தங்கம் விலை முன்னறிவிப்பு: வீழ்ச்சியடையும் கச்சா எண்ணெய் விலைகள் ஏன் தங்கத்தின் ஏற்றத்திற்குத் தூண்டுகோலாக இல்லை

கச்சா எண்ணெய் விலையில் ஏற்பட்டுள்ள குறிப்பிடத்தக்க வீழ்ச்சி இருந்தபோதிலும், தங்கம் வலுவான ஏற்றத்தைத் தக்கவைக்க போராடி வருகிறது. வலுவடைந்து வரும் அமெரிக்க டாலர் மற்றும் உலகளாவிய மத்திய வங்கிகளின் கடுமையான (hawkish) கொள்கை அறிவிப்புகள் ஆகிய இரண்டும் இந்த விலைமதிப்பற்ற உலோகத்தின் விலை போக்கைத் தீர்மானிப்பதில் ஒரு இழுபறி நிலையை உருவாக்கியுள்ளன.

இழுபறி நிலை: புவிசார் அரசியல் vs மத்திய வங்கி கொள்கை

ஜூன் 22 அன்று, உடனடித் தங்க விலைகள் (spot gold prices) $4,136 மற்றும் $4,221 இடையே வர்த்தகமாகி, லேசான ஏற்றத்தைக் காட்டின. அமெரிக்கா-ஈரான் பேச்சுவார்த்தையில் ஏற்பட்டுள்ள தற்காலிக நேர்மறையான முன்னேற்றங்கள், மத்திய கிழக்கு பிராந்தியத்தின் ஸ்திரத்தன்மை குறித்த நம்பிக்கையை அளித்ததால் இந்த நகர்வு ஓரளவு சாத்தியமானது. சர்வதேச அணுசக்தி முகமையின் (IAEA) ஆய்வாளர்கள் மீண்டும் வர ஈரான் அனுமதிக்கக்கூடும் என்று அமெரிக்க அதிகாரிகள் தெரிவித்துள்ளனர்; இது பொதுவாக தங்கத்தின் தேவையை அதிகரிக்கும் புவிசார் அரசியல் பதற்றங்களைக் குறைக்கக்கூடும்.

இருப்பினும், 101.01 என்ற அளவில் வர்த்தகமான அமெரிக்க டாலர் குறியீட்டின் (US Dollar Index) உயர்வு, தங்கத்தின் லாபத்தை விரைவாகக் கட்டுப்படுத்தியது. டாலர் வலுவடையும் போது, மற்ற நாணயங்களை வைத்திருப்பவர்களுக்குத் தங்கம் விலை அதிகமாகத் தெரிவதால், அதன் தேவை குறைகிறது. மேலும், பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்த வட்டி விகிதங்களை உயர்த்தக்கூடும் என்ற மத்திய வங்கிகளின் கடுமையான (hawkish) நிலைப்பாடு, தங்கத்தின் விலை ஏற்றத்திற்கு ஒரு முக்கியத் தடையாக இருப்பதாக Mirae Asset ShareKhan நிறுவனத்தின் நாணயங்கள் மற்றும் கமாடிட்டிஸ் பிரிவின் தலைவர் பிரவீன் சிங் குறிப்பிடுகிறார்.

எண்ணெய் விலை வீழ்ச்சியும் கமாடிட்டிகள் மீதான தாக்கமும்

கமாடிட்டி சந்தையில் ஒரு தெளிவான வேறுபாடு காணப்படுகிறது. பிரெண்ட் கச்சா எண்ணெய் எதிர்கால வர்த்தகம் (Brent oil futures) தொடர்ந்து மூன்றாவது வாரமாக சரிவைச் சந்தித்து வருகிறது; திங்கட்கிழமை அன்று இது 3% சரிந்தது. மேலும் வியக்கத்தக்க வகையில், ஏப்ரல் 30 அன்று எட்டிய $126.41 என்ற உச்சத்திலிருந்து எண்ணெய் எதிர்கால வர்த்தகம் 38% சரிந்துள்ளது.

