چشمانداز قیمت طلا: چرا کاهش قیمت نفت باعث رالی صعودی طلا نمیشود
علیرغم سقوط قابلتوجه قیمت نفت خام، طلا برای حفظ شتاب صعودی قدرتمند خود با دشواری روبروست. ترکیبی از تقویت دلار آمریکا و سیگنالهای تهاجمی (hawkish) از سوی بانکهای مرکزی جهان، در حال ایجاد یک کشمکش برای تعیین جهت قیمت این فلز گرانبها است.
کشمکش: ژئوپلیتیک در برابر سیاستهای بانک مرکزی
در ۲۲ ژوئن، قیمت نقدی طلا (spot gold) کشش صعودی ملایمی نشان داد و بین ۴,۱۳۶ تا ۴,۲۲۱ دلار معامله شد. این حرکت تا حدودی ناشی از تحولات مثبت و آزمایشی در مذاکرات ایالات متحده و ایران بود که بارقهای از امید برای ثبات در خاورمیانه ایجاد کرد. مقامات آمریکایی پیشنهاد کردند که ایران ممکن است به بازگشت بازرسان آژانس بینالمللی انرژی اتمی (IAEA) اجازه دهد، که این امر میتواند تنشهای ژئوپلیتیک را که معمولاً باعث افزایش تقاضا برای طلا میشود، کاهش دهد.
با این حال، هرگونه سود حاصل از این صعود، به سرعت توسط شاخص رو به رشد دلار آمریکا که در سطح ۱۰۱.۰۱ معامله میشد، محدود شد. با تقویت دلار، طلا برای دارندگان سایر ارزها گرانتر میشود و این امر تقاضا را کاهش میدهد. علاوه بر این، پروین سینگ، مدیر بخش ارزها و کالاها در Mirae Asset ShareKhan، خاطرنشان میکند که چشمانداز تهاجمی (hawkish) بانکهای مرکزی — که نشاندهنده احتمال افزایش نرخ بهره برای مبارزه با تورم است — به عنوان یک محدودیت بزرگ در مسیر رالی صعودی طلا عمل میکند.
سقوط قیمت نفت و تأثیر آن بر کالاها
بازار کالاها شاهد واگرایی شدیدی است. قراردادهای آتی نفت برنت در مسیر سومین کاهش هفتگی متوالی قرار دارد و روز دوشنبه ۳٪ کاهش یافت. نکته قابلتوجهتر این است که قیمتهای آتی نفت نسبت به اوج چرخهای خود یعنی ۱۲۶.۴۱ دلار که در ۳۰ آوریل ثبت شده بود، ۳۸٪ سقوط کرده است.
اگرچه کاهش قیمت نفت اغلب با کاهش فشارهای تورمی همبستگی دارد (که معمولاً به نفع طلا است)، اما بازار فعلی بیشتر بر مسیر نرخ بهره متمرکز است. معاملهگران در حال حاضر احتمال افزایش نرخ بهره توسط فدرال رزرو آمریکا در ماه سپتامبر را پیشبینی میکنند و انتظار میرود افزایش دوم در ماه مارس رخ دهد. این دیدگاه مبنی بر «نرخهای بالاتر برای مدت طولانیتر» (higher-for-longer)، یک مانع اصلی برای داراییهای بدون بازده مانند طلا محسوب میشود.
بازده اوراق قرضه و روندهای ETF
بازار اوراق قرضه نیز نقش مهمی در محدود کردن صعود طلا ایفا میکند. بازده اوراق قرضه خزانهداری ایالات متحده به دلیل نگرانیها از افزایش نرخ بهره افزایش یافته است؛ به طوری که بازده ۱۰ ساله سطح روانی مهم ۴.۵۰٪ را دوباره بازیافت. وقتی بازده اوراق قرضه افزایش مییابد، بازدهی بهتری برای داراییهای با درآمد ثابت فراهم میکند و طلا را برای سرمایهگذاران کمجذابتر میسازد.
این تغییر در دادههای ETF نیز منعکس شده است. در حالی که کل داراییهای ETF طلا در سطح جهانی در ۱۹ ژوئن به ۹۷.۳۶ میلیون اونس رسید، اما ETFها چهار هفته متوالی شاهد خروج خالص سرمایه بودهاند. از ابتدای سال جاری میلادی تاکنون، ETFها ۱.۵۹ میلیون اونس (تقریباً ۴۹.۴۴ تن) کاهش یافتهاند، زیرا سرمایهگذاران برای پوشش ریسک در برابر ترس از افزایش نرخ بهره، از موقعیتهای خود خارج میشوند.
نکات کلیدی
- ترس از افزایش نرخ بهره: مواضع تهاجمی (hawkish) فدرال رزرو آمریکا و سایر بانکهای مرکزی، رشد طلا را محدود میکند، زیرا سرمایهگذاران خود را برای افزایش احتمالی نرخ بهره جهت کنترل تورم آماده میکنند.
- قدرت دلار: افزایش شاخص دلار آمریکا به عنوان یک نیروی متقابل مستقیم در برابر شتاب طلا عمل میکند و این فلز زرد را در بازارهای بینالمللی گرانتر میسازد.
- جزئیات ژئوپلیتیک: اگرچه گفتگوهای تنشزدایی بین ایالات متحده و ایران حمایتهایی از طلا به عمل میآورد، اما این تأثیر تحتالشعاع افزایش بازده اوراق قرضه آمریکا و سقوط ۳۸ درصدی قیمت نفت نسبت به اوج اخیر خود قرار گرفته است.