چشمانداز قیمت طلا: چرا کاهش قیمت نفت باعث رونق طلا نمیشود
در حالی که کاهش قیمت نفت خام معمولاً به عنوان یک کاتالیزور برای فلزات گرانبها عمل میکند، طلا با بادهای مخالف شدیدی روبروست که مانع از شتاب صعودی آن میشود. علیرغم تغییرات ژئوپلیتیک در خاورمیانه، ترکیبی از تقویت دلار آمریکا و سیگنالهای تهاجمی (hawkish) بانکهای مرکزی، این فلز زرد را تحت فشار نگه داشته است.
کشمکش: ژئوپلیتیک در برابر سیاستهای پولی
در ۲۲ ژوئن، قیمت نقدی طلا در پی تحولات مثبت و آزمایشی در مذاکرات ایالات متحده و ایران، روند صعودی ملایمی را نشان داد و بین ۴,۱۳۶ تا ۴,۲۲۱ دلار معامله شد. این گفتگوها شامل مسائل حیاتی مانند جاهطلبیهای هستهای ایران و احتمال لغو تحریمها در ازای بازگشایی تنگه هرمز است. اسکات بسنت، وزیر خزانهداری ایالات متحده، از تمایل برای لغو تحریمهای نفت ایران جهت تضمین امنیت دریایی و بازرسیهای آژانس بینالمللی انرژی اتمی (IAEA) خبر داد.
با این حال، این تلاشها برای کاهش تنشهای ژئوپلیتیک با واقعیتهای اقتصاد کلان مقابله میشود. پراوین سینگ، مدیر بخش ارزها و کالاها در Mirae Asset ShareKhan، خاطرنشان میکند که چشمانداز تهاجمی بانکهای مرکزی مانع از افزایش قیمت طلا میشود. از آنجایی که بانکهای مرکزی سیگنالهایی مبنی بر احتمال افزایش نرخ بهره برای مبارزه با تورم میدهند، انگیزه نگهداری داراییهای بدون سود مانند طلا کاهش مییابد.
تأثیر دلار قدرتمند و افزایش بازدهیها
دلیل اصلی دشواری طلا برای حفظ یک شکست قیمتی (breakout)، احیای شاخص دلار آمریکا است که در سطح ۱۰۱.۰۱ معامله میشد و به سقف چرخه اخیر خود یعنی ۱۰۱.۱۲ نزدیک شده بود. دلار قویتر، طلا را برای خریداران بینالمللی گرانتر کرده و تقاضا را کاهش میدهد.
همزمان، بازدهی اوراق قرضه ایالات متحده به دلیل ترس از افزایش نرخ بهره در حال صعود است. بازدهی ۱۰ ساله سطح روانی مهم ۴.۵۰ درصد را دوباره بازیافته که نسبت به روز قبل بیش از ۱ درصد افزایش داشته است. این افزایش بازدهی، هزینه فرصت بالایی برای سرمایهگذاران طلا ایجاد میکند. در حالی که معاملات آتی نفت برنت نسبت به اوج ۱۲۶.۴۱ دلاری خود در ماه آوریل، ۳۸ درصد سقوط کرده است، انتظار افزایش نرخ بهره توسط فدرال رزرو در ماه سپتامبر، سقفی برای قیمت طلا ایجاد کرده است.
روندهای ETF و زیرساختهای جهانی طلا
احساسات سرمایهگذاران همچنان محتاطانه است، همانطور که از حرکت صندوقهای قابل معامله در بورس (ETFs) مشخص است. اگرچه موجودی جهانی ETFهای طلا در ۱۹ ژوئن به ۹۷.۳۶ MOz رسید، اما ETFها در واقع چهار هفته متوالی شاهد خروج خالص سرمایه بودهاند و از ابتدای سال تاکنون ۱.۵۹ MOz (۴۹.۴۴ تن) کاهش یافتهاند. این امر نشان میدهد که بسیاری از سرمایهگذاران نهادی به دلیل ترس از نرخ بهره بالای مداوم، در حال خروج از موقعیتهای خود هستند.
از نظر ساختاری، آسیا در حال گسترش ردپای خود در بازار طلا است. بلومبرگ گزارش میدهد که بانکها در هنگکنگ، پیش از راهاندازی سیستم جدید تسویه طلا در ماه جولای، در پی اقدام مشابه سنگاپور، در حال واردات شمشهای بزرگ طلا هستند.
نکات کلیدی
- رویکرد تهاجمی بانکهای مرکزی: انتظار برای افزایش نرخ بهره توسط فدرال رزرو ایالات متحده (مورد انتظار در سپتامبر) و بانک مرکزی اروپا (مورد انتظار در دسامبر)، پتانسیل صعودی طلا را محدود میکند.
- فشار دلار و بازدهی: افزایش شاخص دلار آمریکا و صعود بازدهی اوراق قرضه ۱۰ ساله به بالای ۴.۵۰ درصد، به عنوان بادهای مخالف مستقیم برای فلزات گرانبها عمل میکنند.
- جزئیات ژئوپلیتیک: اگرچه گفتگوهای ایالات متحده و ایران در مورد بازرسیهای هستهای و تحریمهای نفتی ثبات نسبی ایجاد میکند، اما در حال حاضر شدت انقباض اقتصاد کلان بر این ثبات غلبه کرده است.