தங்க விலை முன்னறிவிப்பு: இறங்கும் எண்ணெய் விலை ஏன் தங்கத்தின் விலையை உயர்த்தவில்லை

கச்சா எண்ணெய் விலை வீழ்ச்சியடைவது பொதுவாக விலைமதிப்பற்ற உலோகங்களுக்கு ஒரு ஊக்கியாகச் செயல்பட்டாலும், தங்கம் தற்போது அதன் விலை உயர்வைத் தடுக்கும் குறிப்பிடத்தக்க சவால்களைச் சந்தித்து வருகிறது. மத்திய கிழக்கில் நிலவும் புவிசார் அரசியல் மாற்றங்கள் இருந்தபோதிலும், வலுவடைந்து வரும் அமெரிக்க டாலர் மற்றும் மத்திய வங்கிகளின் கடுமையான (hawkish) கொள்கை அறிவிப்புகள் ஆகியவற்றின் கலவை, இந்த மஞ்சள் உலோகத்தை அழுத்தத்தில் வைத்திருக்கிறது.

இழுபறிப் போராட்டம்: புவிசார் அரசியல் vs பணவியல் கொள்கை

ஜூன் 22 அன்று, அமெரிக்கா-ஈரான் பேச்சுவார்த்தையில் ஏற்பட்டுள்ள சாதகமான முன்னேற்றங்களைத் தொடர்ந்து, தற்போதைய தங்க விலை (spot gold) $4,136 முதல் $4,221 வரை வர்த்தகமானது, இது ஒரு மிதமான விலை உயர்வைக் காட்டியது. ஈரானின் அணுசக்தி இலக்குகள் மற்றும் ஹார்முஸ் நீரிணையைத் திறப்பதற்குப் பதிலாகத் தடைகளை நீக்குவது போன்ற முக்கியமான விஷயங்கள் இந்த விவாதங்களில் அடங்கும். கடல்சார் பாதுகாப்பை உறுதி செய்யவும், IAEA ஆய்வுகளை மேற்கொள்ளவும், ஈரான் எண்ணெய் மீதான தடைகளைத் தளர்த்தத் தயாராக இருப்பதாக அமெரிக்க நிதித்துறைச் செயலாளர் ஸ்காட் பெசென்ட் தெரிவித்தார்.

இருப்பினும், இந்த புவிசார் அரசியல் பதற்றத்தைக் குறைக்கும் முயற்சிகள், மேக்ரோ பொருளாதார யதார்த்தங்களால் முறியடிக்கப்படுகின்றன. Mirae Asset ShareKhan நிறுவனத்தின் நாணயங்கள் மற்றும் கமாடிட்டிஸ் பிரிவின் தலைவர் பிரவீன் சிங் கூறுகையில், மத்திய வங்கிகளின் கடுமையான (hawkish) அணுகுமுறை தங்கத்தின் உயர்வை மட்டுப்படுத்துவதாகக் குறிப்பிடுகிறார். பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்த மத்திய வங்கிகள் வட்டி விகித உயர்வைச் சாத்தியப்படுத்துவதால், தங்கம் போன்ற வருமானம் தராத சொத்துக்களை வைத்திருப்பதற்கான ஆர்வம் குறைகிறது.

வலுவான டாலர் மற்றும் உயரும் வருவாய் விகிதங்களின் தாக்கம்

தங்கம் ஒரு பெரிய விலை உயர்வைத் தக்கவைக்கத் தடுமாற முக்கியக் காரணம், அமெரிக்க டாலர் குறியீடு (US Dollar Index) மீண்டும் வலுவடைவதாகும். இது 101.01 என்ற அளவில் வர்த்தகமானது, அதன் சமீபத்திய உச்சமான 101.12-ஐ நெருங்கிக் கொண்டிருக்கிறது. டாலர் வலுவடைவது சர்வதேச வாங்குபவர்களுக்குத் தங்கத்தின் விலையை அதிகமாக்குகிறது, இது தேவையைத் தணிக்கிறது.

