy wyceniają obecnie podwyżkę stóp procentowych przez amerykańską Rezerwę Federalną we wrześniu, przy czym druga podwyżka spodziewana jest w marcu. To nastawienie na stopy procentowe typu „higher-for-longer” (utrzymywanie ich na wysokim poziomie przez dłuższy czas) jest główną przeciwnością dla aktywów niegenerujących dochodu, takich jak złoto.

Rentowność obligacji i trendy w funduszach ETF

Rynek obligacji również odgrywa kluczową rolę w ograniczaniu wzrostów cen złota. Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych wzrosły z powodu obaw o podwyżki stóp procentowych; co istotne, rentowność 10-letnich obligacji powróciła do psychologicznie ważnego poziomu 4,50%. Gdy rentowności obligacji rosną, oferują one lepsze zwroty z aktywów o stałym dochodzie, co czyni złoto mniej atrakcyjnym dla inwestorów.

Zmiana ta znajduje odzwierciedlenie w danych dotyczących funduszy ETF. Choć całkowite globalne zasoby złota w funduszach ETF wzrosły do 97,36 mln uncji (MOz) w dniu 19 czerwca, fundusze te odnotowują czwarty tydzień z rzędu czysty odpływ kapitału. Od początku roku fundusze ETF odnotowały spadek o 1,59 mln uncji (około 49,44 tony), ponieważ inwestorzy zamykają pozycje, aby zabezpieczyć się przed obawą przed rosnącymi stopami procentowymi.

Kluczowe wnioski

• Obawy przed podwyżkami stóp: Jastrzębie stanowisko amerykańskiej Rezerwy Federalnej oraz innych banków centralnych ogranicza wzrosty złota, gdyż inwestorzy przygotowują się na potencjalne podwyżki stóp procentowych w celu opanowania inflacji.
• Siła dolara: Rosnący indeks dolara amerykańskiego działa jako bezpośrednia siła przeciwna dla dynamiki złota, czyniąc ten żółty metal droższym na rynkach międzynarodowych.
• Niuanse geopolityczne: Choć rozmowy o deeskalacji między USA a Iranem zapewniają złotu pewne wsparcie, efekt ten jest przyćmiewany przez rosnące rentowności amerykańskich obligacji oraz potężny, 38-procentowy spadek cen ropy w stosunku do jej niedawnego szczytu.