सोने की कीमतों का दृष्टिकोण: गिरती तेल की कीमतें सोने को बढ़ावा क्यों नहीं दे रही हैं

हालांकि कच्चे तेल की गिरती कीमतें आमतौर पर कीमती धातुओं के लिए उत्प्रेरक का काम करती हैं, लेकिन सोना महत्वपूर्ण प्रतिकूल परिस्थितियों का सामना कर रहा है जो इसकी ऊपर की ओर बढ़ने की गति को रोक रही हैं। मध्य पूर्व में भू-राजनीतिक बदलावों के बावजूद, मजबूत होते अमेरिकी डॉलर और केंद्रीय बैंकों के सख्त (hawkish) संकेतों का संयोजन इस पीली धातु को दबाव में रख रहा है।

खींचतान: भू-राजनीति बनाम मौद्रिक नीति

22 जून को, अमेरिका-ईरान वार्ताओं में संभावित सकारात्मक घटनाक्रमों के बाद, हाजिर सोने (spot gold) की कीमतों में मामूली बढ़त देखी गई, जो $4,136 और $4,221 के बीच कारोबार कर रही थी। इन चर्चाओं में ईरान की परमाणु महत्वाकांक्षाओं और होर्मुज जलडमरूमध्य (Strait of Hormuz) को खोलने के बदले प्रतिबंधों को हटाने की संभावना जैसे महत्वपूर्ण मुद्दे शामिल हैं। अमेरिकी ट्रेजरी सचिव स्कॉट बेसेन्ट ने समुद्री सुरक्षा और IAEA निरीक्षण सुनिश्चित करने के लिए ईरानी तेल पर प्रतिबंधों को हटाने की इच्छा व्यक्त की।

हालांकि, भू-राजनीतिक तनाव कम करने के इन प्रयासों का मुकाबला व्यापक आर्थिक (macroeconomic) वास्तविकताओं द्वारा किया जा रहा है। Mirae Asset ShareKhan में मुद्राओं और कमोडिटीज के प्रमुख प्रवीण सिंह का कहना है कि केंद्रीय बैंकों का सख्त (hawkish) दृष्टिकोण सोने की बढ़त को सीमित कर रहा है। जैसे-जैसे केंद्रीय बैंक मुद्रास्फीति से निपटने के लिए ब्याज दरों में वृद्धि के संकेत दे रहे हैं, सोने जैसी गैर-उपज देने वाली संपत्तियों (non-yielding assets) को रखने का प्रोत्साहन कम हो रहा है।

मजबूत डॉलर और बढ़ती यील्ड का प्रभाव

सोना ब्रेकआउट बनाए रखने के लिए संघर्ष कर रहा है, इसका प्राथमिक कारण अमेरिकी डॉलर इंडेक्स का पुनरुत्थान है, जो 101.01 पर कारोबार कर रहा था और अपने हालिया चक्र के उच्च स्तर 101.12 के करीब पहुंच रहा था। मजबूत डॉलर अंतरराष्ट्रीय खरीदारों के लिए सोने को अधिक महंगा बना देता है, जिससे मांग में कमी आती है।

साथ ही, ब्याज दर में वृद्धि के डर से अमेरिकी बॉन्ड यील्ड बढ़ रही है। 10-वर्षीय यील्ड ने मनोवैज्ञानिक रूप से महत्वपूर्ण 4.50% के स्तर को फिर से प्राप्त कर लिया है, जो दिन में 1% से अधिक बढ़ गया है। यील्ड में यह वृद्धि सोने के निवेशकों के लिए उच्च अवसर लागत (opportunity cost) पैदा करती है। जबकि ब्रेंट तेल वायदा (Brent oil futures) अपने अप्रैल के $126.41 के उच्च स्तर से 38% गिर गया है, सितंबर में फेडरल रिजर्व द्वारा अपेक्षित दर वृद्धि सोने की कीमतों के लिए एक सीमा (ceiling) निर्धारित कर रही है।

ETF रुझान और वैश्विक स्वर्ण बुनियादी ढांचा

निवेशकों की धारणा सतर्क बनी हुई है, जैसा कि एक्सचेंज ट्रेडेड फंड्स (ETFs) में हलचल से पता चलता है। हालांकि 19 जून को वैश्विक गोल्ड ETF होल्डिंग्स बढ़कर 97.36 MOz हो गई, लेकिन वास्तव में ETFs में लगातार चार हफ्तों से शुद्ध बहिर्वाह (net outflow) देखा गया है, जो इस वर्ष अब तक 1.59 MOz (49.44 टन) कम है। यह बताता है कि निरंतर उच्च ब्याज दरों के डर से कई संस्थागत निवेशक अपनी पोजीशन से बाहर निकल रहे हैं।

संरचनात्मक रूप से, एशिया अपने सोने के पदचिह्न का विस्तार कर रहा है। ब्लूमबर्ग की रिपोर्ट के अनुसार, सिंगापुर के समान कदम उठाते हुए, हांगकांग के बैंक जुलाई में एक नई गोल्ड क्लियरिंग प्रणाली के लॉन्च से पहले बड़ी मात्रा में बुलियन बार (bullion bars) आयात कर रहे हैं।

मुख्य बातें

• केंद्रीय बैंक की सख्ती (Hawkishness): अमेरिकी फेडरल रिजर्व (सितंबर में अपेक्षित) और ECB (दिसंबर में अपेक्षित) द्वारा ब्याज दरों में वृद्धि की प्रत्याशा सोने की बढ़त की क्षमता को सीमित कर रही है।
• डॉलर और यील्ड का दबाव: बढ़ता अमेरिकी डॉलर इंडेक्स और 10-वर्षीय ट्रेजरी यील्ड का 4.50% से ऊपर जाना कीमती धातुओं के लिए सीधे प्रतिकूल कारक (headwinds) के रूप में कार्य कर रहा है।
• भू-राजनीतिक बारीकियां: हालांकि परमाणु निरीक्षण और तेल प्रतिबंधों के संबंध में अमेरिका-ईरान वार्ता कुछ स्थिरता प्रदान करती है, लेकिन वर्तमान में व्यापक आर्थिक सख्ती (macroeconomic tightening) का प्रभाव उन पर अधिक है।