அதே நேரத்தில், வட்டி விகித உயர்வு குறித்த அச்சத்தால் அமெரிக்கப் பத்திரங்களின் வருவாய் (bond yields) உயர்ந்து வருகிறது. 10 ஆண்டு கால வருவாய், உளவியல் ரீதியாக முக்கியத்துவம் வாய்ந்த 4.50% என்ற நிலையை மீண்டும் எட்டியுள்ளது, இது அன்றைய தினத்தில் 1%-க்கும் அதிகமாக உயர்ந்துள்ளது. இந்த வருவாய் உயர்வு, தங்க முதலீட்டாளர்களுக்கு அதிக வாய்ப்புச் செலவை (opportunity cost) உருவாக்குகிறது. ஏப்ரல் மாத உச்சமான $126.41-லிருந்து பிரென்ட் கச்சா எண்ணெய் எதிர்கால விலை (Brent oil futures) 38% சரிந்திருந்தாலும், செப்டம்பரில் எதிர்பார்க்கப்படும் ஃபெடரல் ரிசர்வ் வட்டி விகித உயர்வு, தங்க விலைக்கு ஒரு உச்சவரம்பை (ceiling) உருவாக்குகிறது.

ETF போக்குகள் மற்றும் உலகளாவிய தங்க உள்கட்டமைப்பு

எக்ஸ்சேஞ்ச் டிரேடட் ஃபண்டுகளில் (ETFs) ஏற்பட்டுள்ள மாற்றங்கள் மூலம் முதலீட்டாளர்களின் மனநிலை எச்சரிக்கையுடன் இருப்பதை அறியலாம். ஜூன் 19 அன்று உலகளாவிய தங்க ETF கையிருப்புகள் 97.36 MOz ஆக உயர்ந்திருந்தாலும், உண்மையில் கடந்த நான்கு வாரங்களாக ETFs-லிருந்து நிகர வெளியேற்றம் (net outflow) ஏற்பட்டுள்ளது; இந்த ஆண்டின் தொடக்கத்திலிருந்து இது 1.59 MOz (49.44 டன்) குறைந்துள்ளது. நீடித்த உயர் வட்டி விகிதங்கள் குறித்த அச்சத்தால் பல நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் நிலைகளில் இருந்து வெளியேறுவதை இது உணர்த்துகிறது.

ஒரு கட்டமைப்பு ரீதியாகப் பார்த்தால், ஆசியா தனது தங்கத் தடயத்தை விரிவுபடுத்தி வருகிறது. சிங்கப்பூரின் இதே போன்ற நடவடிக்கையைத் தொடர்ந்து, ஜூலை மாதம் புதிய தங்கத் தீர்வு முறையை (gold clearing system) அறிமுகப்படுத்துவதற்கு முன்னதாக, ஹாங்காங்கில் உள்ள வங்கிகள் பெரிய அளவிலான தங்கக் கட்டிகளை (bullion bars) இறக்குமதி செய்து வருவதாக புளூம்பெர்க் (Bloomberg) செய்தி வெளியிட்டுள்ளது.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• மத்திய வங்கிகளின் கடுமையான அணுகுமுறை: அமெரிக்க ஃபெடரல் ரிசர்வ் (செப்டம்பரில் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது) மற்றும் ECB (டிசம்பரில் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது) ஆகியவற்றால் வட்டி விகிதங்கள் உயர்த்தப்படலாம் என்ற எதிர்பார்ப்பு, தங்கத்தின் விலை உயர்வை மட்டுப்படுத்துகிறது.
• டாலர் மற்றும் வருவாய் அழுத்தம்: உயர்ந்து வரும் அமெரிக்க டாலர் குறியீடு மற்றும் 10 ஆண்டு கால கருவூல வருவாய் (Treasury yields) 4.50%-க்கு மேல் உயருவது ஆகியவை விலைமதிப்பற்ற உலோகங்களுக்கு நேரடித் தடைகளாகச் செயல்படுகின்றன.
• புவிசார் அரசியல் நுணுக்கங்கள்: அணுசக்தி ஆய்வுகள் மற்றும் எண்ணெய் தடைகள் குறித்த அமெரிக்கா-ஈரான் பேச்சுவார்த்தைகள் சில ஸ்திரத்தன்மையை வழங்கினாலும், அவை தற்போது மேக்ரோ பொருளாதாரக் கட்டுப்பாடுகளால் (macroeconomic tightening) ஈடு செய்யப்படுகின்றன.