எண்ணெய் விலைகள் வீழ்ச்சியடைவது பெரும்பாலும் குறைந்த பணவீக்க அழுத்தத்துடன் தொடர்புடையது (இது பொதுவாக தங்கத்திற்கு உதவும்), ஆனால் தற்போதைய சந்தை வட்டி விகித மாற்றங்களிலேயே அதிக கவனம் செலுத்துகிறது. செப்டம்பர் மாதத்தில் அமெரிக்க ஃபெடரல் ரிசர்வ் வட்டி விகிதத்தை உயர்த்தக்கூடும் என்றும், மார்ச் மாதத்தில் இரண்டாவது உயர்வு இருக்கலாம் என்றும் வர்த்தகர்கள் கணிக்கின்றனர். இந்த "நீண்ட கால உயர் வட்டி விகிதம்" (higher-for-longer) என்ற மனநிலை, தங்கம் போன்ற வருமானம் தராத சொத்துக்களுக்கு ஒரு முக்கியத் தடையாக உள்ளது.

பத்திரங்களின் வருவாய் (Bond Yields) மற்றும் ETF போக்குகள்

தங்கத்தின் விலை உயர்வைத் தடுப்பதில் பத்திரச் சந்தையும் (bond market) முக்கியப் பங்கு வகிக்கிறது. வட்டி விகித உயர்வு குறித்த கவலைகளால் அமெரிக்க கருவூலப் பத்திரங்களின் வருவாய் (US Treasury yields) அதிகரித்துள்ளது; குறிப்பாக, 10 ஆண்டு கால வருவாய் 4.50% என்ற உளவியல் ரீதியாக முக்கியமான நிலையை மீண்டும் எட்டியது. பத்திரங்களின் வருவாய் அதிகரிக்கும் போது, அவை நிலையான வருமானம் தரும் சொத்துக்களில் சிறந்த லாபத்தை வழங்குகின்றன, இதனால் முதலீட்டாளர்களுக்குத் தங்கம் குறைவான ஈர்ப்புடையதாக மாறுகிறது.

இந்த மாற்றம் ETF தரவுகளில் பிரதிபலிக்கிறது. ஜூன் 19 அன்று உலகளாவிய மொத்த தங்க ETF கையிருப்புகள் 97.36 MOz ஆக உயர்ந்திருந்தாலும், கடந்த நான்கு வாரங்களாக ETF-களில் இருந்து நிகர வெளியேற்றம் (net outflow) ஏற்பட்டுள்ளது. வட்டி விகித உயர்வு குறித்த அச்சத்திலிருந்து தற்காத்துக் கொள்ள முதலீட்டாளர்கள் வெளியேறுவதால், இந்த ஆண்டின் தொடக்கத்திலிருந்து ETF-கள் 1.59 MOz (சுமார் 49.44 டன்) குறைந்துள்ளன.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• வட்டி விகித உயர்வு அச்சம்: பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்த வட்டி விகிதங்கள் உயர்த்தப்படலாம் என்ற எதிர்பார்ப்பால், அமெரிக்க ஃபெடரல் ரிசர்வ் மற்றும் பிற மத்திய வங்கிகளின் கடுமையான நிலைப்பாடுகள் தங்கத்தின் வளர்ச்சியைத் தடுத்து வருகின்றன.
• டாலரின் வலிமை: உயர்ந்து வரும் அமெரிக்க டாலர் குறியீடு, தங்கத்தின் வேகத்திற்கு நேரடித் தடையாகச் செயல்படுகிறது, இது சர்வதேச சந்தைகளில் தங்கத்தின் விலையை உயர்த்துகிறது.
• புவிசார் அரசியல் நுணுக்கங்கள்: அமெரிக்கா மற்றும் ஈரான் இடையிலான பதற்றத்தைக் குறைக்கும் பேச்சுவார்த்தைகள் தங்கத்திற்குச் சில ஆதரவை அளித்தாலும், உயர்ந்து வரும் அமெரிக்கப் பத்திரங்களின் வருவாய் மற்றும் எண்ணெய் விலையில் ஏற்பட்டுள்ள 38% பெரும் வீழ்ச்சி ஆகியவை அந்த ஆதரவை மழுங்கடிக்கின்றன.