സ്വർണ്ണവിലയുടെ പ്രവചനം: എണ്ണവില കുറയുന്നതിനിടയിലും സ്വർണ്ണവില ഉയരാത്തത് എന്തുകൊണ്ട്?

ക്രൂഡ് ഓയിൽ വില കുറയുന്നത് സാധാരണയായി വിലയേറിയ ലോഹങ്ങൾക്ക് (precious metals) അനുകൂലമായ സാഹചര്യമാണ് സൃഷ്ടിക്കാറുള്ളതെങ്കിലും, സ്വർണ്ണവിലയുടെ കുതിപ്പിനെ തടസ്സപ്പെടുത്തുന്ന വലിയ പ്രതികൂല സാഹചര്യങ്ങൾ നിലവിലുണ്ട്. മിഡിൽ ഈസ്റ്റിലെ ഭൗമരാഷ്ട്രീയ മാറ്റങ്ങൾക്കിടയിലും, കരുത്താർജ്ജിച്ചുവരുന്ന യുഎസ് ഡോളറും സെൻട്രൽ ബാങ്കുകളുടെ കടുപ്പമേറിയ (hawkish) നിലപാടുകളും സ്വർണ്ണവിലയെ സമ്മർദ്ദത്തിലാക്കുന്നു.

പോരാട്ടം: ഭൗമരാഷ്ട്രീയവും മോണിറ്ററി പോളിസിയും തമ്മിൽ

ജൂൺ 22-ന്, യുഎസ്-ഇറാൻ ചർച്ചകളിലെ അനുകൂലമായ നീക്കങ്ങളെത്തുടർന്ന് സ്പോട്ട് ഗോൾഡ് വില $4,136-നും $4,221-നും ഇടയിൽ നേരിയ വർദ്ധനവ് രേഖപ്പെടുത്തി. ഇറാൻ്റെ അണുശക്തി ലക്ഷ്യങ്ങൾ, ഹോർമുസ് കടലിടുക്ക് തുറന്നുനൽകുന്നതിന് പകരമായി ഉപരോധങ്ങൾ നീക്കുക തുടങ്ങിയ നിർണ്ണായക വിഷയങ്ങളാണ് ചർച്ചകളിൽ ഉൾപ്പെടുന്നത്. സമുദ്ര സുരക്ഷയും IAEA പരിശോധനകളും ഉറപ്പാക്കുന്നതിനായി ഇറാനിയൻ എണ്ണയ്ക്ക് മേലുള്ള ഉപരോധങ്ങൾ നീക്കിക്കൊടുക്കാൻ യുഎസ് ട്രഷറി സെക്രട്ടറി സ്കോട്ട് ബെസെന്റ് താൽപ്പര്യം പ്രകടിപ്പിച്ചു.

എന്നിരുന്നാലും, ഈ ഭൗമരാഷ്ട്രീയ സമാധാന ശ്രമങ്ങളെ മാക്രോ ഇക്കണോമിക് യാഥാർത്ഥ്യങ്ങൾ പ്രതിരോധിക്കുന്നു. സെൻട്രൽ ബാങ്കുകളുടെ കടുപ്പമേറിയ നിലപാടാണ് സ്വർണ്ണവിലയുടെ ഉയർച്ചയെ തടയുന്നതെന്ന് Mirae Asset ShareKhan-ലെ കറൻസീസ് ആൻഡ് കമ്മോഡിറ്റീസ് വിഭാഗം മേധാവി പ്രവീൺ സിംഗ് നിരീക്ഷിക്കുന്നു. പണപ്പെരുപ്പം നേരിടാൻ സെൻട്രൽ ബാങ്കുകൾ പലിശനിരക്ക് വർദ്ധിപ്പിക്കാൻ സാധ്യതയുണ്ടെന്ന് സൂചിപ്പിക്കുമ്പോൾ, സ്വർണ്ണം പോലുള്ള ലാഭകരമല്ലാത്ത (non-yielding) ആസ്തികൾ കൈവശം വെക്കാനുള്ള താൽപ്പര്യം കുറയുന്നു.

കരുത്താർജ്ജിച്ച ഡോളറിന്റെയും വർദ്ധിച്ചുവരുന്ന യീൽഡുകളുടെയും സ്വാധീനം

സ്വർണ്ണവിലയുടെ കുതിപ്പ് നിലനിർത്താൻ കഴിയാത്തതിന്റെ പ്രധാന കാരണം യുഎസ് ഡോളർ ഇൻഡക്സിന്റെ തിരിച്ചുവരവാണ്. ഇത് 101.01 എന്ന നിലയിൽ വ്യാപാരം ചെയ്യുകയും അതിന്റെ സമീപകാല ഉയർന്ന നിരക്കായ 101.12-ലേക്ക് അടുക്കുകയും ചെയ്തു. ഡോളർ കരുത്താർജ്ജിക്കുന്നത് അന്താരാഷ്ട്ര വാങ്ങലുകാർക്ക് സ്വർണ്ണം കൂടുതൽ വിലകൂടിയതാക്കി മാറ്റുകയും ആവശ്യകത കുറയ്ക്കുകയും ചെയ്യുന്നു.

അതേസമയം, പലിശനിരക്ക് വർദ്ധിക്കുമെന്ന ഭയത്താൽ യുഎസ് ബോണ്ട് യീൽഡുകൾ ഉയരുകയാണ്. 10 വർഷത്തെ യീൽഡ് 4.50% എന്ന പ്രധാന നിലവാരത്തിലേക്ക് തിരിച്ചെത്തി, അന്നേ ദിവസം 1%-ലധികം വർദ്ധനവ് രേഖപ്പെടുത്തി. യീൽഡുകളിലെ ഈ വർദ്ധനവ് സ്വർണ്ണ നിക്ഷേപകർക്ക് ഉയർന്ന 'അവസരച്ചെലവ്' (opportunity cost) സൃഷ്ടിക്കുന്നു. ഏപ്രിൽ മാസത്തിലെ $126.41 എന്ന ഉയർന്ന നിരക്കിൽ നിന്ന് ബ്രെന്റ് ഓയിൽ ഫ്യൂച്ചേഴ്സ് 38% ഇടിഞ്ഞെങ്കിലും, സെപ്റ്റംബറിൽ ഫെഡറൽ റിസർവ് പലിശനിരക്ക് വർദ്ധിപ്പിക്കുമെന്ന പ്രതീക്ഷ സ്വർണ്ണവിലയ്ക്ക് ഒരു പരിധി നിശ്ചയിക്കുന്നു.

ETF പ്രവണതകളും ആഗോള സ്വർണ്ണ അടിസ്ഥാന സൗകര്യങ്ങളും

എക്സ്ചേഞ്ച് ട്രേഡഡ് ഫണ്ടുകളിലെ (ETFs) മാറ്റങ്ങൾ സൂചിപ്പിക്കുന്നത് പോലെ നിക്ഷേപകരുടെ മനോഭാവം ഇപ്പോഴും ജാഗ്രതയിലാണ്. ജൂൺ 19-ന് ആഗോള സ്വർണ്ണ ETF ഹോൾഡിംഗുകൾ 97.36 MOz ആയി ഉയർന്നുവെങ്കിലും, കഴിഞ്ഞ നാല് ആഴ്ചകളായി ഇളവുകൾ (net outflow) ആണ് കാണുന്നത്. ഈ വർഷം ഇതുവരെ 1.59 MOz (49.44 ടൺ) കുറവാണ് രേഖപ്പെടുത്തിയിരിക്കുന്നത്. ഉയർന്ന പലിശനിരക്ക് തുടരുമെന്ന ഭയം കാരണം പല സ്ഥാപന നിക്ഷേപകരും തങ്ങളുടെ നിക്ഷേപം പിൻവലിക്കുന്നു എന്നാണ് ഇത് സൂചിപ്പിക്കുന്നത്.

ഘടനാപരമായ വശങ്ങൾ പരിശോധിച്ചാൽ, ഏഷ്യ സ്വർണ്ണ വിപണിയിൽ കൂടുതൽ സാന്നിധ്യം ഉറപ്പിക്കുകയാണ്. സിംഗപ്പൂരിനെ പിന്തുടർന്ന്, ജൂലൈയിൽ പുതിയ ഗോൾഡ് ക്ലിയറിംഗ് സംവിധാനം ആരംഭിക്കുന്നതിന് മുന്നോടിയായി ഹോങ്കോങ്ങിലെ ബാങ്കുകൾ വലിയ അളവിൽ സ്വർണ്ണ കട്ടകൾ (bullion bars) ഇറക്കുമതി ചെയ്യുന്നതായി ബ്ലൂംബെർഗ് റിപ്പോർട്ട് ചെയ്യുന്നു.

പ്രധാന കാര്യങ്ങൾ

• സെൻട്രൽ ബാങ്കുകളുടെ കടുപ്പമേറിയ നിലപാട്: യുഎസ് ഫെഡറൽ റിസർവ് (സെപ്റ്റംബറിൽ പ്രതീക്ഷിക്കുന്നു), ഇസിബി (ഡിസംബറിൽ പ്രതീക്ഷിക്കുന്നു) എന്നിവ പലിശനിരക്ക് വർദ്ധിപ്പിക്കുമെന്ന പ്രതീക്ഷ സ്വർണ്ണവിലയുടെ ഉയർച്ചയെ പരിമിതപ്പെടുത്തുന്നു.
• ഡോളറിന്റെയും യീൽഡിന്റെയും സമ്മർദ്ദം: ഉയരുന്ന യുഎസ് ഡോളർ ഇൻഡക്സും 10 വർഷത്തെ ട്രഷറി യീൽഡുകൾ 4.50%-ന് മുകളിലേക്ക് ഉയരുന്നതും വിലയേറിയ ലോഹങ്ങൾക്ക് നേരിട്ടുള്ള പ്രതികൂല സാഹചര്യങ്ങളാണ്.
• ഭൗമരാഷ്ട്രീയ സൂക്ഷ്മതകൾ: അണുശക്തി പരിശോധനകളും എണ്ണ ഉപരോധങ്ങളും സംബന്ധിച്ച യുഎസ്-ഇറാൻ ചർച്ചകൾ ചില സ്ഥിരത നൽകുന്നുണ്ടെങ്കിലും, മാക്രോ ഇക്കണോമിക് നിയന്ത്രണങ്ങൾ നിലവിൽ അവയെ മറികടക്കുന്നു.